油脂油料价格还能强势多久?
（以下内容从神华期货《油脂油料价格还能强势多久?》研报附件原文摘录）
【行情回顾】棕榈油近期受到三次拉尼娜天气影响，市场预计不利于棕榈油收获及质量，以及进入11月，棕榈油进入减产季，再加之黑海港口运行的不确定性等多方面影响下出现强势反弹，但根据最新产地数据显示，2022年棕榈油产量依然保持增长态势，从基础面来看，棕榈油不具有持续上涨动能。其他油脂近期也跟随棕榈油出现反弹，整体走势受棕榈油价格影响较强。后续持续关注加拿大菜籽、美国大豆到港情况。 01 棕榈油价格受天气影响高位震荡 截至2022年10月28日，全国棕榈油主要油厂库存62.84万吨，同比增加60％。全国豆油主要油厂库存79.64万吨；华东菜油库存9.9万吨。三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11 月至 2 月处于东南亚棕榈油减产季，产量或有下降。 拉尼娜季节性分析 但印尼棕榈油协会预计今年印尼棕榈油产量有望增长到5180万吨，但是出口预计低于上年，出口量预计为3000万吨。马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。整体来看，印尼和马来2022年棕榈油产量处于增长状态，供给端暂时来看较为宽松。 02 豆油需求稳定 成本支撑价格高位 由于进口偏低以及刚需消费下，豆油库存维持历史低位，油厂豆油库存不及26万吨，为同期低位支撑现货挺价。南美新作增产预期较强，后期11月，12月大豆买船陆续到港，预计到港量在960万吨左右，这在一定程度上可缓解豆油供给紧俏格局。豆油价格有所松动，但价格局势能否扭转还有看需求端。 豆油港口库存 03 菜油库存维持低位 货船陆续到港 当前油厂维持较低开机率，而需求相对良好，菜油库存继续降低，加之 10 月份菜籽到港有限，菜油库存难以快速重建，市场预计四季度油菜籽到港量预期达 180 万吨，且 11 月上旬菜籽到港 5-6 船，菜粕供应增加预期较强，限制菜粕价格高位。根据国家粮油中心数据显示，11月处加拿大菜籽将会陆续到港，或对菜系价格形成冲击。 菜籽油进口量 04 美联储大幅加息 大宗商品承压运行 美联储本周再次加息75个基点，累计加息幅度达到375个基点，这也使得美国的联邦基金利率目标区间提高到了3.75%-4%。同时美联储认为在某个时候，放慢加息速度将是适宜的。最早会在12月份讨论缩小加息幅度。利率较高必然导致企业成本增加，这进一步给大宗商品价格带来一定压力。油脂油料价格也或承压运行。 【总结】在宏观经济仍然较为疲软的环境下，大宗商品价格易跌难涨，后期加拿大菜籽以及美国大豆的陆续到港或许会缓解目前油脂油料供应紧张格局，但也要关注后期面临元旦、春节等传统节日备货需求，这也可能会使现货价格延续强势状态，不排除期货价格向现货价收敛可能。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。
【行情回顾】棕榈油近期受到三次拉尼娜天气影响，市场预计不利于棕榈油收获及质量，以及进入11月，棕榈油进入减产季，再加之黑海港口运行的不确定性等多方面影响下出现强势反弹，但根据最新产地数据显示，2022年棕榈油产量依然保持增长态势，从基础面来看，棕榈油不具有持续上涨动能。其他油脂近期也跟随棕榈油出现反弹，整体走势受棕榈油价格影响较强。后续持续关注加拿大菜籽、美国大豆到港情况。 01 棕榈油价格受天气影响高位震荡 截至2022年10月28日，全国棕榈油主要油厂库存62.84万吨，同比增加60％。全国豆油主要油厂库存79.64万吨；华东菜油库存9.9万吨。三次拉尼娜会给东南亚带来多雨天气，不利于棕榈油收获及质量，叠加季节性因素，11 月至 2 月处于东南亚棕榈油减产季，产量或有下降。 拉尼娜季节性分析 但印尼棕榈油协会预计今年印尼棕榈油产量有望增长到5180万吨，但是出口预计低于上年，出口量预计为3000万吨。马来西亚2022年10月产量调查：沙巴产量幅度为从+5%至+9％；沙捞越产量幅度为-1%至+3％；马来半岛产量幅度为+2%至+6%；全马产量幅度为+2％至+6%。整体来看，印尼和马来2022年棕榈油产量处于增长状态，供给端暂时来看较为宽松。 02 豆油需求稳定 成本支撑价格高位 由于进口偏低以及刚需消费下，豆油库存维持历史低位，油厂豆油库存不及26万吨，为同期低位支撑现货挺价。南美新作增产预期较强，后期11月，12月大豆买船陆续到港，预计到港量在960万吨左右，这在一定程度上可缓解豆油供给紧俏格局。豆油价格有所松动，但价格局势能否扭转还有看需求端。 豆油港口库存 03 菜油库存维持低位 货船陆续到港 当前油厂维持较低开机率，而需求相对良好，菜油库存继续降低，加之 10 月份菜籽到港有限，菜油库存难以快速重建，市场预计四季度油菜籽到港量预期达 180 万吨，且 11 月上旬菜籽到港 5-6 船，菜粕供应增加预期较强，限制菜粕价格高位。根据国家粮油中心数据显示，11月处加拿大菜籽将会陆续到港，或对菜系价格形成冲击。 菜籽油进口量 04 美联储大幅加息 大宗商品承压运行 美联储本周再次加息75个基点，累计加息幅度达到375个基点，这也使得美国的联邦基金利率目标区间提高到了3.75%-4%。同时美联储认为在某个时候，放慢加息速度将是适宜的。最早会在12月份讨论缩小加息幅度。利率较高必然导致企业成本增加，这进一步给大宗商品价格带来一定压力。油脂油料价格也或承压运行。 【总结】在宏观经济仍然较为疲软的环境下，大宗商品价格易跌难涨，后期加拿大菜籽以及美国大豆的陆续到港或许会缓解目前油脂油料供应紧张格局，但也要关注后期面临元旦、春节等传统节日备货需求，这也可能会使现货价格延续强势状态，不排除期货价格向现货价收敛可能。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。
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