【东吴批零社服 | 美妆】珀莱雅2022Q3经营数据点评:业绩增速超预期,期待旺季继续放量
(以下内容从东吴证券《【东吴批零社服 | 美妆】珀莱雅2022Q3经营数据点评:业绩增速超预期,期待旺季继续放量》研报附件原文摘录)
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 公司发布2022Q3经营数据,2022Q3归母净利同增30.3%~44.7%:公司发布2022Q3主要经营数据,2022Q3公司实现营收12.5~13.5亿元(同增14.2%~23.3%,下同),实现归母净利润1.8~2.0亿元(+30.3%~44.7%)。2022Q1~Q3实现营收38.8~39.8亿元(+28.7%~32.0%),实现归母净利润4.8~5.0亿元(+30.9%~36.4%)。2022Q3公司营收增速基本符合预期,归母净利增速超出市场此前预期。 我们预计主品牌增长韧性强,子品牌持续高增。基于我们的第三方数据监测,我们预计主品牌在超头缺失的行业淡季仍呈现较强增长韧性,其中我们预计抖音平台增速快于天猫平台,线下在疫情影响下仍然有所收缩,主品牌总体保持稳健增长。2022Q3公司坚持实施大单品战略,我们预计将持续贡献于公司毛利率的提升。子品牌方面,2022H1彩棠品牌实现营收2.32亿元,同增110.57%,基于第三方数据跟踪,我们预计2022Q3彩棠品牌仍然维持高增趋势。 升级新品大单品,期待Q4旺季表现。公司于2022年9月底升级源力精华为2.0,从成分和包装上均进行了升级,在年末双11有望凭借红宝石系列、双抗系列和源力系列保持强劲增长表现。10月以来,珀莱雅推出“回声计划”公益行动,包括发布青年心理健康公益片《出口》、联合豆瓣推出“抚慰你情绪的书影音作品”以及携手小宇宙邀请5档播客回应心声等,多角度构建与青年消费者的心理链接,为年末大促预热。我们认为,在新品大单品加持、多平台营销预热和种草以及年末超头回归的大背景下,期待和看好公司在Q4旺季表现持续亮眼。 盈利预测与投资评级:公司是国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团,多平台布局领先,大单品推进顺利。我们维持公司 2022-24 年的归母净利润为7.32/9.04/11.12 亿元,分别同增 27.09%/23.46%/23.06%,当前市值对应2022-24 年 PE68/55/45X,考虑表现持续强于行业整体,且在Q4有望延续强劲表现,上调至“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧,新品牌拓展不及预期等。 欢迎联系 东吴批零社服 吴劲草/汤军团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖(主要覆盖零售/美护方向) 汤军/ 王颖洁/ 李昱哲/ 周韵(主要覆盖食饮/社服方向) 【东吴批零社服团队简介】 团队荣誉: 2017年 金牛奖 社会服务业最佳分析师 第5名 2019年 金牛奖 社会服务业最佳分析师第1名 2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名 2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名 2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 公司发布2022Q3经营数据,2022Q3归母净利同增30.3%~44.7%:公司发布2022Q3主要经营数据,2022Q3公司实现营收12.5~13.5亿元(同增14.2%~23.3%,下同),实现归母净利润1.8~2.0亿元(+30.3%~44.7%)。2022Q1~Q3实现营收38.8~39.8亿元(+28.7%~32.0%),实现归母净利润4.8~5.0亿元(+30.9%~36.4%)。2022Q3公司营收增速基本符合预期,归母净利增速超出市场此前预期。 我们预计主品牌增长韧性强,子品牌持续高增。基于我们的第三方数据监测,我们预计主品牌在超头缺失的行业淡季仍呈现较强增长韧性,其中我们预计抖音平台增速快于天猫平台,线下在疫情影响下仍然有所收缩,主品牌总体保持稳健增长。2022Q3公司坚持实施大单品战略,我们预计将持续贡献于公司毛利率的提升。子品牌方面,2022H1彩棠品牌实现营收2.32亿元,同增110.57%,基于第三方数据跟踪,我们预计2022Q3彩棠品牌仍然维持高增趋势。 升级新品大单品,期待Q4旺季表现。公司于2022年9月底升级源力精华为2.0,从成分和包装上均进行了升级,在年末双11有望凭借红宝石系列、双抗系列和源力系列保持强劲增长表现。10月以来,珀莱雅推出“回声计划”公益行动,包括发布青年心理健康公益片《出口》、联合豆瓣推出“抚慰你情绪的书影音作品”以及携手小宇宙邀请5档播客回应心声等,多角度构建与青年消费者的心理链接,为年末大促预热。我们认为,在新品大单品加持、多平台营销预热和种草以及年末超头回归的大背景下,期待和看好公司在Q4旺季表现持续亮眼。 盈利预测与投资评级:公司是国内组织灵活、效率领先的大众化妆品集团,多平台布局领先,大单品推进顺利。我们维持公司 2022-24 年的归母净利润为7.32/9.04/11.12 亿元,分别同增 27.09%/23.46%/23.06%,当前市值对应2022-24 年 PE68/55/45X,考虑表现持续强于行业整体,且在Q4有望延续强劲表现,上调至“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧,新品牌拓展不及预期等。 欢迎联系 东吴批零社服 吴劲草/汤军团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖(主要覆盖零售/美护方向) 汤军/ 王颖洁/ 李昱哲/ 周韵(主要覆盖食饮/社服方向) 【东吴批零社服团队简介】 团队荣誉: 2017年 金牛奖 社会服务业最佳分析师 第5名 2019年 金牛奖 社会服务业最佳分析师第1名 2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名 2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名 2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名
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