中国移动(600941):低估值高分红,C端/B端全面向好【天风通信】

（以下内容从天风证券《中国移动(600941):低估值高分红,C端/B端全面向好【天风通信】》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布22年三季报，前三季度收入7235亿元，同比增长11.5%，其中主营业务收入6201亿元，同比增长8.3%，其他业务收入1034亿元，同比增长36.4%；归母净利润985亿元，同比增长13.3%，归属母公司净利率为13.6%，同比提升0.2个百分点。第三季度收入2266亿元，同比增长10.5%，其中主营收入1937亿元，同比增长7.8%，其他业务收入328亿元，同比增长29.6%；归母净利润283亿元，同比增长1.5%。 我们的观点如下 推进CHBN全向发力，经营业绩持续向好 2022年首3季度，面对疫情等外部环境复杂多变的困难和挑战，公司科学统筹改革发展和疫情防控，深化基于规模的价值经营，推进CHBN全向发力、融合发展，全力构建基于5G+算力网络+智慧中台的“连接+算力+能力”新型信息服务体系，数智化转型成效明显，经营业绩延续良好发展态势。22Q3单季度来看归母净利润增速有所放缓，我们认为主要系公司销售、研发等费用加大所致，Q3单季度销售费用111.4亿元，同比增长24.43%，研发费用47.1亿元，同比增长26.76%。 移动业务来看：公司持续深化“连接+应用+权益”融合运营，加强基于场景的精准运营，移动客户规模与价值稳步提升。截至9月30日，公司移动客户总数约9.74亿户，首3季度净增1,715万户，客户根基稳固；其中，5G套餐客户数达到5.57亿户，5G套餐客户渗透率达到57.17%，5G网络客户数达到2.92亿户，保持行业领先。首3季度，移动ARPU为人民币50.7元，同比增长1.0%。公司将持续强化协同拓展运营，推动5G量质并重发展，更好满足客户数字消费需求，努力实现全年移动ARPU稳健增长。 家庭业务来看：公司着力挖掘“全千兆+云生活”价值空间，积极推动家庭业务向HDICT（家庭信息化解决方案）转型升级，智慧家庭增收贡献持续提升。截至9月30日，公司有线宽带总数达到2.65亿户，首3季度净增2482万户，其中家庭宽带客户达到2.38亿户，首3季度净增1,966万户。首3季度，有线宽带ARPU为人民币34.8元，同比增长0.2%，家庭客户综合ARPU为人民币41.1元，同比增长3.2%。 2B/2G业务来看：在数据安全、5G应用等大趋势下，公司继续一体化推进“网+云+DICT”融合发展，着力实现市场能力、产品能力、支撑能力全面跃升，政企市场增势强劲。首3季度，公司DICT业务收入达到人民币685亿元，同比增长40.0%，有望进一步拉动长期业绩增长。 盈利预测与投资建议 5G/千兆宽带/智慧家庭等渗透率快速提升，ARPU值稳步回升，推动C端业务稳步增长。2B业务保持强劲增长，产业数字化、5G应用、云和DICT打开成长空间。预计公司22-24年归母净利润分别为1279、1403、1520亿元，对应22年11.3倍、23年10.3倍市盈率，对应1.14倍市净率，维持“买入”评级。 风险提示 行业竞争超预期，5G应用进展慢于预期，费用投入超预期，产业数字化等新业务进展慢于预期 备注 文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《低估值高分红，C端/B端全面向好》 对外发布时间：2022年10月24日 报告发布机构：天风证券股份有限公司 本报告分析师： 唐海清 SAC 执业证书编号：S1110517030002 陈汇丰 SAC 执业证书编号：S1110522070001

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