【歌尔股份(002241.SZ)】ARVR前景广阔,风好正是扬帆时——投资价值分析报告(刘凯/蔡微未)
(以下内容从光大证券《【歌尔股份(002241.SZ)】ARVR前景广阔,风好正是扬帆时——投资价值分析报告(刘凯/蔡微未)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【歌尔股份(002241.SZ)】ARVR前景广阔,风好正是扬帆时——投资价值分析报告 报告摘要 歌尔股份是全球领先的声光电产品及解决方案提供商 歌尔股份二十年来深耕声学技术,逐步发展光电模组及产品,形成“零件+成品”的产品布局。公司主要产品包括AR/VR头显、TWS耳机、智能穿戴等整机设备以及声学、MEMS传感器和光电模组等精密零组件,是全球领先的声光电产品一站式供应商。2021年歌尔股份实现营业收入782.21亿元,归母净利润42.75亿元,同比分别增长35.47%/50.09%。22H1营收及归母净利润分别为436.03亿元和20.79亿元。 AR/VR行业放量在即,将成未来增长核心引擎 据VR陀螺数据,2021年全球VR头显出货量达到1110万台,突破1,000万台重大拐点,同时内容生态愈发丰富,预计VR硬件未来渗透率将不断提升;AR终端产品降价进行时,消费级市场或将迎来快速增长,2025年全球AR头显出货量将接近5,000万台,苹果MR预计于23Q1发布将大力推动AR/ VR产业发展。歌尔股份作为Meta和Pico等厂商VR核心代工商,VR代工市场份额高达70%,先发优势显著,具备深厚客户资源优势、与Meta等厂商共同研发演进的技术优势、拥有从零件到整机的优异集成能力优势、以及整合上下游产业链的能力优势,多重护城河助力发展。 TWS与可穿戴设备稳定贡献业绩增量 (1)TWS耳机方面,2021全年全球TWS出货量达到2.9亿只,同比增长14.5%,公司为A客户以及各大安卓厂商的主要供应商之一,伴随TWS渗透率逐步提升,营收将保持平稳增长。(2)智能手表方面,公司作为H客户、Fitbit、索尼等头部智能手表及手环的代工组装供应商,将持续受益于出货量提升,且智能手表功能日益丰富附加值有望提升。 电声器件全球龙头,分拆歌尔微上市 歌尔股份精密零组件业务聚焦声学、光学、微电子、结构件等方向,主要产品包括微型扬声器/受话器、MEMS声学传感器等。公司将微电子相关业务整合入子公司歌尔微,目前正筹备创业板上市,歌尔微2021年营收及净利润为33.45/3.29亿元,其中过半销售收入来自A客户。据Yole数据,歌尔微2020年MEMS声学传感器市场份额达32%,居全球第一。 风险提示:AR/VR市场发展不及预期;消费电子需求疲软;毛利率下降风险。 发布日期:2022-10-12 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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