社融再超预期,经济复苏延续——9月金融数据点评(海通宏观 应镓娴)
(以下内容从海通证券《社融再超预期,经济复苏延续——9月金融数据点评(海通宏观 应镓娴)》研报附件原文摘录)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 9月金融数据点评.m4a From 姜超宏观债券研究 00:00 03:37 社融再超预期,经济复苏延续——9月金融数据点评 (海通宏观 应镓娴) 概要: 10月14日,央行公布9月金融统计数据:9月新增社融3.48万亿元,同比多增9630亿元;M2重新回升至10.9%;人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。 社融继续多增近万亿。9月新增社融3.48万亿元,同比多增9630亿元。其中,政府债券净融资约1万亿元,同比多增6326亿元,仍为主要贡献。此外,未贴现银行承兑汇票同比多增1933亿元,对实体发放人民币贷款同比多增1580亿元。 企业中长贷大幅多增。9月份人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。其中居民部门信贷同比多增约2000亿元,居民中长贷同比多增1419亿元,较8月有所回升,指向地产销售景气度延续,居民短贷同比多增687亿元。企业贷款增加约9500亿元,同比少增655亿元,其中票据融资继续多减超4400亿元,企业短贷少增约1276亿元,但企业中长贷同比多增5043亿元,创17年5月以来的新高,对应企业投资活动的加速回暖。 M2同比重新回升。财政支出明显加快。9月财政存款下降约8300亿元,同比多减约1300亿元,在财政融资连续高增的背景下,财政存款同比多减意味着近期财政支出明显加快。9月企业部门同比多增5200亿;居民存款同比多增约4000亿元,较8月明显提升,或继续支撑居民消费。M2同比重新回升。9月反映企业活期存款的M1同比续升至8.1%,指向企业流动性持续向好。广义货币M2同比继连续两个月回落后重新升至10.9%,较8月扩大0.5个百分点,主要原因包括信贷继续扩张,以及财政的加速投放。年内企业部门经济活动复苏及财政投放较强的趋势有望延续,货币增速仍趋上行。 经济复苏延续。9月社融存量增速继续回升至13.5%,较8月回升0.2个百分点,创18年以来的新高。剔除政府债券之后,9月社融增速也反弹了0.1个百分点。政府、居民和企业三大主体均在加杠杆。而展望未来,根据全年政府债券发行计划,政府债将继续保持多增,而贷款利率和库存周期的低位也会刺激居民和企业继续加杠杆,预计社融和M2增速均有望保持回升态势。若年内货币信用保持继续扩张,考虑到社融增速大约领先经济1-2季度,本轮经济复苏也有望延续至明年上半年。 货币政策依然中性。央行三季度货政委员会例会继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”,删去“坚持总量政策适度”,新增“精准导向”。加上8、9月社融数据连续超预期,预计年内货币与社融增速后续依然趋升,货币转松可能性继续下降。同时,央行表示8-12月金融部门还将继续为市场主体减负约6000多亿元,货币政策也尚未到收紧之时,大概率将继续保持中性。 ----------------------------------- 10月14日,央行公布9月金融统计数据:9月新增社融3.48万亿元,同比多增9630亿元;M2重新回升至10.9%;人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。 1.社融继续多增近万亿 9月新增社融3.48万亿元,同比多增9630亿元。其中,政府债券净融资约1万亿元,同比多增6326亿元,仍为主要贡献。此外,未贴现银行承兑汇票同比多增1933亿元,对实体发放人民币贷款同比多增1580亿元。 2.企业中长贷大幅多增 9月份人民币贷款增加1.9万亿元,同比多增2047亿元。 居民部门新增信贷9607亿元,同比多增2057亿元。居民中长贷6362亿元,同比多增1419亿元,较8月有所回升,指向地产销售景气度延续;居民短贷3394亿元,同比多增687亿元,继续支撑消费修复。 企业贷款增加约9500亿元,同比少增655亿元。具体来看,其中票据融资继续多减超4400亿元,这主要与银行信贷政策收紧相关。企业短贷增加1274亿元,同比少增1276亿,但企业中长贷新增1.07万亿,同比多增5043亿元,同比增幅创17年5月以来的新高,对应企业投资活动的加速回暖。 3.M2同比重新回升 财政支出明显加快。9月财政存款下降约8300亿元,同比多减约1300亿元,在财政融资连续高增的背景下,财政存款同比多减意味着近期财政支出明显加快。9月企业部门存款增加约1.0亿元,同比多增5200亿;居民存款增加1.94亿元,同比多增约4000亿元,较8月明显提升,或继续支撑居民消费。 M2同比重新回升。9月反映企业活期存款的M1同比续升至8.1%,指向企业流动性持续向好。广义货币M2同比继连续两个月回落后重新升至10.9%,较8月扩大0.5个百分点,主要原因包括信贷的继续扩张,以及财政的加速投放。预计年内企业部门经济活动复苏及财政投放较强的趋势有望延续,货币增速仍趋上行。 4.经济复苏延续,货币依然中性 9月社融存量增速继续回升至13.5%,较8月回升0.2个百分点,创18年以来的新高。剔除政府债券之后,9月社融增速也反弹了0.1个百分点。政府、居民和企业三大主体均在加杠杆。而展望未来,根据全年政府债券发行计划,政府债将继续保持多增,而贷款利率和库存周期的低位也会刺激居民和企业继续加杠杆,预计社融和M2增速均有望保持回升态势。若年内货币信用保持继续扩张,考虑到社融增速大约领先经济1-2季度,本轮经济复苏也有望延续至明年上半年。 货币政策依然中性。央行三季度货政委员会例会继续强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”,删去“坚持总量政策适度”,新增“精准导向”。加上8、9月社融数据连续超预期,预计年内货币与社融增速后续依然趋升,货币转松可能性继续下降。同时,央行表示8-12月金融部门还将继续为市场主体减负约6000多亿元,货币政策也尚未到收紧之时,大概率将继续保持中性。 相关报告(点击链接可查看原文): 经济数据点评系列 进口大幅回升,出口韧性延续——9月外贸数据点评 (海通宏观 应镓娴) 工业利润增速稳定,企业库存由去转补——1-8月工业企业利润数据点评(海通宏观 陈兴、侯欢) 消费首次转正,地产引领复苏——8月经济数据点评(海通宏观 陈兴) 社融增速回升,经济复苏继续——8月金融数据点评(海通宏观 应镓娴) 8月物价回落,通胀压力不大——8月物价数据点评(海通宏观 应镓娴) PMI略有回落,经济平稳运行——2020年8月全国制造业PMI数据解读(海通宏观 陈兴、应镓娴等) 经济继续改善,信用持续扩张——2020年8月经济数据前瞻(海通宏观 陈兴、应镓娴) 法律声明 本公众订阅号(微信号:姜超宏观债券研究)为海通证券研究所宏观和债券行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观和债券行业对本订阅号(微信号:姜超宏观债券研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观和债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观和债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观和债券行业官方订阅号。
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