精工钢构|2022Q3经营数据点评:Q3订单显著提速,积极布局BIPV市场
(以下内容从华创证券《》研报附件原文摘录)
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 精工钢构发布2022年第三季度经营数据:2022年1-9月,公司累计新签合同金额146.27亿元,同比+12%;7-9月新签合同63.04亿元,同比+32%,环比+63%,Q3订单显著提速。2022年1-9月,公司实现钢结构销量81万吨,同比+12%。 评论 Q3订单显著提速,销量稳步增长:公司2022年1-9月,公司累计新签合同金额146.27亿元,同比+12%,增速较22H1加快5pct,个均合同额为3943万元,同比+8%。分业务类型看,专业分包一体化业务新签订单126.07亿元,同比+23%,其中,工业企业类客户项目新签70.68亿元,同比+37%,合营连锁业务新签项目4923万元,专利加盟业务再添三单(江西、陕西、河南)。单三季度,公司新签合同63.04亿元,同比+32%,环比+63%,较上半年明显提速,我们认为可能系疫情后需求修复,以及相关工程逐步进入施工旺季。销量方面,前三季度公司实现钢结构销量81万吨,同比+12%,单Q3实现销量30万吨,同比+13.6%。 22H1收入增长放缓,EPC业务受疫情影响同比转负。公司22H1营业收入72.82亿,同比+13.15%,归母净利润3.8亿,同比+15.48%。公司业绩增长速度较21年有所放缓,我们认为主要系集成及EPC业务收入下降所致。分业务看,钢结构行业22H1收入55.48亿元,同比+23.27%;集成及EPC业务实现收入15.78亿元,同比-12.25%;其他结构收入0.69亿元,同比+40.28%。主营钢结构业务仍旧保持高增长态势,EPC业务同比转负主要系部分地区疫情反复,公司业务承接受到影响所致。 新业务持续布局,传统业务经营韧性较强。1)BIPV方面,公司自2009年起开始布局光伏建筑,目前拥有多项专利,报告期内子公司精工工业与浙江东方日升绿电建材签署战略合作协议,共同研发并注册了“精昇”BIPV品牌,强化公司BIPV业务能力。十四五期间全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦时,预计公司BIPV业务规模有望进一步提升。2)装配式建筑方面,子公司精工绿筑PSC装配式集成建筑体系产品智能工厂实现年产100万平方米装配式建筑生产能力,产品生产效率和生产品质得到提升。随着政府保障性租赁住房政策的推动,将助推装配式建筑进一步发展。3)传统业务方面,公司报告期内工业企业新增订单增速最高,H1工业建筑86%来自于5G等新兴产业,约60%订单来源于老客户,客户粘性较高,企业经营韧性较强。 盈利预测、估值及投资评级 公司作为行业内民营龙头,订单和盈利能力稳步提升,我们预计公司2022-2024年EPS各为0.42/0.51/0.62元,对应PE各为10x/8x/7x,根据历史估值法,给予2022年15x PE,目标价6.3元/股,维持“强推”评级。 风险提示 原材料价格上涨,新增订单不及预期,BIPV业务拓展不及预期,国内疫情反复。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所10月14日发布的报告《精工钢构|2022Q3经营数据点评:Q3订单显著提速,积极布局BIPV市场》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 分析师:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郅勇 华中科技大学金融学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引,本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者,请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。感谢您的理解与配合。 事项 精工钢构发布2022年第三季度经营数据:2022年1-9月,公司累计新签合同金额146.27亿元,同比+12%;7-9月新签合同63.04亿元,同比+32%,环比+63%,Q3订单显著提速。2022年1-9月,公司实现钢结构销量81万吨,同比+12%。 评论 Q3订单显著提速,销量稳步增长:公司2022年1-9月,公司累计新签合同金额146.27亿元,同比+12%,增速较22H1加快5pct,个均合同额为3943万元,同比+8%。分业务类型看,专业分包一体化业务新签订单126.07亿元,同比+23%,其中,工业企业类客户项目新签70.68亿元,同比+37%,合营连锁业务新签项目4923万元,专利加盟业务再添三单(江西、陕西、河南)。单三季度,公司新签合同63.04亿元,同比+32%,环比+63%,较上半年明显提速,我们认为可能系疫情后需求修复,以及相关工程逐步进入施工旺季。