【贵州茅台(600519.SH)】三季度持续稳健增长,改革促势能释放——2022年1-9月经营数据点评(叶倩瑜)
(以下内容从光大证券《【贵州茅台(600519.SH)】三季度持续稳健增长,改革促势能释放——2022年1-9月经营数据点评(叶倩瑜)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【贵州茅台(600519.SH)】三季度持续稳健增长,改革促势能释放——2022年1-9月经营数据点评 报告摘要 贵州茅台发布2022年1-9月主要经营数据,初步核算前三季度实现营业总收入897.85亿元左右,同比增长16.5%左右,归母净利润443.99亿元左右,同比增长19.1%左右。估计Q3单季总营收303.41亿元,同比增长15.23%,归母净利润146.05亿元,同比增长15.80%。 经营韧性较强,Q3保持稳健增长 三季度局部区域仍有疫情复发,但茅台以礼赠、小范围消费等场景为主,需求相对刚性,加之深厚的品牌壁垒,动销较为稳健,未受到太大疫情冲击,继上半年的亮眼表现之后,Q3单季总营收和净利润依旧保持了15%以上的同比增幅,基本符合此前市场预期,估计茅台酒保持稳健增长,系列酒以茅台1935贡献较高。前三季度累计营收增幅达到16.5%,为全年加速增长奠定基础。净利率方面,估计22Q3归母净利率48.14%,同比小幅提升0.24pct,盈利能力保持稳中有升。 加速推进改革,电商平台表现亮眼 公司自新管理层上任以来持续推进营销体系改革,一方面增加对直销、商超/电商等平台投放量,控制传统批发渠道配额,22Q2直销渠道占主营业务收入比重已经达到约40%,估计Q3有望继续提升,并且打造“i茅台”数字营销平台,自3月底上线试运营以来,“i茅台”表现亮眼,目前有6款茅台酒和3款酱香系列酒出售。目前“i茅台”累计注册人数接近2500万人,酒类产品总投放量近900万瓶,销售收入超过56亿元,预约申购范围已经覆盖全国31个省级行政区,提供线下取货服务的门店达1700余家,线下销售门店累计接待达570余万人。另外,公司持续丰富产品矩阵,去年底以来推出茅台1935、虎年生肖酒、珍品茅台、100ML53度飞天茅台等新品,占据更多细分价格带。 动销平稳运行,势能继续释放 当前飞天茅台散瓶/原箱批价2750/3050元左右,旺季期间渠道反馈批价略有下跌,但整体波动不大,后续或将逐渐企稳,回款发货节奏正常,库存半个月以内、维持较低水平。整体来看茅台需求较为稳定,即使在疫情散发、消费弱复苏的背景下,亦可以取得优于同业的经营成果。且公司坚定改革步伐,增强渠道掌控能力,布局细分市场,品牌势能有望继续释放,全年加速增长确定性较高。 风险提示:高端白酒需求疲软,渠道改革不及预期,国内疫情反复。 发布日期:2022-10-13 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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