【招商化工】兴发集团:三季度业绩符合预期,成长板块业绩贡献显著增加

（以下内容从招商证券《【招商化工】兴发集团:三季度业绩符合预期,成长板块业绩贡献显著增加》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2022年三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润49亿 - 49.5亿元，同比增长96.98%-98.98%，扣非净利润49.8亿 - 50.3亿元，同比增长91.10%-93.02%；其中三季度单季实现归母净利润12.5亿 - 13亿元，同比下降3.5 - 7.2%，符合预期。 评论 ？ 1）前三季度核心产品价格上涨明显，成长板块业绩显著增加。 报告期内，受传统化工及农化行业周期性波动影响，公司草甘膦、磷矿石、黄磷等产品销售价格较去年同期大幅增长，盈利能力明显增强。公司积极把握市场机遇，科学组织生产经营，磷化工上下游一体化产业链优势得到较为充分的发挥。受益于食品加工、碳纤维、集成电路等新兴产业快速发展，公司食品添加剂、特种化学品、湿电子化学品等产品市场需求良好，盈利水平稳步提升，经营效益显著增加，业绩贡献占比已上升至接近三成。 ？ 2）三季度传统磷化工保持高景气度，有机硅价格下跌明显。 三季度磷矿石、磷酸二铵市场均价环比分别上涨25%、5%，草甘膦、磷酸一胺市场均价环比分别下跌4.9%、15.2%，磷酸一铵产能规模较小，传统磷化工总体保持较高景气度，二甲基亚砜维持较高盈利水平。三季度有机硅DMC市场均价2万元/吨，环比下跌19.6%，主要是行业新增供给较多，下游市场需求低迷。 ？ 3）加快推进重点项目建设，积极布局新能源新材料。 公司2万吨/年二甲基亚砜、1万吨/年二甲基二硫醚、5万吨/年草甘膦、3.1万吨/年功能性硅油等产品生产装置已于三季度建成，200万吨/年后坪磷矿、2万吨/年电子级双氧水、3万吨/年电子级磷酸改造、550吨/年有机硅微胶囊等项目将于四季度陆续建成投产，将为公司带来新的利润增长点。兴友科技新建20万吨/年磷酸铁及配套10万吨/年湿法精制磷酸项目一期预计2023年二季度建成，湖北兴瑞 8万吨/年功能性硅橡胶项目、内蒙兴发40 万吨/年有机硅单体等项目稳步推进。公司作为国内精细磷化工龙头企业，将不断完善上下游产业链一体化，加速推进自身磷基、硅基、微电子新材料和新能源产业发展。 ？ 4）维持“强烈推荐”投资评级。 预计2022-2024年公司归母净利润分别为60.7亿、68.4亿、77.4亿元，EPS分别为5.46、6.15、6.96元，当前股价对应PE分别为6.0、5.3、4.7倍，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 产品价格下跌、原材料价格上涨、新项目投产不及预期。 本报告日期：2022年10月12日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022 年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 张经纬 清华大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）