【国君固收#高频】技术指标收复失地,曲线维持陡峭——债市技术面高频跟踪221017

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】技术指标收复失地,曲线维持陡峭——债市技术面高频跟踪221017》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 牛熊划分与波段统计：T合约持续上行回归正常区间。目前债市多空情绪交织，博弈氛围浓厚，暂无牛熊信号发出。 长期指标指示债市形势显著回暖，是否能够形成趋势仍需观察。MACD指标中DIFF上穿DEA，均仍处于负值区间但呈现上行态势，多头力量有所恢复。短期指标显示债市情绪反转，多头强势。周一K线上穿D线，T合约价格上穿BOLL下轨回归正常区间。周内走势良好，周五RSI指标上行突破50。 资产相对性价比：套息空间，1年国债-R007回正但周中逐渐走窄，息差策略性价比有所下降。利率债利差，短期端下行速度较快，曲线维持陡峭。信用债利差，城投债信用利差继续走阔且大部分处于历史高位，信用下沉策略纳入考量。期现利差，跨品种价差走阔，TS、TF合约性价比提高，不同合约基差走向略有分化。其他价差，美国CPI超预期且加息预期再次抬升，中美利差继续走低，实际利率持续倒挂，债市表现优于股市。 技术指标收复失地，曲线维持陡峭 音频： 进度条 00:00 07:00 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 牛熊划分与波段统计 前期债市受利空消息与观望心态的影响持续震荡下行。上周内受跨季后资金面维持宽松、国庆期间出行消费数据均偏弱，人民日报发文坚持“动态清零”、9月社融数据超预期回暖等多种因素推动，T合约震荡上行回归，债市多方情绪略有恢复。重要会议即将召开，经济数据也将在下周发布，市场博弈情绪逐渐浓厚，但多空分歧仍在，暂无牛熊信号发出。进入第四阶段债市常态化波动加剧，排除外力考虑，短期内价格走向缺乏明确线索。 长短期技术指标 长期指标指示债市形势显著回暖，是否能够形成趋势仍需观察。斐波那契数列依然维持在38.2%到76.4%区间（T合约）。MACD指标中DIFF上穿DEA，均仍处于负值区间但呈现上行态势，多头力量有所恢复。DMI指标DI+低位上穿DI-，ADXR恢复至正常区间，市场显露积极情绪。 短期指标显示债市情绪反转，多头强势。周一K线上穿D线，T合约价格上穿BOLL下轨回归正常区间。周内走势良好，周五RSI指标上行突破50，T合约价格突破BOLL中轨，多方情绪渐浓。BBI下半周处于收盘价下方，DMA-AMA略有回升但仍落于负区间，后续走向有待观察。 资产相对性价比 套息空间，节后1年国债-R007回正，套息空间有所恢复，但周中迅速走窄，息差策略性价比下降。短期互换利差扩大，长期缩窄，市场对利率走势的判断依然是偏短期中宽松，长期回归接近政策利率。 期限利差，大部分维持在均值上方。10年-5年与5年-1年利差略微收敛，但依旧保持在高分位点；其余期限利差进一步走阔，短端下行速度较快，曲线维持陡峭，凸性依旧明显，配置蝶式策略与骑乘策略的空间较大。国债国开利差继续走窄，流动性溢价不显著，国开性价比低于国债。国债换券后新老券利差缩小。 信用债利差，除二级资本债走阔外，其余各类信用债期限利差小幅回调，但仍处于较高分位点位置。城投债信用利差继续走阔且大部分处于历史高位，信用下沉策略纳入考量。而中票、企业债和二级资本债信用利差则部分处于相对低位。拉长期限策略仍然较信用下沉更为稳定。 期现价差，T2212与T2303最新价差稳定保持在0.5左右，其余各跨期价差继续负向扩大，处于历史低分位点，跨期套利宜做多远季合约。跨品种价差继续走高，T-TS、T-TF价差来到0.95分位点以上，TS、TF合约性价比高，跨品种套利空间较大。期现价差，IRR保持相对低位。各品种基差走向略有分化，TS、T合约基差小幅收窄，TF走阔，做多期货策略继续维持高性价比，升贴水也暗示市场更认同未来债市收益率上行。 其他价差，美国CPI超预期且加息预期再次抬升，美债收益率均上行，中美利差持续负向扩大，实际利率持续倒挂。股债性价比指标处于历史高位小幅回落，债市表现仍强于股市（完）。

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