四川路桥|22Q3业绩预增点评:Q3业绩超预期,料主业量质齐升
(以下内容从华创证券《四川路桥|22Q3业绩预增点评:Q3业绩超预期,料主业量质齐升》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年前三季度业绩预增公告:公司预计22Q1-Q3实现归母净利润60.11亿,同比+74.54%,单Q3预计实现归母净利润23.52亿,同比+147%,Q3业绩表现超预期。 评论 Q3业绩超预期,料主业量质齐升:公司预计22Q1-Q3实现归母净利润60.11亿,同比+74.54%,单Q3预计实现归母净利润23.52亿,同比+147%,Q1-Q2业绩增速各为31%、52%,Q3业绩表现超预期,主要系稳增长政策下,公司持续开拓主业,优质施工项目增多,同时强化管理,降本增效,预计盈利能力也有提升。订单方面,公司22H1累计中标订单553亿,同比+15%,在手订单充沛。根据公司此前发布的激励计划,2022-2024年业绩考核目标预计分别不低于70亿、80亿、90亿,公司前三季度已完成全年目标86%,四季度一般为建筑工程结算期,我们估计全年业绩表现有望明显超出考核目标。 终止战投合作协议,拟提名比亚迪人员担任公司非独立董事:新能源业务方面,公司近期分别与能投集团、比亚迪签署了《战略合作的终止协议》。9月30日,控股股东蜀道集团与比亚迪出具承诺函,蜀道集团承诺在行使四川路桥的非独立董事提名权时应当提名1名由比亚迪推选的人员,并促使比亚迪推选的人员担任公司的非独立董事。该承诺内容在四川路桥第八届董事会换届选举前(不早于2025年6月12日),始终有效,另外,比亚迪拟在未来6个月内通过二级市场购买四川路桥股票,购买金额不低于5000万元,并承诺36个月内不减持上述股票。 携手当升科技,深入布局锂电产业链:9月27日,当升科技与四川路桥签订合作框架协议,主要合作内容包括但不限于:1)矿产资源合作:合作项目包括四川路桥及其控股股东现有的会东大黑山磷矿、马边老河坝磷矿等矿产项目,同时也计划在其他矿产资源方面进行深度合作;2)上游配套产业合作:通过股权合作、共同出资新设合资公司等方式共同布局锂电产业链,开展包括磷化工(磷酸、磷铵、磷铁)、硫酸铁、锂盐等方面的合作;3)锂电正极材料及前驱体中间品合作:通过共同出资设合资公司等方式布局磷酸(锰)铁锂、磷酸(锰)铁、多元材料、多元前驱体项目,包括30万吨/年磷酸铁锂、20万吨/年多元正极材料;4)清洁能源保障:积极发展以可再生能源为主的分布式智能电网,并保障合作框架下所生产的锂电正极材料产品的绿色电力证书。 盈利预测、估值及投资评级 公司订单和业绩持续高增,新能源业务稳步推进。我们预测公司2022-2024年EPS预测各为1.65元、1.99元、2.35元/股,对应PE各7x、6x、5x。根据分部估值法,给予公司2022年目标市值809亿,对应PE为10.2x,目标价16.8元/股,维持“强推”评级。 风险提示 四川省交通投资增长不及预期,主业盈利改善情况不及预期,多元业务发展不及预期。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所10月19日发布的报告《四川路桥22Q3业绩预增点评:Q3业绩超预期,料主业量质齐升》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 分析师:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郅勇 华中科技大学金融学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 公司发布2022年前三季度业绩预增公告:公司预计22Q1-Q3实现归母净利润60.11亿,同比+74.54%,单Q3预计实现归母净利润23.52亿,同比+147%,Q3业绩表现超预期。 评论 Q3业绩超预期,料主业量质齐升:公司预计22Q1-Q3实现归母净利润60.11亿,同比+74.54%,单Q3预计实现归母净利润23.52亿,同比+147%,Q1-Q2业绩增速各为31%、52%,Q3业绩表现超预期,主要系稳增长政策下,公司持续开拓主业,优质施工项目增多,同时强化管理,降本增效,预计盈利能力也有提升。订单方面,公司22H1累计中标订单553亿,同比+15%,在手订单充沛。根据公司此前发布的激励计划,2022-2024年业绩考核目标预计分别不低于70亿、80亿、90亿,公司前三季度已完成全年目标86%,四季度一般为建筑工程结算期,我们估计全年业绩表现有望明显超出考核目标。 终止战投合作协议,拟提名比亚迪人员担任公司非独立董事:新能源业务方面,公司近期分别与能投集团、比亚迪签署了《战略合作的终止协议》。9月30日,控股股东蜀道集团与比亚迪出具承诺函,蜀道集团承诺在行使四川路桥的非独立董事提名权时应当提名1名由比亚迪推选的人员,并促使比亚迪推选的人员担任公司的非独立董事。该承诺内容在四川路桥第八届董事会换届选举前(不早于2025年6月12日),始终有效,另外,比亚迪拟在未来6个月内通过二级市场购买四川路桥股票,购买金额不低于5000万元,并承诺36个月内不减持上述股票。 携手当升科技,深入布局锂电产业链:9月27日,当升科技与四川路桥签订合作框架协议,主要合作内容包括但不限于:1)矿产资源合作:合作项目包括四川路桥及其控股股东现有的会东大黑山磷矿、马边老河坝磷矿等矿产项目,同时也计划在其他矿产资源方面进行深度合作;2)上游配套产业合作:通过股权合作、共同出资新设合资公司等方式共同布局锂电产业链,开展包括磷化工(磷酸、磷铵、磷铁)、硫酸铁、锂盐等方面的合作;3)锂电正极材料及前驱体中间品合作:通过共同出资设合资公司等方式布局磷酸(锰)铁锂、磷酸(锰)铁、多元材料、多元前驱体项目,包括30万吨/年磷酸铁锂、20万吨/年多元正极材料;4)清洁能源保障:积极发展以可再生能源为主的分布式智能电网,并保障合作框架下所生产的锂电正极材料产品的绿色电力证书。 盈利预测、估值及投资评级 公司订单和业绩持续高增,新能源业务稳步推进。我们预测公司2022-2024年EPS预测各为1.65元、1.99元、2.35元/股,对应PE各7x、6x、5x。根据分部估值法,给予公司2022年目标市值809亿,对应PE为10.2x,目标价16.8元/股,维持“强推”评级。 风险提示 四川省交通投资增长不及预期,主业盈利改善情况不及预期,多元业务发展不及预期。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所10月19日发布的报告《四川路桥22Q3业绩预增点评:Q3业绩超预期,料主业量质齐升》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 分析师:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郅勇 华中科技大学金融学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
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