睿毅前瞻 | 蔡钧毅:A股喜获政策面和宏观面加持!

（以下内容从上海证券《睿毅前瞻 | 蔡钧毅:A股喜获政策面和宏观面加持!》研报附件原文摘录）
　　蔡钧毅 上海证券研究所首席市场分析师 SAC执业证书编号：S0870514070001 上海证券研究所所长助理、首席市场分析师、注册会计师、复旦EMBA、第一财经特约评论员，证券从业年限27年，为第一财经《公司与行业》、《谈股论金》、《今日股市》、《财经夜行线》、《第六交易日》、湖北卫视《吾股丰登》、央视2套、新闻综合频道、东方卫视新闻等栏目特邀嘉宾，荣获上海"第七届十佳理财之星"十佳理财团队称号、荣获"第一财经"2011年度、2013年度、2017年度人气分析师等称号。 如期而至的"开门红" 经历了9月的充分洗礼，市场初露曙光。10月市场表现强势，国庆、中秋长假后，A股以两个果断的缺口形成回升之势头，这与我们上期研报的《曙光在前》吻合。A股开门红的急先锋是新能源、新能源汽车板块，两个板块行业差异较大的，新能源是与能源相关，比如光伏、风能，以及相关的设备制造等；而新能源汽车则是包括产业链的上中下游，从锂矿到电解液、锂电池再到整车制造。隆基、比亚迪成为两个板块的领军人物。目前两市的5日均量从节前的5600亿回升到周三的的7500亿一线。周三北向资金小幅流出17亿，但节后两个交易日已经迅捷流入近250亿，与9月大幅流出已经大相径庭，市场温度有所回升。但节后快速回升后，在周二和周三明显步伐迟滞，指数不再继续逼空大涨，大市值的行业龙头却集体躁动。迈瑞医疗、顺丰控股、比亚迪、美的集团……纷纷刷新历史新高。 短期因素迟滞反弹节奏 梳理节后基本面情况后，我们认为主要受到以下因素影响。 周二国联证券"蛇吞象"和国内模拟芯片巨头圣邦股份收购钰泰半导体股权黄了，导致券商、芯片股回调。 市场结构纺织和创业板低价股涨幅居前，这样的结构运行对于市场回升趋势略有不利。 此外近期部分白马股（信维通信、三七互娱）暴跌，频现闪崩， 可能面临三季报进入密集发布期，资金对于业绩基本面的敏感度更高，市场结构分化格局将再度显现。 短期因素迟滞反弹节奏，但也利于市场循序渐进。 宏观面和政策面奠定A股的中长期支撑 我们观察到节后的快速回升因素主要来自节前9月整个月份的充分调整和节假日外盘上涨，特别是节后基本面方面的有利催化剂。 政策面看，国务院印发进一步提高上市公司质量的意见，以公司治理、做优做强、退出机制、疑难问题、违规处罚等为抓手，力抓上市公司质量提升。促进资本市场长期稳定健康发展。上市公司是资本市场的支柱和基石，它连接着实体经济和虚拟经济，质量是否过硬，直接关系到资本市场能否实现可持续发展。没有好的上市公司，就没有好的资本市场。而证监会层面表示努力形成提高上市公司质量新格局积极稳妥做好全市场推行注册制改革准备，采取四方面举措严处资金占用、违规担保。这些基础制度的颁布和落实是资本市场长期慢牛格局的重要保障，可以说长期趋势看，突破3000点的有效性和调整中的强大支撑得到政策面的印证和保障。 宏观层面看，前三季度进出口增速首次转正，第三季度和9月单月进出口数据均创季度和月度历史新高。稳外贸政策效应持续显现，进出口明显好于预期，外贸总体向好趋势有望延续，出口增速将继续反弹，后续宏观在于观察内需的继续恢复进程（国庆长假的消费回升还略不及预期）。 同时国务院召开经济形势视频座谈会时强调，努力实现全年经济正增长，要继续狠抓后几个月政策落实，更精准用好财政直达资金，承诺的都要确保兑现到市场主体身上，确保完成主要目标任务。 此外，国际货币基金组织（IMF）13日发布《世界经济展望报告》，预计2020年全球经济将萎缩4.4%；中国经济将增长1.9%，是全球唯一实现正增长的主要经济体。 从宏观数据和后续经济政策落实以及IMF展望看，资本市场宏观经济基础是较为稳固的。政策面和宏观面对于资本市场9月份调整的低位区域起到了很好的支撑和防御作用，进而引发本次回升，但政策属性为长期性质，预计尚不能助推A股趋势行情。 落实稳扎稳打策略 我们认为，短期强劲的回升幅度较大程度消化了上述正面因素，短期A股的反弹需求隶属于箱体波动中的底部回升修复，隶属于横盘箱体的趋势尚较难即刻突破，中期需静等蚂蚁的安全登陆，故短期进一步大涨空间不宜过度乐观，后续更多是结构性机会。但长趋势的慢牛向上再度得到政策面和基本面的印证和呵护。操作策略建议实施稳扎稳打，逢低配置顺周期低估值和三季报性价比优异行业，短期尽量避免过度追高。 免责声明：本微信涉及的内容基于上海证券已发布的研究报告编制而成，只是相关研究报告中的部分观点，仅供投资者参考之用，对任何因直接或间接使用本微信涉及的内容和报告观点或据此进行投资所造成的一切后果或损失，上海证券不承担任何法律责任。 上海证券有限责任公司投资咨询服务风险提示 ▲请您上下滑动查看▼ 尊敬的投资者： 上海证券投资咨询服务是为提高客户体验，向您提供的增值服务。您应全面评估自身的风险承受能力，充分了解证券投资咨询业务的风险，并根据适当性管理规定，合理接受我公司提供的投资咨询服务。我公司投资咨询服务的主要风险如下。 一、公司投资咨询服务是基于公司员工的个人专业能力，在公开信息基础上开发的服务产品，相关内容和建议不承诺收益保障，仅为投资参考，您在使用时需做出理性判断。 二、公司投资咨询服务具有针对性和时效性，不对所有投资者适用，也不能保证在任何市场环下均有效。 三、公司投资咨询服务均依据公开获得的证券研究报告和投资信息，我公司不承担上述信息的真实性。 四、公司投资咨询服务将根据市场需求及业务发展进行调整，并将充分告知，可能影响服务产品的持续性。 五、公司郑重提醒您证券公司员工不得对您的账户进行操作、不得约定分享收益或共担风险，您需要妥善保管好账户密码并自行进行证券买卖操作。如您发现公司员工存在违法违规行为或利益冲突情形，应及时进行投诉。 “股市有风险，入市须谨慎”，请您切记风险！ 上海证券有限责任公司 二〇一七年六月

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