【蒙娜丽莎(002918.SZ)】逆境终将过去,期待“微笑”再度绽放——首次覆盖报告(孙伟风/冯孟乾)
(以下内容从光大证券《【蒙娜丽莎(002918.SZ)】逆境终将过去,期待“微笑”再度绽放——首次覆盖报告(孙伟风/冯孟乾)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【蒙娜丽莎(002918.SZ)】逆境终将过去,期待“微笑”再度绽放——首次覆盖报告 报告摘要 三十载奋进,争做全国建陶引领者 蒙娜丽莎成立于1992年,主要从事建筑陶瓷的设计、研发、生产与销售,截至2021年底合计拥有产能约1.9亿平方米,是行业内领军企业。公司目前重新发力现金流和盈利更优的C端业务,并积极进行渠道下沉,加快市场份额获取。 公司经营阶段性承压,轻装上阵、修复可期 2021H2以来受地产需求下行、房企信用风险传导及原燃材料成本上涨影响,公司盈利阶段性承压。2021年,公司归母净利润3.15亿元、同降44.4%,22H1为-4.88亿元。同时下游地产乏力致回款困难,公司经营性现金流经受考验。后续随着房地产市场企稳及在“保交付”政策的导向下,预计未来竣工修复逻辑将继续演绎,或将带来建筑陶瓷阶段性需求反弹。公司作为行业龙头企业将会充分受益。此外原燃材料成本上涨及减值计提均为阶段性压力,盈利恢复可期,且轻装上阵弹性更足。 建陶行业未来有望“强者愈强” 我国建陶需求已触顶回落,同时也存在市场集中度较低的问题。不过随着存量竞争加剧,行业落后产能也在逐步出清。行业发展趋势也为头部企业发展提供新的契机:1)地产下行背景下建陶行业“马太效应”加剧,大地产商更倾向于选择资金力量雄厚、产品口碑过硬的头部陶企进行合作,促使 “强强联合”。2)消费升级背景下,消费者对瓷砖产品在美观度、理化性质等方面提出更高要求,缺技术、弱设计的中小企业加速出局。3)愈发严苛的环保以及能耗要求下,落后产能将进一步淘汰。 三大优势彰显公司“α”成长韧性 1)产品优势:公司具有较强自主研发能力,陶瓷砖产品较二三线品牌具有竞争优势,同时也是陶瓷大型化、薄型化方向的领军企业。2)渠道优势:B端——房企首选率位居前列(连续4年全国第二),应收账款额度小、账龄短,在充分计提减值后,风险整体可控;C端——坚持下沉战略,积极寻求渠道范围拓宽、强化服务,凸显品牌竞争优势,多渠道市场开拓已见成效。3)产能优势:规模效应助力成本降低,优化区域和产品结构布局。近年来中高端市场均有扩产,截至2021年底,公司总产能达为1.9亿平方米,居同业公司前列。 风险提示:地产竣工修复不及预期;原燃材料价格上涨超预期;公司市场份额提升不及预期。 发布日期:2022-10-23 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【蒙娜丽莎(002918.SZ)】逆境终将过去,期待“微笑”再度绽放——首次覆盖报告 报告摘要 三十载奋进,争做全国建陶引领者 蒙娜丽莎成立于1992年,主要从事建筑陶瓷的设计、研发、生产与销售,截至2021年底合计拥有产能约1.9亿平方米,是行业内领军企业。公司目前重新发力现金流和盈利更优的C端业务,并积极进行渠道下沉,加快市场份额获取。 公司经营阶段性承压,轻装上阵、修复可期 2021H2以来受地产需求下行、房企信用风险传导及原燃材料成本上涨影响,公司盈利阶段性承压。2021年,公司归母净利润3.15亿元、同降44.4%,22H1为-4.88亿元。同时下游地产乏力致回款困难,公司经营性现金流经受考验。后续随着房地产市场企稳及在“保交付”政策的导向下,预计未来竣工修复逻辑将继续演绎,或将带来建筑陶瓷阶段性需求反弹。公司作为行业龙头企业将会充分受益。此外原燃材料成本上涨及减值计提均为阶段性压力,盈利恢复可期,且轻装上阵弹性更足。 建陶行业未来有望“强者愈强” 我国建陶需求已触顶回落,同时也存在市场集中度较低的问题。不过随着存量竞争加剧,行业落后产能也在逐步出清。行业发展趋势也为头部企业发展提供新的契机:1)地产下行背景下建陶行业“马太效应”加剧,大地产商更倾向于选择资金力量雄厚、产品口碑过硬的头部陶企进行合作,促使 “强强联合”。2)消费升级背景下,消费者对瓷砖产品在美观度、理化性质等方面提出更高要求,缺技术、弱设计的中小企业加速出局。3)愈发严苛的环保以及能耗要求下,落后产能将进一步淘汰。 三大优势彰显公司“α”成长韧性 1)产品优势:公司具有较强自主研发能力,陶瓷砖产品较二三线品牌具有竞争优势,同时也是陶瓷大型化、薄型化方向的领军企业。2)渠道优势:B端——房企首选率位居前列(连续4年全国第二),应收账款额度小、账龄短,在充分计提减值后,风险整体可控;C端——坚持下沉战略,积极寻求渠道范围拓宽、强化服务,凸显品牌竞争优势,多渠道市场开拓已见成效。3)产能优势:规模效应助力成本降低,优化区域和产品结构布局。近年来中高端市场均有扩产,截至2021年底,公司总产能达为1.9亿平方米,居同业公司前列。 风险提示:地产竣工修复不及预期;原燃材料价格上涨超预期;公司市场份额提升不及预期。 发布日期:2022-10-23 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。