早报 | 有色整体偏强,猪价高位不支-20221021

（以下内容从中银国际期货《早报 | 有色整体偏强,猪价高位不支-20221021》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 每日晨会-能源化工1021 音频： 进度条 00:00 10:36 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-金属板块1021 音频： 进度条 00:00 05:01 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-股指期货1021 音频： 进度条 00:00 01:09 后退15秒 倍速 快进15秒 每日晨会-农产品1021 音频： 进度条 00:00 03:55 后退15秒 倍速 快进15秒 热点资讯 中国10月LPR报价持稳，1年期LPR报3.65%，5年期以上品种报4.30%，符合市场预期。 世界钢铁协会最新报告预测，全球钢铁需求2022年将下降2.3%至17.967亿吨，2023年将恢复性增长1%至18.147亿吨。 特拉斯成英国历史上任期最短首相。英国首相特拉斯发表声明，宣布辞去英国保守党党首职务，并因此自动卸任英国首相职务。 能源化工 原油： 本期原油板块冲高回落，内盘SC原油期货夜盘收涨0.34%，报669.5元/桶；外盘Brent原油期货收涨0.35%，报92.73美元/桶；WTI原油期货收涨0.59%，报85.02美元/桶。近期原油价格宽幅波动，美国再度释放石油战略储备(SPR)对于国际油价构成一定利空扰动。拜登于19日宣布计划释放此前1.8亿桶SPR中的最后1500万桶，且如有必要可能考虑今年冬季增加释放量。目前美国SPR 库存量在4.051亿桶，为1984年6月1日当周以来最低水平，已连续第58周去库，预计后续SPR库存将进一步下滑。此外，美国计划以至多67-72美元/桶的价格回购原油以补充储备。美国中期选举逐步临近，拜登政府通过释放SPR以遏制油价上行，但考虑到释放量不足以改变整体供需格局，故预计整体影响作用仍偏短期。国际宏观面，目前美国通胀压力继续高企，前期大幅度加息未扭转通胀高压局面，美联储后续将进一步收紧流动性，建议关注美国货币政策调整，警惕国际金融市场利空风险传导。目前油价核心支撑逻辑仍在于OPEC+ 减产以及俄乌僵局，OPEC+态度已较为明确，预计后续产量政策及实际产量继续以稳定油价相对高位为主导。值得一提的是，近期伊朗态度发生转向，其申请加入JMMC，且俄罗斯与伊朗存加强合作迹象，伊核协议谈判已再度陷入停滞，短期之内或较难达成最终协议。地缘局势方面，俄罗斯总统普京于19日宣布赫尔松州、扎波罗热州、卢甘斯克人民共和国和顿涅茨克人民共和国进入战时状态。俄乌局势后续或存升级可能，建议持续关注战争发展态势，警惕市场大幅波动可能。观点仅供参考。 燃料油： 本期燃料油板块小幅上扬，FU高硫燃期货夜盘收涨0.40%，报2754元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨1.41%，报4814元/吨。高低硫燃料油走势继续分化，各自基本面格局相对稳固。目前低硫燃料油市场整体平稳，供应紧缺情况虽较前期有所缓解，但与往年同期相比仍偏紧。从需求角度而言，据新加坡海事港务局 (MPA)数据，2022年9月新加坡船用油销量为396.8万吨，环比下滑但略高于去年同期水平。考虑到年前采购需求的增长以及北亚冬季电力替代需求预期，预计四季度新加坡低硫燃需求将有所抬升。内盘LU主力-次主力月差及外盘VLSFO同期月差均维持Backwardation结构，预计近期持稳偏强为主。高硫燃延续偏弱走势，一则俄罗斯燃料油出口转向亚太地区导致供应宽松的逻辑仍存，二则中东及南亚地区高温电力需求逐步消退，预计高硫燃近期维持供需双弱格局。从中东地区库存水平来看，截至10月10日当周，阿联酋富查伊拉工业区包括发电燃料油和船用燃料油在内的燃料油库存录得1340.2万桶，比前周增加6%，比去年同期高63.92%，至2021年6月份以来最高位。