【山证新股】华海清科(688120.SH):“CMP+维保+晶圆再生”合力提升业绩,未来持续受益于国产替代

（以下内容从山西证券《【山证新股】华海清科(688120.SH):“CMP+维保+晶圆再生”合力提升业绩,未来持续受益于国产替代》研报附件原文摘录）
　　山证新股 事件描述 公司发布2022年三季报，前三季度实现营收11.33亿元，同比增长108.4%，实现归母净利润3.43亿元，同比增长131.41%，实现扣非归母净利润2.66亿元，同比增长238.6%；Q3单季度实现营收4.16亿元，同比增长66.32%，实现归母净利润1.57亿元，同比增长102.47%。 事件点评 半导体设备市场发展及公司产品竞争优势提升公司收入水平，强化费用控制，利润增长幅度更大。下游晶圆厂资本开支推进半导体设备发展，国产化替代背景叠加下游资本开支扩大提升CMP市场空间，作为国内唯一量产12英寸CMP设备的厂商，报告期内公司CMP设备业务、关键耗材与维保服务业务、晶圆再生业务均实现较快增长。公司不断强化费用控制，2022Q3销售费用率5.9%（去年同期8.3%）、管理费用率6.3%（去年同期7.9%）、财务费用率-1.1%（去年同期-0.2%）、研发费用率12.6%（去年同期12.9%），期间费用占营业收入比重23.7%（去年同期28.9%），利润增长幅度更大。 公司在手订单饱满，未来业绩增长的确定性随之增加。2022H1公司新签订单金额20.19亿元。Q3季度末，存货22.54亿元，较Q2季度（19.54亿元）环比增加3亿元，合同负债10.64亿元，较Q2季度（10.03亿元）环比增加0.6亿元。在手订单饱满增加公司未来业绩增长的确定性。 公司持续扩大研发投入和生产能力建设，作为国内唯一量产12英寸CMP设备的厂商，未来公司业绩将持续增长。公司持续扩大生产能力建设，CMP 设备方面，公司在进一步提升逻辑、存储等集成电路制造领域市占率的基础上，持续推进面向更高性能、更小节点的CMP设备开发及其工艺验证；关键耗材与维保服务业务规模随着公司CMP设备批量化应用而随之扩大；晶圆再生业务进展顺利，已实现双线运行，并通过多家客户验证，产能已经达到50K/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。作为国内唯一量产12英寸CMP设备的厂商，公司已量产产品性能达到国际竞争对手同类主流产品水平，但价格稍低，性价比更为突出，国产化替代背景下公司未来业绩将持续增长。 投资建议 预计公司2022-2024年分别实现营业收入17.37亿元、26.59亿元、34.69亿元，分别实现净利润4.02亿、6.20亿、8.25亿元（原值3.27亿、5.3亿、7.53亿元），对应EPS分别为3.77、5.81、7.74元（原值3.07、4.97、7.06元）。以2022年10月19日收盘价258元计算，2022-2024年PE分别为68.5X、44.4X、33.3X，维持增持-A评级。 风险提示 下游晶圆厂扩产不及预期风险；技术创新风险；宏观经济及行业波动风险；国际贸易摩擦加剧风险。 本报告分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 李淑芳 执业登记编码：S0760518100001 邮箱：lishufang@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）