开源晨会1021丨2022年以来A股再现回购热潮;莱特光电、贝斯特、红旗连锁等

（以下内容从开源证券《开源晨会1021丨2022年以来A股再现回购热潮;莱特光电、贝斯特、红旗连锁等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【中小盘】2022年以来A股再现回购热潮——中小盘增发并购月报-20221019 行业公司 【非银金融】寿险保费同比分化，财险保持高景气度——上市保险公司9月保费收入数据点评-20221020 【汽车：贝斯特(300580.SZ)】股权激励计划草案发布，彰显长期发展信心——公司信息更新报告-20221020 【商贸零售：红旗连锁(002697.SZ)】2022Q3营收表现亮眼，主营业务净利润增长良好——公司信息更新报告-20221019 【纺织服装：李宁(02331.HK)】2022Q3流水增速稳健，对Q4经营仍具信心——港股公司信息更新报告-20221019 【中小盘：莱特光电(688150.SH)】国内有机发光材料龙头，产能扩张发展提速——中小盘首次覆盖报告-20221020 研报摘要 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 2022年以来A股再现回购热潮——中小盘增发并购月报-20221019 1、本期（2022.09.01-2022.09.30）重大增发并购案例 吉林碳谷拟向不超过35名特定投资者发行不超过3000万股募资不超过17亿元，扩充碳纤维原丝产能，逐步实现装备国产化。 （2）海目星拟向不超过35名投资者发行不超过6052万股募资不超过20亿元，加强西南地区和华南地区产能区域布局，提高市场占有率。 （3）长盛轴承拟向不超过35名投资者发行不超过8940万股募资不超过4.46亿元，布局自润滑材料及轴承领域，巩固下游市场优势，完善产品矩阵。 2、高折价、低估值、信息优势方策略项目筛选 （1）高折价策略：理论折价率超过20%上限的项目池共9例，本期新获批文项目中山东药玻等基本面较优。 （2）低估值策略：PE低于20倍的项目池共17例，其中金开新能、天华超净、光迅科技等基本面较优；高PE低PB项目池共6例，孚能科技等基本面较优。 （3）信息优势方策略：9月新披露8例大股东认购定价预案，博迁新材最新收盘价相对定增发行价涨幅高；本期大股东现金认购的竞价项目为高能环境、康达新材等；截止本期末18例大股东认购项目最新收盘价与发行价倒挂，其中当升科技、圣龙股份、光明乳业、爱普股份等基本面较优。 3、定增动态及市场表现 （1）本期定增预案公告36例，预计募资549亿；过会与批文速度平稳，分别为41例、32例。本期竞价项目发行27例，募资512亿元。本期公告发行的竞价定增平均收益率下降至-1.9%，平均折价率下降至10.9%。 （2）下期（2022.10.01-2022.10.31下同）即将解禁项目15例，解禁规模190.57亿元，主要分布于机械设备（解禁3例，规模23.9亿）、电子（解禁2例，规模60.0亿）等行业，未来六个月解禁项目主要分布于基础化工（解禁16例，规模165.9亿）、电子（解禁15例，规模175.4亿）等行业。 4、回购、并购、股权激励、增持动态 （1）回购：上市公司股份回购多发时市场通常处于低位，2022年以来A股再现回购热潮，上市公司累计公告回购预案509例，同比增长29.85%；回购预案上限金额合计1416.59亿元，同比增长10.77%。本期共39家公司推出回购预案，回购预案上限金额合计113.4亿元，其中海康威视、顺丰控股、丽珠集团、热景生物等拟实施回购金额较大且基本面较优。 （2）并购重组：并购市场有所降温。本期上市公司并购事件共98例，并购涉及金额199.81亿元，医药生物、基础化工、电力设备等领域并购展现较高活跃度。 （3）股权激励：本期83家公司推出限制性股票或股票期权激励。其中康恩贝、鹏辉能源、恒铭达、昱能科技等23家公司激励力度较大且基本面较优。 （4）增持：本期元力股份等17家公司获重要股东1%以上增持。 风险提示：市场环境变化；再融资政策变动；并购、股权激励和回购政策变动。 高超 非银金融首席分析师 证书编号：S0790520050001 【非银金融】 寿险保费同比分化，财险保持高景气度——上市保险公司9月保费收入数据点评-20221020 1、9月寿险总保费同比分化，预计2022年前9月NBV同比降幅将有所收窄 2022年9月5家上市险企寿险总保费累计同比+0.7%（2022年8月+0.9%），其中：中国人保+9.3%、中国太保+4.4%、新华保险+0.9%、中国人寿+0.1%、中国平安-2.5%。9月单月总保费同比分别为：中国太保+9.4%、中国人寿-0.8%、中国平安-1.3%、中国人保-3.5%、新华保险-5.3%。