【国君金工】外生博弈环境下,双创板块更受益

（以下内容从国泰君安《【国君金工】外生博弈环境下,双创板块更受益》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字丨关注我们 择 时 观 点 核心观点：经济疲弱对资金快速入场行为起到阻断作用，外生信息主导的博弈环境下反弹不会一蹴而就，建议小仓位参与信创板块、医药板块。 上周复盘与展望：经济疲弱阻断资金快速入场，反弹不会一蹴而就。 当前市场是自上而下驱动的行情，而非自下而上。在经济复苏疲弱背景下，盈利端对资金的吸引力不高，此时入场多半是追逐政策端博弈，因此近期行情主要是主题驱动的结构性走势。此外，受前期市场下跌影响，市场风险偏好处于极低的位置，其对资金流入有着较强的阻断效应，因此短期反弹不会一蹴而就，后市仍将是外生信息驱动对应的震荡走势。 策略配置建议：风险偏好上行，仓位却在下行。 近期市场风险偏好指数、中小投资者情绪指数均处于上行状态，题材股交易也相当活跃。然而，机构仓位整体进入下行通道，结构上周期板块获得小幅加仓，说明当前资金多是沿主题小仓位布局，没有大举建仓的意愿。从题材分布来看，双创板块相对于上证50等传统指数有着更多的题材辐射度，短期走势更加突出，对应小盘价值风格相应走强。 板块配置：政策预期博弈角度，战术性加仓信创，战略性加仓医药。 医药板块受ivd集采政策边际上修影响，有明显增量资金流入，在此前极度悲观的预期基础上，此处战略性加仓将获得不错的性价比，未来估值有望持续修复。此外，在外生政策博弈主导环境下，TMT板块短期有较强的“彩票”效应，其中，信创主题关注度较高，值得战术性加仓。此外，上游周期品虽然景气度持续上行，但由于此前拥挤度较高，近期出现一定回调，但随着拥挤度回落，后市仍有脉冲性机会。 壹 择时 市场情绪指数 上周上证指数跌幅1.08%，总体来说指数波动较小，最大日跌幅位于周三，为1.19%。其他宽基指数方面，沪深300跌幅2.59%,中证500跌幅0.28%，中证1000涨幅0.40%。 微观市场结构择时 知情交易者活跃度指数在上周先升后降，但总体保持较高水平，维持看多信号。 贰 行业与风格 风格收益 风险偏好上行，仓位却在下行。近期市场风险偏好指数、中小投资者情绪指数均处于上行状态，题材股交易也相当活跃。然而，机构仓位整体进入下行通道，结构上周期板块获得小幅加仓，说明当前资金多是沿主题小仓位布局，没有大举建仓的意愿。从题材分布来看，双创板块相对于上证50等传统指数有着更多的题材辐射度，短期走势更加突出，对应小盘价值风格相应走强。 美股：盈利回调，价值回暖； 港股：价值盈利回调； 台股：价值回调； 日股：盈利延续； 韩股：价值盈利回调； 整体来看，小盘占优。 行业与热点主题 上周11个申万一级行业上涨，除申万综合行业外，国防军工、交通运输和机械设备涨幅较大，涨幅分别达2.62%、2.44%和2.32%；家用电器、食品饮料和美容护理跌幅较大，跌幅分别达5.94%、5.87%和4.63%。 板块方面，连板、QFII重仓、半导体设备、仪器仪表和长江存储指数上涨最多；橡胶精选、陆股通轻仓、饲料精选、水泥制造和磷化工等板块跌幅较大。 上周北上资金净流出293.29亿。在行业方面，煤炭、通信、计算机、国防军工和建筑等板块净流入资金最多，食品饮料、电力设备及新能源、非银金融、银行和家电等板块净流出资金最多。 叁 选股 各行业内高基本面ALPHA个股名单 高基本面ALPHA对应下一个月更高的上涨概率。综合估值、盈利预期、成长、盈利质量等多维度基本面ALPHA，我们给出各行业内上涨概率最高的量化组合。从基本面信息来看，下月上涨概率最高的个股包括永兴材料、永安林业、西藏矿业等。 非线性量价选股组合 非线性量价选股模型采用量价因子离散特征+Elasticnet回归的预测框架，每月月末对下一个月股票收益进行预测，模型细节详见报告《技术因子的非线性预测力》，本月推荐组合个股包括：久立特材、伟星新材、龙佰集团等。 冷门股选股 使用百度指数近30日均值数据构建冷门股因子，股票池为具有较好流动性的沪深300成分股，根据绝对值与环比变化数据对沪深300样本股进行初筛，选择前30只股票，再根据风险预警模型得分，选择风险最小的前五只股票进行组合推荐。本周主要推荐高德红外、国电电力等： 肆 融资融券 上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模延续上上周企稳趋势，前值（2022-10-20融资融券余额）为15557.5亿元，两融余额相对A股流通市值为2.41%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周有所回暖。 上周两融净流入的行业数量相比上上周有所回升，其中净流入占比最高的行业为食品饮料、有色金属、电力设备及新能源，流出占比最高的行业为医药、煤炭、电子等。 详细报告请查看2022/10/23发布的国泰君安金融工程量化周报《外生博弈环境下，双创板块更受益》 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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