钠电跟踪:华阳股份1GWh电芯投产,多初创企业获资本青睐
（以下内容从国泰君安《钠电跟踪:华阳股份1GWh电芯投产,多初创企业获资本青睐》研报附件原文摘录）
摘要 逾30家上市企业入局钠离子电池，2023年钠电产业链基本成形。截至2022年10月，已有超过30家上市公司入局钠离子电池，涉及公司包括电池、正负极材料、电解液等龙头公司，入局动向包括研发、中试、产线建设及产业投资。锂电龙头宁德时代预计将于2023年实现钠离子电池量产，带动上下游产业链基本成形。当前华阳股份处于产业化前列，1GWh钠离子电池电芯线已于2022年9月底投产，标志着钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换。 层状金属氧化物路线性能优良、工艺转换简单，最受产业化青睐。从目前产业化进程看，层状金属氧化物路线为大多数钠电公司首选路线。2022年年底，除了华阳股份1GWh电芯投产外，钠电龙头中科海钠也将实现铜铁锰层状金属氧化物电池1GWh电芯投产。聚阴离子体系循环寿命优异，而普鲁士蓝体系价格低廉，虽然目前进展较慢，但预计至2023年，也将迎来GWh级产线投产。 多初创公司受资本青睐，有机系钠电为主流。目前，已有超过20家初创钠离子电池企业成立并纷纷进入中试阶段，预计将在2023年建成超过10 GWh电芯产线。包括华为哈勃投资、小米顺为投资在内的多家产投机构布局钠电，显示了钠离子电池在低速电动车、两轮电动车、储能市场的潜在需求。目前，钠离子电池主要以有机系为主，具备宽电化学窗口、高能量密度等优势，适合运用于大多数对能量密度有一定要求的电动车和储能领域。 风险提示：钠电量产速度不及预期、钠电降本不及预期、下游应用需求不及预期 逾30家上市企业入局钠离子电池，2023年钠电产业链基本成形。截至2022年10月，已有超过30家上市公司入局钠离子电池，涉及公司包括电池、正负极材料、电解液等龙头公司，入局动向包括研发、中试、产线建设及产业投资。锂电龙头宁德时代预计将于2023年实现钠离子电池量产，带动上下游产业链基本成形。当前华阳股份处于产业化前列，1GWh钠离子电池电芯线已于2022年9月底投产，标志着钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换。此外，华阳股份亦将推进同中科海钠钠离子电池合作，完成万吨级钠离子电池正负极材料合作框架协议签署。 层状金属氧化物路线性能优良、工艺转换简单，最受产业化青睐。从目前产业化进程看，层状金属氧化物路线为大多数钠电公司首选路线。诸如正极龙头容百科技披露层状金属氧化物正极产能达到3.6万吨/年，而普鲁士白正极产能仅为6000吨/年。主要由于层状过渡金属材料基本无短板，电化学性能在三者中最为优异，理论比容量最高（~240 mAh/g）。而其合成方便，操作简单，与三元锂电产线基本兼容则决定了其先发优势，将率先实现量产。2022年年底，除了华阳股份1GWh电芯投产外，钠电龙头中科海钠也将实现铜铁锰层状金属氧化物电池1GWh电芯投产。聚阴离子体系循环寿命优异，而普鲁士蓝体系价格低廉，虽然目前进展较慢，但预计至2023年，也将迎来GWh级产线投产。 多初创公司受资本青睐，有机系钠电为主流。目前，已有超过20家初创钠离子电池企业成立并纷纷进入中试阶段，预计将在2023年建成超过10 GWh电芯产线。包括华为哈勃投资、小米顺为投资在内的多家产投机构布局钠电，显示了钠离子电池在低速电动车、两轮电动车、储能市场的潜在需求。目前，钠离子电池主要以有机系为主，代表企业包括中科海钠、钠创新能源等一系列先行企业，有机电解液具备宽电化学窗口、高能量密度等优势，适合运用于大多数对能量密度有一定需求的电动车和储能领域。而针对某些对安全需求更为敏感的环境，如UPS备电领域、人口密集区域储能，水系钠电具备本征优势，其中，贲安能源已实现MWh级储能示范项目建设。 表1：国内企业钠离子电池布局动态一览 资料来源：公司公告，国泰君安证券研究 联系我们 文越 电话: +86 18868188918 E-mail: wenyue026056@gtjas.com 肖洁 电话：021-38674660 邮箱：xiaojie@gtjas.com 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
