【国金研究 · 周观点】光伏旺季放量进行时;医药板块多主线反弹在即;宠物板块有望超预期

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】光伏旺季放量进行时;医药板块多主线反弹在即;宠物板块有望超预期》研报附件原文摘录）
　　国金周观点10月10日 音频： 进度条 00:00 01:29 后退15秒 倍速 快进15秒 国 金 证 券 / 2022.10.10 / 各行业周报观点集锦 本周推荐新能源、医药、宠物板块。 新能源：节前电池片报价上调反应需求端承受力再超预期，10月硅料供应及组件排产延续环增10%左右，Q4高景气旺季放量进行时！当前建议积极布局，重点看好：储能、一体化龙头、alpha硅料、设备、高景气辅材等方向，同时建议关注海外自建产业链主线（设备+自动化/能耗优势制造商） 医药：当前CXO板块已处于历史估值底部。行业高景气，业绩高成长、订单饱满，看好四季度三季报订单和业绩催化下的估值切换和估值修复。全球医药创新进展不断，国内药品板块下半年有望业绩、估值持续修复。 宠物：乖宝更新招股书，1H22营收增速创新高，盈利能力持续优化。主品牌麦富迪快速成长，并购+代理品牌助力羽翼渐丰，1H22年公司营业收入16.8亿元，同比+55%，1H2022净利润1.37亿元，净利率提升至+8.1%，受益于升级高毛利产品占比提升、提价等，盈利能力创新高。中宠股份3Q外销提价顺利落地同时受益人民币贬值；海外湿粮工厂复工；国内渠道改革推进成果显著开启加速成长。 目录 总量研究 《国庆特辑：3分钟看清国庆全球要闻》 《策略观点速递：权益资产的收获季》 《银行周报：多个积极信号将支撑银行股》 新能源行业 《电车周报：欧洲金九同环比大增，全球电车景气度仍坚挺》 《电新周报：光伏10月供需环比续双增，旺季放量进行时》 创新技术&TMT 《信息技术产业周报：重点关注智能汽车和数字基建机会》 周期行业 《机械周报：三季报前瞻：底部渐近，关注进口替代方向》 《地产周报：政策组合拳托底楼市，央国企销售逐步复苏》 《化工周报：市场继续承压，静待花开》 医药健康 《医疗周报：医疗有望强势反攻，关注Q3业绩亮丽板块》 《医药周报：业绩驱动，医药板块多主线反弹在即》 大消费 《食饮国庆专题：于分化中复苏，改善途中把握布局契机》 《农林牧渔周报：国庆期间猪价涨幅较大，关注养殖端投资机会》 《家电周报：十一消费盘点专题：消费券核销积极》 《化妆品周报：历史“双11”行情复盘；上海上美招股书更新》 《轻工周报：三季报前瞻：宠物板块有望超预期》 《互联网传媒周报：本地+周边游主导国庆出行，关注Pico 4销量》 《社服周报：国庆旅游整体承压，周边游仍为结构性亮点》 《纺服周报：服饰消费持续复苏，纺织龙头韧性凸显》 周报导读 总量研究 《国庆特辑：3分钟看清国庆全球要闻》 【宏观赵伟】①旅游走弱、线下消费平淡，稳地产信号加强、效果待观察。假期出行和消费总体弱于去年同期，旅游收入继续走弱、票房及餐饮较为低迷。9月底以来部委密集出台稳地产措施，主要包括降低房贷利率和出售住房交纳的个人所得税退还。政策重在激发刚需和改善性住房需求，效果有待观察。②海外加息预期剧烈起伏，假期海外市场大幅震荡。前半周，英国养老金危机、瑞信破产“风波”发酵、及美国制造业PMI低预期等影响下，美联储加息预期走弱；后半周，美联储官员放鹰，叠加OPEC减产下能源价格攀升、美国就业数据再超预期，加息预期再度走强。往后来看，经济韧性、通胀压力下，美联储坚持鹰派论调，外围市场高波动或将持续。 风险提示：美联储货币政策收紧不及预期、美国通胀回落超预期。 《策略观点速递：权益资产的收获季》 【策略艾熊峰】权益资产的收获季，A股优于其他海外资产。不必过于担心美联储加息影响，加息预期缓和并非小概率事件，对四季度全球权益资产表现保持乐观。我们认为四季度行情值得期待。甚至不排除出现类似2019年2-4月的反转行情和2020年7月的反转行情，也就是市场情绪高涨推动换手率快速提升。新一轮向上行情风格有望重演历史：“大票搭台，小票唱戏”。也就说向上行情前期，以大盘股为引领，行情中后段小盘股最为活跃。中期行业配置：1）光伏储能、机械；2）白酒、汽车（零部件）、家电；3）券商、黄金。 风险提示：经济复苏不及预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 《银行周报：多个积极信号将支撑银行股》 【金融戚星】推荐杭州银行，成都银行，江苏银行，招商银行，宁波银行。