【广发金融工程】CTA季度回顾与展望(2022年10月)
（以下内容从广发证券《【广发金融工程】CTA季度回顾与展望(2022年10月)》研报附件原文摘录）
CTA产品及策略 回顾与2022年四季度展望 广发证券金融工程 — www.gf.com.cn — 核心观点： ◆ 国内CTA产品三季度整体表现不佳 根据Wind统计数据，2022年三季度新发行CTA产品182只。三季度公布信息的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数为6.56%，Sharpe Ratio中位数为0.44，近一年最大回撤率中位数为9.23%，三季度CTA产品总体盈利比例39.8%。 ◆ 股指持续低波动 2022年三季度主要宽基指数均出现一定程度下跌，下行趋势较为明显，中长期趋势跟踪策略具备一定的盈利能力。但由于日线波动率低位运行，短线CTA策略盈利能力不佳。目前A股市场总体缩量与资金流出明显，同时在波动率聚集效应的影响下，预计四季度整体成交仍然低迷，市场很可能继续处于低波动状态。 ◆ 国债期货震荡为主 三季度国内利率在经济下行压力基础上有所下行，但八月中旬以来由于美元兑人民币汇率上行速度较快，债券市场趋势性走熊。前后两段行情趋势性均较好，为国债CTA带来了一定的交易机会。不过由于国债市场整体波动率仍偏低，并且短期仍然承压于经济增长和汇率变动两方面，因此我们判断四季度国债市场仍以震荡为主。 ◆ 商品价格仍有下行空间 大宗商品三季度前期下跌主要反映美元加息预期，而随后的横盘震荡更多地在盘面上反映了汇率变动的影响。从全球大宗商品，特别是海外定价商品目前的价格趋势来看，除了天然气和个别品种之外，大部分均已进入下行通道，通胀整体回落预计是未来一年的主要趋势，大宗商品整体方向仍以向下为主。 ◆ 风险提示 CTA产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA产品相关策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定CTA产品相关策略能否成功的主要因素之一。 详细内容请参考近期报告《CTA季度回顾与展望（2022年10月）》。 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
CTA产品及策略 回顾与2022年四季度展望 广发证券金融工程 — www.gf.com.cn — 核心观点： ◆ 国内CTA产品三季度整体表现不佳 根据Wind统计数据，2022年三季度新发行CTA产品182只。三季度公布信息的CTA产品中（剔除6个月没有净值的产品），年化收益率中位数为6.56%，Sharpe Ratio中位数为0.44，近一年最大回撤率中位数为9.23%，三季度CTA产品总体盈利比例39.8%。 ◆ 股指持续低波动 2022年三季度主要宽基指数均出现一定程度下跌，下行趋势较为明显，中长期趋势跟踪策略具备一定的盈利能力。但由于日线波动率低位运行，短线CTA策略盈利能力不佳。目前A股市场总体缩量与资金流出明显，同时在波动率聚集效应的影响下，预计四季度整体成交仍然低迷，市场很可能继续处于低波动状态。 ◆ 国债期货震荡为主 三季度国内利率在经济下行压力基础上有所下行，但八月中旬以来由于美元兑人民币汇率上行速度较快，债券市场趋势性走熊。前后两段行情趋势性均较好，为国债CTA带来了一定的交易机会。不过由于国债市场整体波动率仍偏低，并且短期仍然承压于经济增长和汇率变动两方面，因此我们判断四季度国债市场仍以震荡为主。 ◆ 商品价格仍有下行空间 大宗商品三季度前期下跌主要反映美元加息预期，而随后的横盘震荡更多地在盘面上反映了汇率变动的影响。从全球大宗商品，特别是海外定价商品目前的价格趋势来看，除了天然气和个别品种之外，大部分均已进入下行通道，通胀整体回落预计是未来一年的主要趋势，大宗商品整体方向仍以向下为主。 ◆ 风险提示 CTA产品的风险主要由投资管理人通过资金管理进行把握，因此不同类型的产品可能面临不同等级的波动风险。CTA产品相关策略的实施也面临同样的问题，从长期来看，风险控制是决定CTA产品相关策略能否成功的主要因素之一。 详细内容请参考近期报告《CTA季度回顾与展望（2022年10月）》。 广发金工微信公众号： 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。
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