9月寿险总保费同比表现分化，中国平安、中国太保、中国人保同比分别改善2.2/21.1/34.7pct，中国人寿、新华保险同比分别恶化1.9/4.1pct。考虑到2022年权益市场波动较大，预计多数险企储蓄型保险产品销售情况仍然良好，有望补充NBV，但受行业内外部因素影响，保障型产品需求仍未出现修复迹象。综合人力规模趋势、产品需求以及基数情况，我们预计2022年前9月上市险企NBV同比分别为中国人寿-13.1%、中国平安-26.0%、中国太保-41.1%、新华保险-38.1%，较2022年H1同比降幅有所收窄。 2、中国平安单Q3同比-10.2%或受保障需求拖累，中国人保9月产品结构优化 中国平安人身险板块个人业务2022年前3季度新单保费852亿元、同比-11.5%，同比降幅较前2季度收敛0.4pct，单3季度新单保费204亿元、同比-10.2%，同比降幅较单2季度扩大7.0pct，预计主要受保障型产品需求未明显恢复影响。中国人保人身险板块前9月长险首年保费484亿元、同比+15.8%（前8月+18.5%），9月长险首年保费15亿元、同比-31.9%（8月-96.1%），同比承压主要系9月趸交业务同比-59.1%拖累，考虑到9月期交首年同比+2.5%，产品结构或有所优化。 3、车险及意健险高景气度有望维持，预计中国财险承保利润仍能保持释放 2022年9月4家上市险企财险保费收入同比为+13.9%，较8月的+12.9%继续上升1.0pct，各家险企9月财险保费同比分别为：众安在线+89.1%（8月+34.9%）、太保财险+15.4%（8月+13.1%）、人保财险+13.4%（8月+8.8%）、平安财险+10.0%（8月+16.3%）。2022年9月乘用车销量同比+32.7%，连续四月实现同比高增，人保财险9月车险保费同比+6.6%，保持较高景气度，尽管部分地区疫情反复，但受汽车消费刺激政策延续带动，我们预计车险景气度有望维持。2022年10月17日中国财险披露盈利预增公告，预计2022年前3季度净利润同比+25%至+30%，符合我们此前预期，主要系承保端保费及成本双改善带动，考虑到车险及意健险景气度有望维持，且业务结构改善，预计后续承保利润仍能保持释放。 4、寿险NBV同比降幅或有所收敛，财险高景气度有望维持 部分上市险企转型已初有成效，个险代理人队伍活动率有所提升，队伍质量有望改善，但渠道转型仍在途中，活动率及产能仍有提升空间。我们预计上市险企2022年单3季度或因基数效应影响，NBV同比降幅有所收窄，2022年前3季度NBV同比处于-10%至-40%区间。近期10年期国债收益率回升至2.7%附近，较8月低点回升明显，地产政策暖风不断，资产端有望带动保险板块估值修复；负债端看，在银行降息、股市波动较大的市场环境下，储蓄型保险产品吸引力相对提升，2023Q1险企NBV同比有望转正。我们看好资产端弹性较强且负债端表现占优的标的，推荐中国人寿。中长期推荐寿险转型领先的中国太保和中国平安，中国财险承保业绩增速超预期，景气度有望延续，继续推荐。 风险提示：经济复苏不及预期；长端利率超预期下行；疫情反复影响线下活动。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 贝斯特(300580.SZ)：股权激励计划草案发布，彰显长期发展信心——公司信息更新报告-20221020 1、股权激励计划草案发布，绑定核心骨干 2022年10月19日，公司发布公告，为进一步建立、健全公司长效激励机制，贝斯特拟推出2022年限制性股票激励计划（草案），激励对象包括中层管理人员、核心技术（业务）人员在内的119人，拟授予的限制性股票数量为220万股，占公司总股本的1.10%。其中，首次授予限制性股票数量192.80万股，预留限制性股票数量27.20万股。限制性股票的首次及预留授予价格为9.20元/股。我们维持公司2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为2.26/3.20/4.37亿元，EPS为1.13/1.60/2.18元/股，对应当前股价PE为16.5/11.7/8.5倍，维持公司“买入”评级。 2、2022-2024年业绩考核目标CAGR为13.2%，彰显公司发展信心 本次股权激励计划将在2022-2024年会计年度中，分年度对公司的业绩指标考核并解除限售（计划三次分别解锁30%、30%、40%）：以2021年营业收入为基数，2022-2024年营业收入的目标增长率将分别不低于10%/25%/45%；或以2021年净利润为基数，2022-2024年净利润的目标增长率将分别不低于10%/25%/45%。