【招商轻工毕先磊】爱玛科技:三季度业绩超预期,量价齐升持续验证

（以下内容从招商证券《【招商轻工毕先磊】爱玛科技:三季度业绩超预期,量价齐升持续验证》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润13.76亿元同比增长138%，实现扣非净利润13.64亿元，同比增长+148%。 产品动销良好，量价齐升，三季度业绩超预期。 公司预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润约为137,648万元，与上年同期相比，将增加79,881万元，同比增长138%；预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为136,430万元，与上年同期相比，将增加81,460万元，同比增长148%。公司全面提升运营效率，持续产品迭代，经营业绩呈现加速增长的态势。 单车毛利同比提升明显，看好利润率提升趋势延续。从公司前期披露的7-8月份数据来看，电动自行车平均售价1666元，平均成本预估单车毛利率16.5%，单车毛利274元，电动两轮摩托车平均售价2138元，平均成本1852元，预估单车毛利率13.3%，单车毛利285元，相较于上半年，电动自行车盈利能力进一步提升，利润率提升趋势延续。公司主要产品市场需求旺盛，整体市场动销良好，量价齐升，产品结构进一步改善，持续看好公司持续高质量增长。 聚焦消费品三力提升，进一步稳固核心竞争力。（1）产品力提升：公司新品开发在质量目标达成率、新品交付并上市时间目标达成率和成本目标达成率方面有明显提升，新品的毛利水平同比亦有明显提升；（2）渠道力提升：公司经销商数量超过2,000家，终端门店数量超过2.5万个，公司持续推进渠道数量的拓展，实施渠道下沉策略，加强城市社区和乡镇的网点建设，增加终端店面数量；（3）品牌力提升：公司以“科技、时尚”作为品牌主张，持续推进“差异化、高端化”的品牌策略，22年上半年公司的研发费用为2.13亿元，同比增加49.86%。 公司作为国内电动车行业龙头，成长路径清晰，维持“强烈推荐”投资评级。 公司渠道品牌产品护城河宽且深，新国标充分释放收入弹性，多举措并进打开成长空间，我们预计公司2022年-2024年归母净利润分别为15.24亿元、19.03亿元、23.59亿元，分别同比增长130%、25%、24%，对应2022年、2023年PE为21X、17X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：新冠疫情反复风险；下游需求不及预期风险；市场开拓风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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