从月差结构而言，内盘FU 1-5月差走阔至-100元/吨附近，外盘S380近远月月差均呈Contango结构，预计近期延续偏弱格局。高低硫二者走势继续分化，内盘LU-FU 01价差周中冲高至2100元/吨以上，外盘Hi-5 DEC走阔至280美元/吨以上，预计近期延续高位运行状态，建议持续关注。观点仅供参考。 沥青： 周四沥青期货主力合约与成本端原油走势分化，近期整体表现弱于原油，收盘价为3845元/吨，环比下跌56元/吨，跌幅1.44%。裂差和基差同时走阔，截至2022年10月20日裂差回到了-200至-300元/吨的区间，而基差收于504元/吨，环比上涨了45元/吨，呈深度贴水结构。从基本面来看，本周国内炼厂开工率维持高位，环比上涨0.6个百分点至43%。炼厂出货量有所好转，本周样本炼厂出货量环比增加5.1%达到57.9万吨，但低于9月的水平。结合本周样本炼厂库存与社会库存持续去库，可推断得相较于节后首周，沥青需求出现小幅反弹。从消息面来看，各地实际成交多在低位，情绪不温不火。结合目前炼厂库存与社会库存同时处于低位，我们认为短期内沥青价格将持续承压风险，然大幅走跌的预期不强。盘面价格短期内震荡偏弱运行。观点仅供参考。 烯烃产业链： 夜盘甲醇主力比前收盘价跌0.04%至2698元/吨；塑料主力比前收盘价跌0.01%至7763元/吨；PP主力比前收盘价跌0.14%至7609元/吨。 甲醇： 甲醇太仓现货成交在2885元/吨自提，涨5元/吨。基差偏高。从估值看，甲醇制烯烃利润处低位，甲醇华东进口利润略偏低，综合估值水平偏高。从供需看，国内甲醇开工率73.23%，环比略降；西北新装置投产，短期内对国内供应造成一定压力。进口方面，预计一周到港量29万吨，属偏高水平。下游主要需求MTO开工率76.4%，环比下行；传统需求略增，总需求下降。当周港口库存52.5万吨，环比下降11万吨。内地工厂库存49万吨，环比增加1万吨，工厂订单待发量24.85万吨，环比下行。综合看甲醇供需边际变化偏弱。 塑料： 聚乙烯线性临沂现货成交在8200元/吨。基差偏高。从估值看，进口利润位于均值附近波动；线性与低压膜价差偏高。综合估值水平偏高。从供需看，预计当周国内装置检修损失量3.6万吨，国内产量环比略降；同时近期进口到港量提升。需求端农膜处于旺季，其他下游需求偏淡。库存方面，上游库存压力偏高，但主要在低压；中游社会和港口库存上升，标品压力尚可。综合看供需边际变化偏中性。 聚丙烯： 聚丙烯拉丝宁波现货成交在8000元/吨。基差偏高。从估值看，丙烯聚合利润偏低波动，拉丝与共聚价差中等，综合估值水平略偏低。从供需看，预计当周国内检修损失量5.1万吨，产量提升；下游需求处于旺季，需求有所改善。库存方面，上游两油库存中等，而煤化工库存显著偏高；中游港口库存大幅上升；下游库存压力缓解。综合看供需边际变化偏中性。 策略上建议关注甲醇空配交易机会。仅供参考。 橡胶： 周四天然橡胶主力合约RU2301下跌280元/吨至12375元/吨，跌幅2.2%。 海南因台风过境，原料价格上行，不过，充沛雨量将带来后期供应提升预期，海南绝对价格回落至2020年（新冠疫情首年）以前同期水平。本周期货下行快于产地原料，产地基差由负转正，期货高估值自国庆节后得到进一步修复。 驱动方面，本周半钢胎开工变化持稳，全钢胎下调6个百分点至52.1%，边际驱动转弱。此外，根据上期所公布的数据，11月份将有20余万吨老仓单到期，届时将增加现货流通环节总供应量，故现货总体驱动偏弱。 由于期货剩余库容较大，上游不急于入库，从博弈的角度来讲，期货高估值阶段性修复后，非标基差存在波动风险，时间点预计在11月下旬国内逐渐渐入停割期后。 前低附近空单可进一步减仓，卖出虚值看涨期权头寸继续持有。以上观点仅供参考。 纸浆： 周四纸浆期货主力合约SP2301下跌48元/吨至6774元/吨，跌幅0.7%。山东地区进口针叶浆现货市场业者考量后期成本压力，普遍低价惜售市场含税参考价：太平洋7450元/吨，银星7500元/吨，月亮7550元/吨。