2022年三季报点评 | 科威尔(688551.SH)业绩超预期,“一纵一横”布局巩固竞争力【民生电新】_公众号研报

（以下内容从民生证券《2022年三季报点评 | 科威尔(688551.SH)业绩超预期,“一纵一横”布局巩固竞争力【民生电新】》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字关注我们业绩超预期，“一纵一横”布局巩固竞争力点评？事件说明。10月28日，公司发布2022年三季报。前三季度公司实现营收2.53亿元，同比增长47.38%；实现归母净利润0.45亿元，同比下降7.98%；实现扣非归母净利润0.30亿元，同比增长5.94%。分季度来看，公司Q3实现营收1.00亿元，同比增长42.41%，环比增长6.69%；实现归母净利润0.30亿元，同比增长58.98%，环比增长285.11%；实现扣非归母净利润0.28亿元，同比增长103.81%，环比增长458.87%。公司Q3业绩超预期主要系光伏、储能、新能源汽车等下游行业快速发展，销售规模增长所致。？盈利能力改善，费用管控能力良好。2022年前三季度，公司毛利率与净利率分别为49.26%/17.48%，与上半年相比分别提升3.83%/7.93%；期间费用率方面，前三季度为38.91%，与上半年相比下降5.48%。由此可见公司Q3费用管控能力有所提升，盈利能力显著改善。？测试电源为基，横纵向同时布局夯实竞争力。公司深耕测试电源多年，成为国内测试电源行业的龙头企业，积累了大批优质客户，尤其是在新能源发电和电动车辆行业先发优势显著。公司以测试电源为基础产品线，进行“一纵一横”两个维度的布局：（1）横向：在电源产品线序列，公司以广度作为发展脉络，不断加强产品的系列化与标准化，未来将陆续切入半导体设备、汽车电子、医疗等领域，持续拓宽下游应用场景；（2）纵向：在氢能和功率半导体产品线序列，公司以深度作为战略目标，通过内部孵化和对外投资等多种方式，向客户提供更全面的测试能力、更完整的解决方案。通过一纵一横的布局，在助力公司销售体量快速提升的同时，也较大程度地增加了公司产品的核心竞争力和竞争壁垒。？重视研发投入，构筑技术护城河。22年Q3，公司研发费用达到1745万元，同比增长33.41%，占营收的17%。公司在大功率测试电源等优势领域，以高精度、高可靠性、高性价比为准绳不断进行产品迭代，结合客户实际扩产需求对已有实验室测试类电源进行升级，推出多款适用于新能源汽车“三电”产线测试的产品；在氢能和功率半导体测试板块，公司对标国外测试指标，围绕产业发展的核心痛点进行产品布局，逐步完善产品谱系。截至今年上半年，公司共拥有发明专利22个、实用新型专利100个、外观设计专利79个和软件著作权43个。？投资建议：我们预计2022-2024年公司营收为3.67/4.72/6.73亿元，归母净利润为0.61/0.88/1.31亿元，EPS为每股0.75/1.09/1.64元，对应10月31日收盘价PE为59X/41X/27X。公司国内测试电源龙头企业，有望受益于下游光伏、新能源车与功率半导体行业的高景气，维持“推荐”评级。？风险提示：国际贸易摩擦风险；产能不及预期风险等。财务报表预测和估值数据汇总电力设备新能源行业第一线最深度研究期待与您的交流

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