摘要 逾30家上市企业入局钠离子电池，2023年钠电产业链基本成形。截至2022年10月，已有超过30家上市公司入局钠离子电池，涉及公司包括电池、正负极材料、电解液等龙头公司，入局动向包括研发、中试、产线建设及产业投资。锂电龙头宁德时代预计将于2023年实现钠离子电池量产，带动上下游产业链基本成形。当前华阳股份处于产业化前列，1GWh钠离子电池电芯线已于2022年9月底投产，标志着钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换。 层状金属氧化物路线性能优良、工艺转换简单，最受产业化青睐。从目前产业化进程看，层状金属氧化物路线为大多数钠电公司首选路线。2022年年底，除了华阳股份1GWh电芯投产外，钠电龙头中科海钠也将实现铜铁锰层状金属氧化物电池1GWh电芯投产。聚阴离子体系循环寿命优异，而普鲁士蓝体系价格低廉，虽然目前进展较慢，但预计至2023年，也将迎来GWh级产线投产。 多初创公司受资本青睐，有机系钠电为主流。目前，已有超过20家初创钠离子电池企业成立并纷纷进入中试阶段，预计将在2023年建成超过10 GWh电芯产线。包括华为哈勃投资、小米顺为投资在内的多家产投机构布局钠电，显示了钠离子电池在低速电动车、两轮电动车、储能市场的潜在需求。目前，钠离子电池主要以有机系为主，具备宽电化学窗口、高能量密度等优势，适合运用于大多数对能量密度有一定要求的电动车和储能领域。 风险提示：钠电量产速度不及预期、钠电降本不及预期、下游应用需求不及预期 逾30家上市企业入局钠离子电池，2023年钠电产业链基本成形。截至2022年10月，已有超过30家上市公司入局钠离子电池，涉及公司包括电池、正负极材料、电解液等龙头公司，入局动向包括研发、中试、产线建设及产业投资。锂电龙头宁德时代预计将于2023年实现钠离子电池量产，带动上下游产业链基本成形。当前华阳股份处于产业化前列，1GWh钠离子电池电芯线已于2022年9月底投产，标志着钠离子电池实现了从中试到量产的关键转换。此外，华阳股份亦将推进同中科海钠钠离子电池合作，完成万吨级钠离子电池正负极材料合作框架协议签署。 层状金属氧化物路线性能优良、工艺转换简单，最受产业化青睐。从目前产业化进程看，层状金属氧化物路线为大多数钠电公司首选路线。诸如正极龙头容百科技披露层状金属氧化物正极产能达到3.6万吨/年，而普鲁士白正极产能仅为6000吨/年。主要由于层状过渡金属材料基本无短板，电化学性能在三者中最为优异，理论比容量最高（~240 mAh/g）。而其合成方便，操作简单，与三元锂电产线基本兼容则决定了其先发优势，将率先实现量产。2022年年底，除了华阳股份1GWh电芯投产外，钠电龙头中科海钠也将实现铜铁锰层状金属氧化物电池1GWh电芯投产。聚阴离子体系循环寿命优异，而普鲁士蓝体系价格低廉，虽然目前进展较慢，但预计至2023年，也将迎来GWh级产线投产。 多初创公司受资本青睐，有机系钠电为主流。目前，已有超过20家初创钠离子电池企业成立并纷纷进入中试阶段，预计将在2023年建成超过10 GWh电芯产线。包括华为哈勃投资、小米顺为投资在内的多家产投机构布局钠电，显示了钠离子电池在低速电动车、两轮电动车、储能市场的潜在需求。目前，钠离子电池主要以有机系为主，代表企业包括中科海钠、钠创新能源等一系列先行企业，有机电解液具备宽电化学窗口、高能量密度等优势，适合运用于大多数对能量密度有一定需求的电动车和储能领域。而针对某些对安全需求更为敏感的环境，如UPS备电领域、人口密集区域储能，水系钠电具备本征优势，其中，贲安能源已实现MWh级储能示范项目建设。 表1：国内企业钠离子电池布局动态一览 资料来源：公司公告，国泰君安证券研究 联系我们 文越 电话: +86 18868188918 E-mail: wenyue026056@gtjas.com 肖洁 电话：021-38674660 邮箱：xiaojie@gtjas.com 鲍雁辛 电话：0755-23976830 邮箱：baoyanxin@gtjas.com 国泰君安证券研究 上海 地址：上海市静安区新闸路669号博华广场20层 邮编：200041 电话: (021) 38676666 E-mail: gtjaresearch@gtjas.com 深圳 地址：深圳市福田区益田路6009号新世界中心34层 邮编：518026 电话: (0755) 23976888 北京 地址：北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层 邮编：100032 电话: (010) 83939888 声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
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