下游意向接货价偏低，高价成交僵持。 估值方面，主力合约SP2301较俄针贴水幅度9.4%；较远月俄针船货贴水幅度也达到10%以上，故估值偏低。 驱动方面，国内港口库存趋势性变化不明显；期货库存上周边际增加8千余吨，仓单增加1.4万吨或表征现货环节下游需求转弱。此外，根据上期所公布数据，在12月份将有6万吨仓单到期将转为现货，届时将增加现货环节供应量。 综合来看，纸浆低估值与弱驱动并存，换句话说，目前期货低估值正在反映市场对弱驱动的担忧。策略上，观望或逢技术支撑点位入场试多，下游企业根据采购计划进行买入套期保值。以上观点仅供参考。 有色金属 隔夜，LME铜收涨169美元，涨幅2.29%，LME铝收涨27美元，涨幅1.23%，LME锌收涨56美元，涨幅1.93%，LME镍收涨255美元，涨幅1.16%，LME锡收跌270美元，跌幅1.41%，LME铅收跌18美元，跌幅0.9%。从消息面看，美国上周初请失业金人数减少1.2万至21.4万人，市场预期为上升至23万人。欧元区9月CPI终值同比上涨9.9%，略低于市场预期及初值10%，核心CPI终值同比升6%，低于初值6.1%。9月份精铜制杆企业开工率为73.84%，环比减少0.6个百分点，同比增加2.01个百分点。本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌1个百分点至66.2%。SMM洋山铜溢价仓单报价145-160美元/吨，创下近8年新高。SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.65万吨至11.03万吨，国内电解铝社会库存63.06万吨，减少2.8万吨，铝棒库存7.19万吨，较上周减少1.36万吨，七地锌锭库存总量为9.44万吨，较上周增0.57万吨。美联储加息持续，美元高位震荡，金属振幅加大。操作建议短线交易为主，套利可参与铝正套交易，以上观点仅供参考。 黑色金属 钢材： 2022年以来有9家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及中国宝武、本钢集团、沙钢集团、安阳钢铁和太钢不锈等。安徽、浙江两省表示严禁增加钢铁产能。10月1日至10月19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。九月末央行发布“阶段性差别化调整住房信贷政策”，随着住房信贷政策的放松，预计开发商四季度加快推盘节奏，一批重大基础设施项目加速形成实物工作量。整体来看，下游企业可能年前赶工导致钢材需求环比增加但低于市场预期,而钢厂由于盈利不佳且部分地区限产而供应增长有限，钢材库存下滑但降幅收窄，疫情多地散点爆发，市场信心受到打压，钢价震荡下跌，但跌幅有限。 铁矿石： 2022年以来有9家钢铁企业公布兼并重组情况，涉及中国宝武、本钢集团、沙钢集团、安阳钢铁和太钢不锈等。安徽、浙江两省表示严禁增加钢铁产能。10月1日至10月19日，陕西、河南、四川、山东等地集中开工一批重大项目，投资规模合计4803亿元，涉及基础设施、制造业等领域。九月末央行发布“阶段性差别化调整住房信贷政策”，随着住房信贷政策的放松，预计开发商四季度加快推盘节奏，一批重大基础设施项目加速形成实物工作量。整体来看，下游企业可能年前赶工导致钢材需求环比增加但低于市场预期,而钢厂由于盈利不佳且部分地区限产而供应增长有限，钢材库存下滑但降幅收窄，疫情多地散点爆发，市场信心受到打压，钢价震荡下跌，但跌幅有限。 双焦： 双焦20日盘面震荡下行。焦煤方面，现货市场小幅调整，市场方面，吕梁地区煤矿企业多数仍维持停产检修装填，临汾蒲县因疫情防控需求，物流运输基本停滞，部分煤矿已被动停产，短期煤矿供应依旧偏紧。焦炭方面，第二轮涨价钢厂暂无回应，目前主产地限产幅度到20%-50%，焦炭供应收紧。目前焦企场内库存尽管因发运受阻，但整体库存压力较小。下游方面，目前山西省内累计停产检修高炉16座，检修面积12040立方米，疫情政策下运力受阻。