【交通运输】航司机场环比减亏,快递公司盈利出现分化——交通运输行业2022年三季报业绩综述(程新星)
(以下内容从光大证券《【交通运输】航司机场环比减亏,快递公司盈利出现分化——交通运输行业2022年三季报业绩综述(程新星)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【交通运输】航司机场环比减亏,快递公司盈利出现分化——交通运输行业2022年三季报业绩综述 报告摘要 需求恢复较为有限,航司Q3延续亏损 2022年前三季度航空板块(含中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空)实现归母净亏损约800亿,较上年同期(亏损246亿元)扩大554亿元,主要原因是国内疫情导致航空需求恢复较为有限,同时油汇波动对成本端的负面冲击仍在,其中2022年第三季度航空板块归母净亏损约263亿元,较上年同期(亏损约81亿元)扩大约182亿元,较2022年第二季度(亏损约312亿元)缩小约48.7亿元。整体来看,虽然国内疫情仍有反复,但随着新冠疫苗接种/治疗的不断推进,航空需求复苏是确定性事件,航司盈利未来将重回增长轨道。展望未来,随着我国入境隔离政策的逐步放宽,国际航班进一步恢复,航空公司的盈利能力也将逐步恢复,而海外航线收入贡献较高的龙头公司弹性较大。 营运成本刚性,机场亏损同比扩大 2022年前三季度机场板块实现归母净亏损36亿元,同比上年(亏损15.7亿元)亏损扩大20.3亿元;2022年第三季度机场板块合计亏损9.4亿元,较第二季度(亏损15.0亿元)缩小5.6亿元,较上年同期(亏损6.5亿元)扩大2.9亿元,其中上海机场、深圳机场、白云机场2022年第三季度亏损分别为5.8亿元、2.7亿元、1.1亿元。主要原因是国内客运需求受疫情影响恢复较为有限,海外客流处于低位,免税业务收入处于低位,同时机场折旧及运营成本存在一定刚性,导致上市机场盈利能力大幅下降。整体来看,中国入境限制放松的节奏将明显晚于欧美主要国家,海外航空需求恢复仍存在较大不确定性。但长远来看,新冠疫情逐步得到控制是确定性事件,一线机场的区位优势和竞争优势并未因疫情发生本质变化,免税业务增长的长期逻辑不变。 快递行业价格战缓和,快递公司盈利恢复出现分化 2022年前三季度五家快递公司实现归母净利润约86亿元,同比增长158%,主要原因是顺丰控股2021年同期低基数以及嘉里物流并表,同时通达系公司今年整体受益于价格战缓和带来的盈利修复。2022年第三季度,五家快递上市公司合计实现归母净利润约35亿元,较上年同期增长116%。整体来看,国内疫情反复叠加消费不振,快递行业需求增速持续处于低位,但通达系公司受益于行业价格战缓和,盈利能力快速修复;同时也应该看到头部公司的盈利能力已出现分化;此外市场已进入Q4传统旺季,考虑去年低基数以及前期疫情影响,行业景气度有望进一步修复/提升。 风险提示:新冠肺炎疫情持续时间、范围超出预期;宏观经济下行影响航空、快递需求下行;海外旅客吞吐量增长缓慢;机场免税店消费额增长缓慢;快递行业竞争超预期,导致单票收入下滑。 发布日期:2022-11-03 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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