【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨天宜上佳 (688033):碳基复合材料稳健发展,全年业绩具备确定性

（以下内容从中国银河《【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨天宜上佳 (688033):碳基复合材料稳健发展,全年业绩具备确定性》研报附件原文摘录）
　　天宜上佳 688033 事件：10月18日，公司发布2022年前三季度业绩预告的自愿性披露公告。 1. 碳基复合材料业务稳健发展，推升公司前三季度业绩增长。 2. 高性能碳陶制动盘获得定点，定增为订单释放布局对应产能。 3. 军工业务产能逐渐释放，轨交业务四季度或有提升，全年业绩具备确定性。 核心观点 一、事件 10月18日，公司发布2022年前三季度业绩预告的自愿性披露公告。经公司财务部分初步测算，前三季度，公司预计将实现营业收入6.56亿元，同比增长74.80%；预计实现净利润为1.27亿元，同比增长26.22%；预计实现归母净利润为1.18亿元，同比增长18.03%。 二、碳基复合材料业务稳健发展，推升公司前三季度业绩增长 公司从粉末冶金到碳基复合材料，公司产品应用领域从轨道交通过延伸到了新能源、航空航天、国防装备等。公司围绕碳基复合材料应用领域不断进行业务开拓，打造公司第二增长曲线，实现跨越式发展。报告期内，公司碳碳光伏热场部件业务客户认证进展顺利，凭借较低的能源成本、大尺寸设备优势、预制体自制，保持了稳定的发展和良好的盈利能力。同时，第三季度公司高铁粉末冶金闸片业务较上半年有较大幅度的回暖，以及公司控股子公司瑞合科技在军用航空业务领域的稳定发展，多重因素共同助力公司整体收入规模稳步提升。 三、高性能碳陶制动盘获得定点，定增为订单释放布局对应产能 公司依托多年的摩擦材研发生产经验，加上专业的制动盘及制动衬片技术团队，目前公司获得了相关车企的开发定点通知书，标志着公司正式进入该车企的供应商体系，也是公司推动碳陶制动盘在国内产业化落地的重要阶段性成果。车企的定点通知书虽然对公司今年及经营业绩影响较小，但若后续实质性销售订单转化顺利，预计可对公司带来积极影响，成为新的业绩增长动能。根据公司的定增项目计划，将投入15.39亿元持续加码碳基复材，聚焦碳陶制动盘，定增项目计划产能达15万套/年。公司已为高性能碳陶制动盘的产业化推进做好了充分准备，若与各家车企的合作开发进展顺利，订单业绩转化将较为通畅。 四、军工业务产能逐渐释放，轨交业务四季度或有提升，全年业绩具备确定性 公司在军工业务方面也保持较强的核心竞争力，打开了喉衬产品的需求空间，伴随着生产线建成及产能的落地，喉衬产品业务将进一步为公司带来增长动能。高铁刹车闸片作为公司传统核心主业，受制于疫情业务收入有所下滑，但公司依然保持行业领先优势。在强调碳达峰碳中和、高质量发展的国家战略下，绿色基建投资的特征进一步强化，轨道交通或成为绿色发展方向之一。公司闸片产品凭借自身的核心竞争力，跟随国家铁路行业投资和地方城轨投资的稳步发展，取得了高速增长，我们认为在基建投资稳定的大背景下，公司核心产品刹车闸片全年仍能保持良好增长趋势。因此，整体来看公司各项业务发展稳健，全年业绩具有较强的确定性。 投资建议 我们认为公司主业发展持续稳定，持续升级碳陶制动材料，拓展碳基复合材料、树脂基碳纤维复合材料，长期挖掘第二、第三增长曲线，业绩稳定增长可期。随着公司传统业务稳步增长以及新材料业务发力，我们预计2022-2024年可分别实现归母净利润2.17/3.90/5.86亿元，对应EPS为0.48/0.87/1.30元，对应PE为46/26/17倍，维持“推荐”评级。 主要财务指标预测 风险提示 铁路投资不及预期的风险，新业务发展不及预期的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨天宜上佳 (688033)：碳陶制动盘获得车企定点，开拓新下游促长期成长 【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨天宜上佳 (688033)：碳基复材发展稳定，军工领域产能提升，营收实现大幅增长 【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨天宜上佳 (688033)：聚焦新材料创新产业化，碳基复合材料收效显著 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河机械】公司点评_天宜上佳（688033）碳基复合材料稳健发展，全年业绩具备确定性 》 报告发布日期：2022年10月18日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 鲁 佩 执业证书编号：S0130521060001 范想想 执业证书编号：S0130518090002 鲁佩 机械组组长 首席分析师，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业8年，曾供职于华创证券，2021年加入中国银河证券研究院。2016年新财富最佳分析师第五名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第五名，2020年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员，2021年第九届Choice“最佳分析师”第三名。 范想想 机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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