【国君交运】圆通速递:全年业绩高增确定,Q4旺季表现可期

（以下内容从国泰君安《【国君交运】圆通速递:全年业绩高增确定,Q4旺季表现可期》研报附件原文摘录）
　　点击“交运研究” 关注我们 报告发布：2022年10月17日 报告导读 圆通2022年Q3盈利再超预期。预计Q4传统旺季规模不经济或减弱，盈利表现可期。全年业绩高增长确定，深化数字化转型打造长期竞争优势。维持增持。 投资要点 一、维持增持。 圆通2022年Q3盈利表现再超预期，预计Q4传统旺季盈利表现可期。上调2022-23年净利润预测至38/43亿元（原35/41亿元），维持2024年净利润预测49亿元，对应EPS为1.11/1.25/1.43元。上调目标价26.23元，相当于2024年18倍PE。维持增持评级。 二、成本环比改善，Q3盈利表现再超预期。 圆通上半年盈利能力逆势高增长，Q3实现归母净利达10亿元，同比+223%，盈利再超市场预期。（1）收入：同比+25%。其中快递量+8.5%，继续高于行业；单票收入同比+14%，价格策略稳健。（2）成本：单票运输/中心操作成本均同比持平，环比下降0.02/0.01元，数字化转型的成本优化持续体现。 三、Q4规模不经济有望减弱，旺季盈利表现可期，全年业绩高增确定。 旺季在即，预计季节性提价可期，电商销售规模降速或将改善规模不经济，叠加油价下行与通行费减免优化运输成本，Q4传统旺季盈利表现有望再超预期，全年业绩高增长确定。预计未来市场将保持良性竞争，头部集中趋势持续，公司深化数字化转型将打造长期竞争优势。 四、航空货代业务景气或逐步回归新常态。 疫情影响导致过去两年全球航空货运高景气，且公司顺势积极开拓国际业务，公司航空与货代毛利贡献占比提升超一成。随着航空货运景气回落，估算Q3公司航空与货代业务利润贡献有所缩减，符合预期。考虑未来高景气或逐步回归新常态，公司国际战略顺利推进有望减弱周期波动影响。 五、风险因素。 疫情影响，消费下行，监管政策，国际货运市场周期风险。 相关报告 圆通速递：《Q2逆势盈利修复超预期，全年高增长确定》2022.09.08 2022年秋季策略：《至暗时刻已过，布局确定复苏》2022.08.28 快递月报：《疫情小幅影响件量，头部企业价格稳健——2022年8月》2022.09.24 快递月报：《快递淡季量价表现稳定，盈利修复趋势确定——2022年7月》2022.08.21 快递年度策略：《行业竞争阶段趋缓，盈利能力修复开启》2021.12.06 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）