近期出现的房地产利好信息，或可推动超跌股份行估值修复。此外本年度上市银行各类资本补充近万亿，以应对资本充足率同/环比回落（坏账核销对利润的压制以及息差下行带来的盈利效率下降都对银行资本充足率构成压力）。 风险提示：宏观经济超预期收缩；国内疫情反复；贷款质量超预期恶化。 新能源行业 《电车周报：欧洲金九同环比大增，全球电车景气度仍坚挺》 【电车陈传红】推荐宁德时代，恩捷股份，中鼎股份，恒帅股份，盾安环境。坚定看好后市行情，电动车成长性仍然十足。结构上看，此轮是自主车超级崛起周期，且趋势不可逆，短期悲观预期目前已经充分定价。选股方面看，电池产业链仍然需要围绕个股成本竞争力，以及新技术方向；零部件继续关注特斯拉供应链、被动安全、微电机等各赛道龙头标的；整车关注车型周期向上的比亚迪等。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 《电新周报：光伏10月供需环比续双增，旺季放量进行时》 【电新姚遥】推荐通威股份，阳光电源，TCL中环，天合光能，晶澳科技。节前电池片报价上调反应需求端承受力再超预期，10 月硅料供应及组件排产延续环增 10%左右，Q4 高景气旺季放量进行时！当前建议积极布局，重点看好：储能、一体化龙头、alpha 硅料、设备、高景气辅材等方向，同时建议关注海外自建产业链主线（设备+自动化/能耗优势制造商）。 【电力设备张哲源】推荐云路股份，望变电气，汇川技术，南网科技，国电南瑞。1）电网：6-8 月投资较快增长，看好 Q3 经营弹性，9-10月迎来招标旺季，推荐配电变节能改造、南网、电表、配网数字化等赛道。2）工控：静待需求回暖，国产化进程与项目市场突破持续加速，看好工控板块龙头与下游结构性增长机遇，关注人形机器人配套伺服电机需求弹性。 【氢能商鸿宇】推荐美锦能源，昇辉科技，京城股份，雄韬股份，九丰能源。河南城市群氢能中长期规划逐步落地，下半年 FCV 推广加速，预计全年将实现 5-6 千辆；上汽大通和丰田中国齐发力，国内燃料电池乘用车迎来新发展，推动车辆应用 To C 端进度；美国能源部规划绿氢产量达千万吨级别，电解制氢渗透加速。 风险提示：产业链价格竞争激烈程度超预期；传统能源价格趋势性大幅下行风险。 创新技术&TMT 《信息技术产业周报：重点关注智能汽车和数字基建机会》 【电子樊志远】持续推荐法拉电子，江海股份，晶盛机电，长川科技，富创精密。电子半导体分化严重，消费电子需求疲弱，整机及零组件处于去库存周期，Q3旺季不旺，Q4有所改善，但是驱动力不强。我们从产业链调研了解到，半导体设备/零部件/材料需求持续旺盛，Q3-Q4有望延续上半年强劲增长势头。10月7日，美国商务部公布新的对中国半导体产业发展的限制细则，我们继续看好中国半导体产业的自主可控及国产替代受益产业链。 【通信罗露】推荐中国移动，中兴通讯，中际旭创，和而泰，拓邦股份。预计3Q22 业绩稳中向好，营收同比增速有望在 H1 基础上继续提升 3-5PP。Q4建议从数字新基建和高成长两条主线把握相关投资机会。一是 5G、云、光网络、物联感知、卫星互联网等新型 ICT 基础设施供应链中市场格局好、具备规模效应的头部公司；二是通信和垂直行业相融合的场景中，包括 AIoT、数字能源、智能汽车等新兴行业赛道中的高成长细分龙头。 【计算机孟灿】推荐恒生电子，海康威视，广联达，奇安信，安恒信息。1）计算机下游需求以 G 端/大 B 端为主，具有类预算制属性，疫情后有追赶全年计划的预期，因此预计下半年需求落地乃至收入确认的节奏明显加快；2）人员数量和薪酬增速管控，利润端有可能增速更高；3）经过两年多回调，板块估值、机构持仓处于历史底部。综合考虑基本面趋势与估值分位的性价比，人工智能、信息安全、金融科技等下半年到明年的戴维斯双击机会更值得关注。 风险提示：新能源车/手机销量低于预期、智能化配置不达预期、美国芯片法案产生的风险。 周期 《机械周报：三季报前瞻：底部渐近，关注进口替代方向》 【机械满在朋】建议关注应流股份，合锻智能，安徽合力，欧科亿，德龙激光。三季报前瞻：通用机械底部渐进关注进口替代，专用设备继续拥抱高景气赛道。1）通用机械整体仍处于2021年二季度以来的下行通道，但是底部基本探明。建议重点关注增长动力来源于进口替代、智能化的数控刀具、科学仪器、高端机床等方向。2）专用设备板块，建议继续拥抱高景气赛道，光伏设备、锂电设备、半导体设备同比仍有望保持较高增速。