销量方面,前三季度公司实现钢结构销量81万吨,同比+12%,单Q3实现销量30万吨,同比+13.6%。 22H1收入增长放缓,EPC业务受疫情影响同比转负。公司22H1营业收入72.82亿,同比+13.15%,归母净利润3.8亿,同比+15.48%。公司业绩增长速度较21年有所放缓,我们认为主要系集成及EPC业务收入下降所致。分业务看,钢结构行业22H1收入55.48亿元,同比+23.27%;集成及EPC业务实现收入15.78亿元,同比-12.25%;其他结构收入0.69亿元,同比+40.28%。主营钢结构业务仍旧保持高增长态势,EPC业务同比转负主要系部分地区疫情反复,公司业务承接受到影响所致。 新业务持续布局,传统业务经营韧性较强。1)BIPV方面,公司自2009年起开始布局光伏建筑,目前拥有多项专利,报告期内子公司精工工业与浙江东方日升绿电建材签署战略合作协议,共同研发并注册了“精昇”BIPV品牌,强化公司BIPV业务能力。十四五期间全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦时,预计公司BIPV业务规模有望进一步提升。2)装配式建筑方面,子公司精工绿筑PSC装配式集成建筑体系产品智能工厂实现年产100万平方米装配式建筑生产能力,产品生产效率和生产品质得到提升。随着政府保障性租赁住房政策的推动,将助推装配式建筑进一步发展。3)传统业务方面,公司报告期内工业企业新增订单增速最高,H1工业建筑86%来自于5G等新兴产业,约60%订单来源于老客户,客户粘性较高,企业经营韧性较强。 盈利预测、估值及投资评级 公司作为行业内民营龙头,订单和盈利能力稳步提升,我们预计公司2022-2024年EPS各为0.42/0.51/0.62元,对应PE各为10x/8x/7x,根据历史估值法,给予2022年15x PE,目标价6.3元/股,维持“强推”评级。 风险提示 原材料价格上涨,新增订单不及预期,BIPV业务拓展不及预期,国内疫情反复。 欢迎扫码创见小程序阅读全文 具体内容详见华创证券研究所10月14日发布的报告《精工钢构|2022Q3经营数据点评:Q3订单显著提速,积极布局BIPV市场》 团队介绍 组长、首席分析师:王彬鹏 上海财经大学数量经济学硕士,4年建筑工程研究经验,曾就职于招商证券,2019年5月加入华创证券研究所。2019年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第一名。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名。 分析师:鲁星泽 慕尼黑工业大学工学硕士。2015年加入华创证券研究所。2017年/2019年新财富评选房地产行业入围(第六名)/第三名团队成员;2018年/2019年水晶球评选房地产行业第四名/第三名团队成员;2018年金牛奖评选房地产行业第一名团队成员;2019年金麒麟评选房地产行业第二名团队成员;2019年上证报评选房地产与建筑装饰行业第三名团队成员。 分析师:郭亚新 南开大学产业经济学硕士。2020年加入华创证券。2020年新浪金麒麟建筑行业新锐分析师第二名,2020年金牛建筑行业最佳分析团队,2020年Wind建筑行业最佳分析师第五名团队成员。 助理研究员:郅勇 华中科技大学金融学博士。2022年加入华创证券研究所。 欢迎关注华创建筑建材 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队,本资料仅适用于经认可的专业投资者,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料,有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件,提供中长期的价值判断,或者依据“相对指数表现”给出投资建议,并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断,因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料,须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失,华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权,任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外,其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失,华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问,或欲获得完整报告内容,敬请联系华创证券的机构销售部门,或者发送邮件至 jiedu@hcyjs.com。
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