汉钟精机:单三季度业绩同比增长38%,真空泵业务持续向好

（以下内容从国信证券《汉钟精机:单三季度业绩同比增长38%,真空泵业务持续向好》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2022年11月1日发布的汉钟精机2022年三季报点评《单三季度业绩同比增长38%，真空泵业务持续向好》 01 2022Q3营收同比增长11.84%，归母净利润同比增长37.69% 公司2022前三季度实现营收23.36亿元，同比增长6.54%；归母净利润4.74亿元，同比增长30.33%。2022Q1-Q3毛利率/净利率分别为35.87%/20.33%，同比变动+0.74/+3.71个pct。单季度看，2022Q3公司实现营收9.66亿元，同比增长11.84%；归母净利润2.28亿元，同比增长37.69%；毛利率/净利率38.21%/23.65%，同比+2.99/+4.47个pct，环比+3.30/3.63个pct，22Q3业绩加速增长主要系：1）原材料价格下跌及高毛利率真空泵业务占比提升带动毛利率上升；2）费用端的规模化效应；3）汇兑收益增加。2022前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.99%/4.18%/5.11%/-1.69%，同比变动+0.11/-0.24/-1.27/-2.80个pct。 02 短期光伏真空泵支撑公司业绩增长、中长期半导体真空泵打开成长空间 光伏领域，公司2011年切入光伏领域，已在拉晶环节占据主要市场份额，2020年电池片环节放量，也已占据一定市场份额，公司作为光伏真空泵龙头有望持续受益光伏行业的高景气及电池片环节市场份额的进一步提升，光伏真空泵业务仍将是公司中短期的主要业绩增量；半导体领域，中国半导体真空泵市场空间约100亿元，国产化率不到5%，目前半导体设备行业呈现国产化加速的形势，公司半导体真空泵在清洁和严苛制程均有小批量供货，下游客户包括联电/力积电/青岛芯恩/江苏和舰等，未来随着半导体设备国产化进程的持续推进，公司产品有望实现快速增长，进一步打开公司的成长空间。 03 制冷压缩机业务稳中向好，空压机业务边际改善。 公司在螺杆压缩机领域处于国内领先地位，整体业务稳健发展，2010-2021年CAGR为9.05%，毛利率稳定在30%左右。压缩机业务中，冷冻冷藏压缩机受益电商发展以及疫苗运输需求，终端消费需求逐渐打开，呈现快速增长态势，2022上半年公司冷冻冷藏压缩机增速在30%以上，未来有望保持高速增长。此外，公司持续向高端压缩机市场拓展，先后推出磁悬浮离心压缩机、无油空压机，目前均已实现批量供货，未来有望进一步增强公司压缩机竞争力。 04 风险提示 整体经济下行；真空泵业务不及预期；原材料价格波动。 05 投资建议 汉钟精机是估值最低的光伏/半导体真空泵龙头，具备延展性的核心技术，业务横跨半导体、光伏、锂电、冷链等行业，当前已在光伏领域证明自身能力，半导体已快速放量，成长空间广阔，考虑公司业绩持续较好兑现，我们上调公司2022-24年归母净利润至6.02/7.32/8.81亿元(前值5.94/7.22/8.69），对应PE 21/18/15倍，维持“买入”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、培育钻石、工业自动化、激光装备、注塑装备、核电装备、泵阀装备。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉、智能运维。 年亚颂：联系人，负责工程机械、核电装备、光伏装备、工业机器人。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务、培育钻石。 王向远：联系人，负责锂电设备、激光、半导体设备。 长按识别二维码关注我们

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