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 《地产周报：政策组合拳托底楼市，央国企销售逐步复苏》 【地产杜昊旻】推荐组合中国海外发展，绿城中国，建发国际集团，滨江集团，贝壳。9月百强销售表现与上月相当，头部央国企房企销售更具韧性。全国层面出台政策组合拳，支持刚性和改善性需求。我们预计后续各城市在认房认贷标准方面或有进一步松动，叠加利率下调、减免税费及各地的四限松绑，促进房地产行业的健康发展。首推稳健经营且能保持一定拿地强度的头部央国企和改善型房企，此外政策放松或加大市场活跃度，建议关注强房产交易平台。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《化工周报：市场继续承压，静待花开》 【化工陈屹】重点关注泰和新材，东材科技，万润股份，中旗股份，回天新材。虽然从静态估值角度看，不少标的的估值分位数已经位于历史极低的分位数，但结合当下市场状态以及资金考核周期叠加后续部分eps有下修的可能，整体选股胜率不高，建议以等待机会为主。方向上，需求确定增长以及需求刚性的方向仍为最佳选择，比如：有预期差的新能源化工材料以及迎来产能投放周期的农药标的，建议同时关注业绩确定增长以及估值匹配度。 风险提示：疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 医药健康 《医疗周报：医疗有望强势反攻，关注Q3业绩亮丽板块》 【医疗袁维】建议关注长春高新，迈瑞医疗，爱尔眼科，华东医药，华润三九。医药强势反攻行情有望从医疗器械设备向整个医疗板块蔓延，建议抓紧机会加大医疗板块（特别是底部子行业和优质标的）整体布局力度。短期建议关注 Q3 业绩预期较为亮丽的板块，如部分医疗器械设备、头部医美、眼科口腔消费类器械、HPV 疫苗等。中长线配置风格上，相比于 18-21 年的强成长、赛道投资、估值扩张、自上而下的投资风格，建议转向自下而上、估值增速性价比高、业绩成长确定性较强的标的（如生长激素、医疗器械龙头、体外诊断龙头、优质高值耗材、优质中药 OTC 和家用医疗器械标的等），这也是医药板块增量资金最可能率先进入的领域。 风险提示：疫情反弹影响超预期；集采降价控费政策范围与力度超出预期；需求恢复不及预期；研发效率下降风险；新冠病毒变异带来疫情防控难度加大。 《医药周报：业绩驱动，医药板块多主线反弹在即》 【医药王班】推荐关注药明生物，药明康德，聚光科技，森松国际，国邦医药。Q4重点关注CXO板块高成长、医药新基建与专精特新仪器设备、疫情防控与reopen三大反弹方向。CXO：看好三季报订单和业绩催化下的估值切换和估值修复，药明生物无锡子公司正式从UVL中移除，有望成为重点催化剂。药品：关注业绩恢复和政策边际回暖，关注医保谈判、新品种商业化放量及重点在研管线推进，同时关注新冠防治相关药企、疫苗企业及其产业链。医药先进制造：关注原料药板块及医药上游供应链，关注国产替代，财政贴息与更新改造贷款有望促进医疗器械行业保持高景气度。 风险提示：新冠疫情发展变化风险，产品研发数据及进度不及预期风险，产品产能及销售不及预期风险，政府订单不及预期风险，政策风险等。 大消费 《食饮国庆专题：于分化中复苏，改善途中把握布局契机》 【食饮刘宸倩】推荐贵州茅台，泸州老窖，洋河股份，古井贡酒，青岛啤酒。国庆反馈平稳中略显平淡，主要系消费情绪/消费力恢复仍弱复苏，且各地实质化疫情防控措施仍较严，反馈至出行端数据恢复强度承压。白酒国庆属旺季，主要消费场景为聚饮及宴席，地产龙头及次高端主攻宴席的标的会更受益，高端动销平稳，团购、礼品等未见明显复苏。啤酒板块Q3业绩仍具备确定性，Q4关注成本改善+世界杯。食品类标的仍静候餐饮复苏及成本端改善。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险。 《农林牧渔周报：国庆期间猪价涨幅较大，关注养殖端投资机会》 【农林牧渔刘宸倩】推荐牧原股份，温氏股份，巨星农牧，新希望，大北农。国庆期间生猪价格超预期上涨。截至10月27日，全国均价已经上涨至26元/公斤以上，进入四季度消费旺季后，猪价易涨难跌，当下价格猪企维持较高盈利水平，看好养殖板块业绩兑现。由于市场补栏积极性一般，生猪养殖盈利周期有望拉长。目前生猪养殖板块回调后估值处在较低位置，在猪价突破前高且价格中枢可能持续上涨的背景下，板块估值水平有望修复。根据USDA全球粮食供需平衡表来看，预计全球谷物供需依旧处于紧平衡状态，粮食价格有望维持高位，建议关注我国转基因作物商业化推进情况。 