【国君食品 | 业绩预告】贵州茅台:稳健增长,韧性充分—1-9月经营数据点评

（以下内容从国泰君安《【国君食品 | 业绩预告】贵州茅台:稳健增长,韧性充分—1-9月经营数据点评》研报附件原文摘录）
　　核心结论 导读：Q3保持稳健增长，业绩稳定性凸显，需求刚性拉动下渠道平稳运行、库存处于低位，营销改革持续推进，长期量价稳增保持高质量发展。 投资建议：业绩略低于预期，保持稳健运行，全年任务有望圆满完成，强品牌力叠加内生改革持续推进，助力茅台行稳致远，预计2022-2024年净利润629.67、731.30、847.21亿元，同比+20%、16%、16%，目标价2378.34元，继续推荐！ 业绩略低于预期，保持稳健增长。公司公告，经初步核算，2022年1-9月预计实现营业总收入897.85亿元、同比+16.5%左右，归母净利润443.99亿元、同比增长19.1%，对应Q3单季度营业总收入303.41亿元、同比+15.2%，归母净利润146.05亿元、同比增长15.8%。 渠道良性运行，i茅台贡献增量。根据草根调研，我们预计Q3单季度经销商配额约占全年比重20%，其中9月中秋国庆双节旺季配额占比较高。分渠道看，传统经销渠道预计飞天配额保持平稳，精品、年份酒等非标产品投放力度加大，产品结构继续上移；i茅台Q3单季度在预约申购模式下总投放956吨，其中珍品21吨、500mL虎茅520吨、375mLx2虎茅38吨、茅台1935 377吨，对应Q3总回款（含税）约为36.8亿元，进一步贡献业绩增量。 改革持续推进，长期量价积极。高端白酒消费韧性充分，茅台动销稳健、库存良性，旺季后批价小幅回落现已逐步企稳。茅台目前处于营销体制改革加速期，上半年i茅台上线以数字化推动营销体系改革，下半年第三代专卖店陆续开业推进渠道端线下门店与线上销售结合、产品端产品矩阵进一步聚合，优质产能支撑长期量价稳增。 风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、社会舆论加大等 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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