晨报1020 | 图南股份、瑞丰新材

（以下内容从国泰君安《晨报1020 | 图南股份、瑞丰新材》研报附件原文摘录）
　　1020 音频： 进度条 00:00 04:56 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【钢铁】图南股份（300855）：高景气持续，业绩超预期 维持“增持”评级。公司2022年前三季度实现营收7.29亿元，同比升39.97%，实现归母净利润1.85亿元，同比升40.69%，公司业绩超预期。上调公司2022-24年EPS预测为0.84/1.07/1.28元（原0.74/1.00/1.12元），对应2022-24年归母净利润为2.54/3.24/3.87亿元。考虑到公司募投项目带来的业绩增量，参考同类公司，给予公司2022年80倍PE进行估值，上调公司目标价至67.2元（原59.2元），维持“增持”评级。 需求高景气持续，业绩增速进一步上升。2022年Q1-Q3公司分别归母净利润0.40、0.77、0.68亿元，同比分别增长11.86%、44.4%、60.69%，公司业绩增速持续上升。从下游来看，航空发动机、燃气轮机需求持续景气，而C919飞机将带来的新需求，我们预期高温合金、特种不锈钢等高性能合金材料的需求将持续景气，行业未来成长空间广阔。 新品研发持续进行，盈利能力保持稳定。在上游镍价大幅度波动的背景下，公司22年前3季度销售毛利率分别为34.02%、38.34%、33.53%，公司盈利能力保持稳定。公司持续研发，21年完成多个品种的定向铸造高温合金母合金及变形高温合金棒丝材的验证，公司产品结构持续优化，带来公司盈利能力的持续上升。 募投产能将进入释放期，公司远期发展空间广阔。公司募投1000吨项目将在2022年底投产，2023年将进入释放期。子公司沈阳图南专注航空用中小零部件，是公司现有产品体系的有效补充，公司未来发展空间广阔。 风险提示：国防政策风险，新产能投产不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告图南股份（300855）：高景气持续，业绩超预期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【石化】瑞丰新材（300910）：原油下滑成本改善，复合剂转型超预期 维持“增持”评级。由于公司产品价格顺利提价，并且伴随大客户快速放量，上调2022-2024年EPS分别为3.76/6.08/8.41元（原2022-2024为2.54/4.39/5.81元）。由于润滑油添加剂市场空间大，复合剂产品壁垒高，公司渗透率快速提升，上调目标价为182.4元（由于未来3年复合增速为84%，壁垒高，增速快，给予2023年30倍PE）。 公司22Q3远超预期。公司前三季度营业收入20.42亿元，同比+202.19%；归母净利润3.64亿元，同比+168.09%；扣非净利润3.24亿元，同比+143.70%。其中22Q3实现营业收入10.21亿元，同比+438.19%；归母净利2.17亿元，同比+588.17%；扣非后归母净利2.14亿元，同比+578.06%。公司22Q3毛利率30.43%，环比+3.79个pct，净利率为21.29%，环比+6.15个pct，主要系22Q3Brent均价为102.65美元/桶，环比-7%，原料成本下降中。 行业紧张程度加剧，公司逆境突破。受疫情与战争等外部环境影响，海外化工原料价格持续波动，加剧行业的成本上涨与不稳定性。Q3合同负债为1.26亿元，环比上升8.62%，表明市场产品供应趋紧。 产能扩张接力成长，研发推进持续。公司一期年产6万吨润滑油添加剂项目已投入生产使用，二期9万吨预计可接力订单增长。2022年1-9月，公司研发费用为0.73亿元，同比增长168.69%。 风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告瑞丰新材（300910）：原油下滑成本改善，复合剂转型超预期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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