但短期补库需求仍有保证。综合来看，焦炭供需有所回落，钢厂需求预期高位小幅回落，焦炭压力预期将加大。建议持续关注疫情，成材利润以及原料成本对于焦煤焦炭的影响。观点仅供参考。 股指期货 昨日沪深两市低开低走,午后出现突然拉升，但后续再度翻绿下跌。两市超 2900 只个股下跌，成交额近 8000 亿，较昨日出现显著提升，北向资金净流出逾 60 亿，为连续 4 日净流出。行业方 面，光伏、新能源等赛道股走弱，半导体板块出现显著拉升，旅游消费午后出现快速走强，主要原因在于彭博等媒体发文称中国对外防疫政策有所放松。国内重要会议接近尾声，政策相关板块 市场近期已经反馈完毕。本周已有超 20 家机构自购旗下产品，增量资金持续流入，内资情绪相对较好。但外资持续流出，故外资相对偏好的大盘板块维持弱势。总体上，当前外部市场扰动较大， 国内当前经济状态未出现明显改善，预计指数延续震荡状态，本次磨底期时间较长。建议维持谨慎态度，以少部分资金进行操作。 观点仅供参考。 豆粕油脂 豆粕： 芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周四亚盘时段水平震荡，欧盘时段逐步走强美盘开盘后继续受出口数据增长影响小幅拉升，随后水平震荡。截至收盘，美豆11合约较前一交易日上涨18美分，或1.31%，收于1391美分/蒲。昨日沿海贸易商豆粕报价涨跌互现，报价5290-5560元/吨之间。隔夜美豆期价收高，美豆进口成上涨，同时出口市场的良好需给期价提供了支持。其中截止10月16日数据显示，当周大豆收割63%，高于市场预期的60%。在供给压力预期缓解的情况下，豆粕主力合约或因此暂歇跟随现货市场上涨的脚步，预计美豆或将高位震荡运行，2022年第41周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存及未执行合同均下降，豆粕现货价格仍有支撑。短期来看，目前高基差、高现货价格局势仍将持续。以上观点仅供参考。 棕榈油： 马来西亚BMD市场棕榈油周四小幅高开后持续回落，夜盘时段再度上冲随后回落，形成短期高位盘整。马棕主力1月合约较前夜下跌68马币，或1.6%，收于4083马币。马棕近期受产地马来西亚和印尼暴雨产生的洪水影响，给市场带来减产担忧。马棕强势运行带动大连棕榈走强，随着油脂价差走扩，棕榈油价格优势显现。油脂基本面利空落地、宏观面对于油脂的影响或会逐步弱化，尽管国内到港增加及商业库存高位，但外盘期货价格连续上涨提振贸易商高报信心，短期棕榈油预计将有所反弹。豆油持续上涨，走势相对独立，多头行情有望持续。以上观点仅供参考。 农产品 棉花： 隔夜美棉收低，主力12月合约收低0.89美分，报77.40美分/磅。据美国农业部发布的美棉出口数据显示，截至10月13日当周，美国2022/23年度陆地棉净签约19164吨（含签约19867吨，取消前期签约703吨），较前一周减少42%。国内新棉机采主流报价暂在14500公定左右，价格重心有下移迹象，南北疆籽棉价格重心亦受影响有所回调。操作上，郑棉低估值，尝试反弹。观点供参考。 白糖： 隔夜国际原糖收跌，主力3月合约收低0.26美分，报18.39美分/磅。随着印度开始2022/23年度收获，供应有望充分满足市场需求，印度的甘蔗收成预计会很好。印度糖业协会（ISMA）预计2022/23年度印度糖产量同比增长2%，达到3650万吨，本年度印度有望出口900万吨糖。印度官员表示将在几天内宣布2022/23年度出口配额。国内白糖现货步入销售淡季，价格低位持稳为主，昨广西现货市场新糖报价5630-5660元/吨+10元，昆明现货市场新糖报价5600-5620元/吨+10元，大理制糖企业新糖报价5540-5580元/吨持平。操作上，低位多单建议逢高减持。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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