摊销费用方面，根据公司公告估算数据，本次股权激励需摊销总费用为1846.86万元，2022/2023/2024/2025年摊销费用分别为178.38/979.51/479.89/209.08万元。 3、加快新能源产品及客户布局，打开公司成长空间 公司多方位布局新能源汽车领域，不断挖掘新技术、新客户。涡轮增压器业务方面，公司切入华为问界、比亚迪混动车型、理想等新能源客户；纯电车零部件方面，安全扣件、充电扣等产品客户包含特斯拉、YAZAKI等，新能源汽车车载充电机组件、直流变换器组件、转向节等产品开拓了包括美达、北极星等下游客户，其产品最终销往PSA、DFM和通用汽车等；氢燃料电池汽车叶轮等零部件客户已拓展至博世中国、盖瑞特、海德韦尔、势加透博等国内外优质企业。 风险提示：汽车行业销量不及预期；原材料涨价超预期；国内疫情反复。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 红旗连锁(002697.SZ)：2022Q3营收表现亮眼，主营业务净利润增长良好——公司信息更新报告-20221019 1、事件：公司三季报营收同比+8.2%，归母净利润同比+2.3% 公司发布三季报：2022Q1-Q3实现营收75.73亿元（+8.2%）、归母净利润3.57亿元（+2.3%），若扣除投资收益影响，公司实现主营业务净利润2.94亿元（+16.7%）；单2022Q3实现营收26.90亿元（+9.2%）、归母净利润1.34亿元（+5.0%），增长稳健，主要系门店整合取得成效。我们认为，公司在便利店领域已构筑区域竞争优势，提速展店，推动持续成长。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为4.88/5.40/5.95亿元，对应EPS为0.36/0.40/0.44元，当前股价对应PE为13.0/11.7/10.6倍，维持“买入”评级。 2、公司聚焦主业抓销售，主营业务增长良好、新网银行投资收益有所下滑 公司2022Q3实现营业收入26.90亿元，同比+9.2%，增速环比2022Q2提升1.9pct，边际改善。盈利能力方面，2022Q1-Q3/2022Q3毛利率分别为29.3%/29.6%，分别同比-0.4pct/-0.1pct；净利率分别为4.7%/5.0%，同比-0.3pct/-0.2pct。费用方面，2022Q1-Q3/2022Q3公司期间费用率合计分别为24.6%/24.6%，同比-0.8pct/-0.2pct；其中单2022Q3销售/管理/财务费用率分别为22.6%/1.5%/0.6%，同比分别-0.2pct/-0.1pct/-0.3pct。此外，公司前三季度投资新网银行及甘肃红旗实现投资收益6270.12万元（-35.25%）。 3、全方位深耕便利店行业构筑竞争优势，秉持“商品+服务”差异化策略 公司深耕便利店行业，已深筑渠道规模、供应链体系、品牌势能、人才储备等多方面竞争壁垒。公司一方面继续以成都为中心向周边地区辐射，另一方面着手门店清理、优化，整合成效显著，未来仍计划持续拓店。除门店拓展外，公司与上千家供货商建立良好商业合作关系，是四川省及成都市“重要生活必需品应急保供重点联系企业”，并在成都三季度疫情期间承担核心保供职能。长期看，公司通过“商品+服务”的差异化竞争策略，结合供应链体系等建设，有望逐步发展为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。 风险提示：市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【纺织服装】 李宁(02331.HK)：2022Q3流水增速稳健，对Q4经营仍具信心——港股公司信息更新报告-20221019 1、2022Q3流水增速稳健，维持全年目标，维持“买入”评级 公司公布2022Q3经营情况，李宁（不含李宁Young）全平台的流水增速为10%-20%中段。公司流水增速稳健，库存状况好于行业且国庆期间流水仍有中双位数增长，对公司2022Q4经营仍具信心，但考虑近期部分城市疫情有所反弹，我们下调盈利预测，预计2022-2024公司净利润为45.4/55.15/66.3亿元（此前为46.34/56.93/69.05亿元），分别对应EPS为1.7/2.1/2.5元,当前股价对应PE为30.6/25.2/20.9倍，公司打造肌肉型企业持续引领行业，维持“买入”评级。 2、2022Q3零售渠道流水增长好于批发主要系新开店带动，全渠道实现净开店 零售流水方面，线下渠道（零售批发）流水增速为10%-20%中段，其中零售渠道流水增速为20%-30%低段主要系新开店带动，批发渠道流水增速为10%-20%低段；线上流水增速为20%-30%中段，快手得物等新平台快速增长导致流水增长与同店增长的差异。