【浙商纺服||马莉/詹陆雨】新澳股份:前瞻布局彰显龙头自信,Q4 有望淡季不淡

（以下内容从浙商证券《【浙商纺服||马莉/詹陆雨】新澳股份:前瞻布局彰显龙头自信,Q4 有望淡季不淡》研报附件原文摘录）
　　投资要点 公司发布业绩快报，22年Q1-3实现营业收入/归母净利润31.2亿元/3.4亿元，同比增速+15.5%/+31.9%；单Q3实现收入/归母净利润10.1亿元/0.95亿元，同比增速+6.3%/+14.2%，归母净利率同比提升0.65pp，逆境之下凸显龙头韧性。 毛精纺纱线维持较高盈利水位，羊绒纱线业务开拓市场 分业务价量分拆来看，尽管外部扰动对Q3中上旬经营略有影响，但公司以产促销的前瞻布局效果逐步在Q3中下旬显现效果。在行业整体情绪悲观，备货不充足背景下以优质的产品获得客户的认可，龙头优势显著，加速市场份额抢占 l 毛精纺纱线业务：【价】22年8月起区间窄幅下跌，由于公司产品价格与原材料波动密切相关，预计单Q3公司毛精纺纱业务单价依然有望维持较高水位。【量】我们预计销量保持稳定或微增态势。 l 羊绒业务：【价】由于羊绒业务依然处于业务拓展初期，为加大市场推广力度，预计单吨毛利依然维持较低水位，但我们认为，伴随公司持续加码新澳羊绒生产车间的管理与客户认证进度的推进，预计明年有望带动单吨价格持续向好。【量】我们预计在公司积极的销售策略下量增依然可达高单位数。 当前接单持续向好，下游信心逐步恢复 我们预计公司9-10月接单依然有望保持较高增速，高增速的原因包括：1）Q4为惯例淡季，主要生产全年的尾单、补单以及部分电商快反单，前期基数较低。2）来自海外的客户订单依然保持乐观的增长，来自内贸的客户信心正在逐步修复，来自电商的快反订单下单积极。 分区域收入而言，我们预计欧洲地区订单增长情况与海外其他地区类似，均表现出积极的增长，原因主要系来自户外、运动与母婴的下游景气度提升，有望带动外贸订单积极增长。 持续强化数字化与可持续发展优势，羊绒业务存在利润优化空间 公司积极布局数字化转型，目前，毛精纺生产制造执行系统（MES）已在所有生产车间和质检组实施上线；智能仓储调度平台（WMS）已在立体仓库、成品库、样品库实施上线。在可持续发展领域，公司积极推进代表性产品生命周期评价（LCA）项目工作，是毛纺业内率先开展碳足迹项目的企业之一，其中宁夏新澳已公布CASHQUEEN 浅色纱线的从牧场到纱线的碳足迹测评数据。 往常行业的客户认证周期在2-3年左右，我们认为伴随公司羊绒业务逐步完成客户2-3年左右的客户认证过渡，同时，借以新澳本身平台优势与团队积极拓展，有望在明年逐步贡献可观利润增量。 盈利预测与估值： 我们预计公司 22/23/24 年收入同比增长 18%/14%/13%至 40.6/46.1/52.0 亿元，归母净利润同比增长 30%18%/17%至 3.87/4.59/5.36 亿元。根据 2022 年 10 月 18日收盘价，对应 2022-2024 年 PE 分别为10/8/7X。我们相信，22 年作为新澳三十年成立周年后新起点，成长性值得期待，考虑到行业出清后龙头份额有望加速提升，行业高景气度有望持续，具备长足潜力，维持“买入”评级。 潜在风险因素 ：羊毛价格波动过大风险；扩产不及预期； 团队介绍 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。十四年消费品行业研究经验，为投资者创造价值，在市场打下深深烙印。 2021年新财富轻工及纺织服装第2名，纺织服装行业金牛奖第1名，水晶球第1名； 2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名； 2018年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2017年新财富纺织服装行业第1名，水晶球第1名； 2016年新财富纺织服装行业第1名； 2015年新财富纺织服装行业第2名； 2014年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名； 2013年新财富纺织服装行业第2名，水晶球第2名，朝阳永续福布斯中国最佳分析师50强； 2012年新财富纺织服装行业第4名，水晶球第3名，金牛奖第3名。 詹陆雨 消费行业分析师 浙商证券 复旦大学经济学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，曾供职于东吴证券研究所，现主要覆盖AH股纺服、医美化妆品，四年消费行业研究经验。 邹国强 消费行业分析师 浙商证券 南京大学学士、硕士，现供职于浙商证券研究所，现主要覆盖纺织服装。 免责声明 本公众订阅号（微信号：新消费马莉团队）由浙商证券研究所新消费马莉团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是浙商证券研究所新消费马莉团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于浙商证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见浙商证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。浙商证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向浙商证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非浙商证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）