晨报1018 | 石化、中信特钢、川投能源、金力永磁

（以下内容从国泰君安《晨报1018 | 石化、中信特钢、川投能源、金力永磁》研报附件原文摘录）
　　1018 音频： 进度条 00:00 08:33 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【石化】能源系列报告①：原油背后的各方角力及基本面再梳理 我们预计Q4能源依旧紧缺，布油中枢在95-100美元/桶。维持行业增持评级。OPEC+超预期减产的举动有助于布油夯实85-90美元/桶底部。四季度能源紧缺未改，但宏观情绪依旧是压制油价的主要因素。我们预计Q4布伦特原油中枢在95-100美元/桶。由于原油的流动性缺失的问题，未来我们认为价格波动大将成为常态。 OPEC+超预期减产的背后是生产国与消费国长期立场的对立与矛盾激化。实物市场紧张和期货市场的背离反映了市场对于未来经济衰退的担忧，OPEC+不顾美国反对提前减产体现了产油国挺价的意愿，即减少供应匹配需求下滑预期。我们认为这一举动背后是生产国与消费国长期立场的对立和矛盾激化。 需求依旧有韧性，我们认为行业基本面好于市场的预期。6月以来基于对市场需求下滑的预期价格持续下行，但现阶段需求收缩的程度无法匹配，需求韧性仍好于市场预期。库存尚未反季节性累积。 气价高位可能增加对原油需求的转换。气价高位使煤炭原油等替代能源的性价比提升，我们预计高气价将增加Q4的原油替代需求。 风险提示：疫情可能影响原油需求，宏观超预期加息打压需求风险，地缘政治的不确定性。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告能源系列报告①：原油背后的各方角力及基本面再梳理，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【钢铁】中信特钢（000708）：汽车销量回暖，特冶锻造布局逐步兑现 维持“增持”评级。维持公司2022-24年EPS为1.60/1.96/2.22元的预测，对应归母净利润分别为80.52/98.77/111.92亿元。维持公司目标价30.59元，维持“增持”评级。 汽车销量增速回升，成本逐步回落。2022年1-8月我国汽车销量1686万辆，同比增长1.7%。在国家对汽车消费政策的支持背景下，汽车销量累计增速在8月转正。我们预期下半年汽车销售持续回暖，带来制造业需求的持续上升。汽车占中信特钢2022年上半年需求的31%，汽车销量回升带来公司需求改善，叠加公司成本端合金价格回落以及公司降本增效的持续推进，公司业绩有望逐步改善。 风电需求高景气，能源用钢发力。2022年1-8月我国风电新增装机量16.14GW，同比增长10.3%。双碳及能源紧缺背景下，风电装机量增速较快，带来能源用钢需求的快速上升。中信特钢2022年上半年连铸大圆坯销量创历史新高，风电齿轮钢、轴承钢销量同比分别增98%、33%。中信特钢在风电特别是海上风电用特钢领域拥有领先优势，在风电需求高增背景下，我们预期公司能源用钢将持续贡献业绩增量。 特冶锻造板块高速增长，逐步兑现业绩。公司高温合金型号准入及双流水认证取得新突破，上半年超高强度钢、特种不锈钢同比分别增长40%、75%。公司发行转债后，我们预期特冶锻造项目的推进速度将进一步加快，公司产品结构的改善加速进行，盈利能力将不断上升。 风险提示：宏观经济大幅下行，汽车需求不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中信特钢（000708）：汽车销量回暖，特冶锻造布局逐步兑现，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【能源运营】川投能源（600674）：蓄水保冬供，光伏初发力 维持“增持”评级：蓄水扰动短期业绩释放节奏，维持2022-2024年归母净利润36.5/42.1/43.1亿元，对应22-24年EPS 0.82/0.95/0.97元，维持目标价15.60元，维持“增持”评级。 事件：公司公告业绩快报情况：22年前三季度归母净利29.2亿元，同比+5.0%，我们测算3Q22公司归母净利13.6亿元，同比-7.5%。 投资收益不及预期，推测为两河口水库9月份蓄水所致。公司前三季度投资收益同比+2.93亿元，我们测算3Q22公司投资收益14.3亿元，同比-4.1%，略低于我们预期。两河口水库9月两河口累计蓄水量24.46亿立方米，截至22年10月初库水位2826米。我们推测公司3Q22投资收益不及预期或因两河口水库9月蓄水以保证迎峰度冬电力供应所致，我们维持雅砻江22年全年发电量预期不变（925亿千瓦时）。四川现行枯水/丰水期水电电价分别较平水期+24.5%/-24.0%，预计四季度电量占比（11月平水期、12月枯水期）提升将拉动雅砻江留川电量全年平均电价上行。 控股光伏发电项目，内生外延进军新能源。公司22年前三季度光伏发电上网电量0.27亿千瓦时，平均不含税上网电价0.652元/千瓦时，主要由于新收购项目玉田电站并表及攀枝花新能源公司下属光伏发电项目建成投产。公司“十四五”投资约束增强，聚焦清洁能源核心主业，我们预计新能源项目有望成为公司后续主要投资方向。 风险提示：用电需求不及预期，来水不及预期，电价低于预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告川投能源（600674）：蓄水保冬供，光伏初发力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【有色】金力永磁（300748）：业绩符合预期，压力最大阶段或已度过 维持“增持”评级：维持公司2022-24年净利润为8.83/11.20/14.92亿元的预测，对应EPS为1.06/1.34/1.78元，维持42.08元的目标价及“增持”评级。 Q3业绩基本符合预期。公司公告2022年1-9月实现净利润6.68-7.03亿，中值为6.85亿，同比增长95%；其中Q3为2-2.4亿，中值为2.21亿，同环比分别为+68%、-26.3%，环比下降主要受汇兑收益减少影响，经营性业绩预计仍维持环比正增长。 经历订单及稀土价格波动，继续展现稳健发展实力。Q1-3实现营收49.6-55.4亿，对应Q3为11.5-23.4亿，同比增长49%-101.4%，中值为75%，与Q2基本持平。Q3氧化镨钕价格从90万下降至60万元，部分订单定价或有所调整；公司实现以量补价，订单量及产能利用率维持高位。Q3钕铁硼行业排产回落较多，公司依靠产能/成本等优势实现稳健增长，在新能源汽车/机器人/工业电机等领域增速超100%。 行业需求短期下滑，新能源等领域支撑消化新产能。受国内经济波动及出口回落影响，钕铁硼需求出现波动；根据百川数据，Q3钕铁硼毛坯产量预计同比下滑10%左右；中低端受影响较大，而高端钕铁硼供应维持紧张。电动车/高效工业电机等领域订单仍持续高增，且随着4季度旺季来临，下游订单逐步回升，需求中期内将保持稳步增长，虽2022-23年龙头新增产能较多，但行业产能压力总体可控。 风险提示：稀土价格大幅波动，钕铁硼下游需求恢复不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告金力永磁（300748）：业绩符合预期，压力最大阶段或已度过，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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