同店增长方面，2022Q3李宁（不含李宁Young）全平台同店增长为高单位数，分渠道来看，零售渠道同店增长中单位数，批发渠道同店增长高单位数，电商渠道同店增长10%-20%中段。门店数量方面，截至2022Q3末，李宁（不含李宁Young）共有线下门店6101家，较2022Q2末净增加164家，其中零售门店增加79家，批发门店增加85家，实现净开店。截至2022Q3末，李宁Young共有门店1238家，较2022Q2末净增加63家。 3、2022Q3篮球鞋类和童装流水增速强劲，预计专业鞋类产品将支撑稳健增长 （1）鞋：预计2022Q3鞋类增速好于服装增速，篮球品类流水增长稳定性更好。公司将持续挖掘？科技平台机会，运用至更多跑鞋及篮球鞋上，以提高复购率和连带率。2022年9月25日飞电3ultra（搭载？/弜/？丝科技，预计2023年上市）助力运动员TaduAbate斩获柏林马拉松第三，预计2023年常青系列百万双鞋规划及专业鞋类支撑业绩稳健增长。（2）童装：预计2022Q3流水增长50%+，李宁YOUNG持续推进产品及渠道布局，预计2025年童装营收占比有望提至10%。 4、疫情扰动叠加备货导致库销比略高，市场竞争加剧下折扣将基本保持稳定 （1）库存方面，疫情扰动及季节备货导致库销比略高于4个月，同比略有增长但仍为良好水平且表现好于行业，公司重视库存健康，持续进行周库存动态管理，预计库销比将维持健康水平；（2）折扣方面，2022Q3折扣同比加深低单位数，预计2022Q4谨慎运用折扣工具、动态关注库存，折扣整体保持稳定或小幅下调。 风险提示：产品升级和渠道升级不及预期、去库存下折扣加深、行业竞争加剧。 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 莱特光电(688150.SH)：国内有机发光材料龙头，产能扩张发展提速——中小盘首次覆盖报告-20221020 1、国内OLED有机发光材料领航企业，发展不断提速 公司是OLED有机发光材料国产领航供应商，主要从事OLED有机材料的研发、生产和销售。公司Red Prime材料率先打破国外专利垄断，实现国产替代，为国内主要的OLED面板厂商京东方、华星光电、和辉光电等客户进行OLED终端材料的批量供货；Green Host材料已完成小批量订单交付；另有Red Host、Green Prime、Blue Prime等OLED有机发光材料在客户端进行验证。考虑面板厂商在OLED产能建设方面持续加大投入，公司深度绑定京东方、华星光电等大客户，有望直接受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.77/2.79/3.70亿元，对应EPS为0.44、0.69、0.92元/股，当前股价对应的PE分别为44.1/28.0/21.1倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、下游显示面板行业产能释放，OLED材料市场空间广阔 由于国外OLED有机材料企业起步较早，大部分专利被欧美日韩的企业所控制并形成相应材料的专利保护，限制了其他厂商进入面板厂商的供应链体系，OLED终端材料国产化程度较低。随着国内面板产线快速发展带动上游材料产业，出现了一批国内厂商突破海外专利技术壁垒，实现了中间体和终端材料的量产并成功打进相应供应链。根据DSCC的预测，2019年全球OLED有机材料的市场规模达到9.3亿美元，预计至2023年将增长至21.8亿美元，未来OLED有机材料市场规模有望快速增长。 3、专利领先+一体化能力铸就护城河，产能扩张+新客户拓展打开成长空间 公司以雄厚的研发实力实现了OLED终端材料专利产品从0到1的突破，成功修复了我国在“中间体—终端材料—面板”核心产业链中的技术断层。公司已有和潜在客户基本覆盖了国内主要的OLED显示面板厂商，客户资源丰富，订单数量充足。近年来，京东方、华星光电等面板厂商纷纷投入巨资建设OLED生产线，国内OLED产能有望进入快速释放期。公司募投项目预计投资10.2亿元夯实并丰富现有业务及产品线，在下游OLED面板厂商产能快速扩张的同时，使公司产能与下游客户增长的需求相匹配。 风险提示：市场竞争加剧风险；大客户流失风险；产品技术迭代风险等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2022.10.20 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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