【浙商轻工|史凡可/马莉】欧派家居:拟回购稳定发展信心, 组织结构调整优化

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工|史凡可/马莉】欧派家居:拟回购稳定发展信心, 组织结构调整优化》研报附件原文摘录）
　　投资要点 公司公告：10月20日，欧派家居发布《关于收到控股股东提议回购公司股份的提示性公告》，实控人姚总提议公司通过集中竞价交易方式回购公司股份，拟以自有资金不低于1.25亿元且不超过2.5亿元，回购价格不超过前30个交易日均价的150%，回购期限为自公司董事会通过回购方案之日起12个月内，回购股份将被用于转换已发行的可转债、股权激励、员工持股计划，彰显对自身长期成长信心。 开展组织结构&人事调整，更好匹配整家战略、厨卫阳空间发展 自2018年底起，公司每年年底根据下一年的战略规划布局，进行相应组织变革，以扁平化的组织架构，面向全集团公开实行全体干部竞岗制，实现“人尽其才”的人才任用体系。根据泛家居网，欧派在近日进行了新一轮组织结构&人事调整： 1）原集成家居营销事业部（衣柜）更名为整家营销事业部，并将家居用品事业部（软装+家配）整合进来，统一由刘顺平担任总经理负责，与公司坚定推行整家定制2.0战略的方向匹配，并减少多事业部之间的沟通成本。 2）原厨柜营销事业部与卫浴营销事业部合二为一，变为厨卫营销事业部、由张秀珠担任总经理，厨卫阳一体化空间是当前定制家居企业的重要攻坚点（厨房客单值2万，加上卫浴+阳台空间后单值有望提高至3-4万），本次事业部合并将更利于后续产品套餐和营销方案的协同设计。 坚定一站式大家居战略，长期价值凸显 短期：受散点疫情以及地产压力传导，金九银十家装传统旺季家居行业销售转旺情况并不理想，但从8-9月保交付政策推动以来，家居toB订单率先回暖，预计3-6个月有望传导至零售端，看好后续订单回暖。 中长期：欧派作为家居行业份额提升确定性最强的龙头，坚定推行整装大家居与整家定制2.0战略，且22Q4预计有部分2000平零售合资公司模式也将落地试运行。根据中装协住宅产业分会调查数据， 21年全国20.86%消费者选择整装，较19年提高8pct，而22H1欧派整装大家居收入超过10亿、增长60+%。此外铂尼思整装与欧派整装齐头并进，实现了品牌、业务模式、产品的全面升级，千城千亿计划持续推进。 盈利预测与估值 我们看好欧派以厨衣木卫为核心，以领先的信息化系统为桥梁，持续向软体、主辅材等领域延伸，提供真正的一站式解决方案，并从中收获业绩的快速增长。预计22-24年收入236亿（+15.5%）/276亿（+16.9%）/322亿（+16.7%），利润28.55亿（+7.11%）/33.03亿（+15.7%）/38.59亿（+16.8%），对应PE为22.32X/ 19.29X/16.51X，维持“买入”评级。 风险提示 渠道建设不达预期、房地产调控超预期 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月至2017年3月供职于中国银河证券研究部，曾从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年起担任轻工制造行业首席。2017年新财富轻工制造行业第5名，2019年新财富轻工及纺织服装第3名。2020年7月加入浙商证券研究所。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券副所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所。 手机/微信：13161688452 杨舒妍 轻工制造行业 研究员 上海交通大学学士、香港科技大学硕士，2021年3月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13611883185 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。 轻饮可乐∣一个有用的公众号 长按，识别二维码，加关注

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