风险提示：生猪价格不及预期/转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/农产品价格波动。 《家电周报：十一消费盘点专题：消费券核销积极》 【家电谢丽媛】推荐极米科技，新宝股份，小熊电器，海尔智家，美的集团。促消费政策拉动消费显著，消费券核销火热，国庆期间上海家电线下消费同比增长3倍，青岛7家重点商超家电板块同比增长25%，家电消费趋势聚焦绿色智能、高端套系、宅经济。面临原材料、海运等外部环境的诸多不确定性，优选确定性强的赛道，建议把握两条主线：1）成长性与确定性兼具的新兴家电赛道：扫地机、投影仪、厨小。2）Q3空调高增，需求与盈利修复能力强，原材料降价催化的白电龙头。 风险提示：原材料价格上涨风险，需求不及预期风险，疫情反复风险，汇率波动影响，芯片缺货涨价风险。 《化妆品周报：历史“双11”行情复盘；上海上美招股书更新》 【化妆品罗晓婷/蔡昕妤】建议关注拼多多，京东，美团，腾讯，吉比特。10月初品牌商进入“双11”备战阶段，参考20/21年“双11”行情于9月底启动，头部品牌商拥有强势大单品、营销/品牌力突出，“双11”行情中具有更为明显的α收益。当前建议重点关注品牌商“双11”打法。 风险提示：营销/渠道/新品发展不及预期。 《交运周观点》 【交运郑树明】重点关注组合：顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，盛航股份，中国国航。快递：10月1日-7日全国邮政快递业共揽收快递包裹 21.35 亿件，同比增长 7.23%；投递快递包裹 19.67 亿件，同比增长2.61%。随着双十一快递旺季来临，预计快递件量有望保持持续增长趋势。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB 供应链需求广阔。航空机场：近期疫情影响民航业经营，但同时国际增班趋势仍延续，待疫情影响消除且国际放开后，航司机场板块投资价值将凸显。航运：关注油运供需好转机会。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 《轻工周报：三季报前瞻：宠物板块有望超预期》 【轻工张杨桓】推荐中宠股份，佩蒂股份，欧派家居，慕思股份，索菲亚。宠物：三季报宠物板块有望超预期，海外需求韧性+提价成功带动3Q收入加速，汇兑贡献增量利润，业绩有望集体超预期。4Q伴随海外消费旺季到来，板块景气度有望延续。中期角度，看好中宠为代表的头部宠物食品公司凭借成本&供应链优势外销份额攀升。家居：3Q家居行业整体需求继续承压，整体主流公司内销营收预计降至个位数增长，4Q及明年在原材料成本边际下行叠加低基数下，关注盈利修复机会。造纸个护：3Q整体成本行至高位，盈利仍处底部徘徊，随着SAP等原材料成本压力趋缓，4Q个护板块盈利有望率先修复。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。 《传媒互联网周报：本地+周边游主导国庆出行，关注Pico 4销量》 【互联网传媒陆易/廖馨瑶/许孟婕/伍兆丰】建议关注拼多多，京东，美团，腾讯，吉比特。Pico 4国内发布，硬核用户或对Pico 4满意度较高，关注后续来自非硬核玩家的增量、Q4内容的上线及对VR板块的拉动。国庆跟踪：本地游、周边游是出行主流，院线票房整体低迷，主要原因在于影片供给较低，票房TOP1—《万里归途》单部票房超10亿，但处于2019年以来的低点。建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。 风险提示：宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。。 《社服周报：国庆旅游整体承压，周边游仍为结构性亮点》 【社服叶思嘉/鲍秋宇】重点关注华住集团，锦江酒店，君亭酒店，呷哺呷哺，同庆楼。疫情影响下国庆旅游恢复不及预期。本地周边游仍为结构性亮点，低风险、低基数地区表现较好。疫后酒店业龙头格局改善逻辑不变，目前连锁三强中推荐中长期α强，CRS优势及运营能力保障短期经营数据恢复领先的华住集团，重点关注锦江酒店；关注受益休闲度假、周边游需求的君亭酒店。餐饮板块短期推荐旗下子品牌凑凑修复能力强、成长逻辑清晰，管理层稳定且激励机制边际改善、估值性价比高的呷哺呷哺；中长期推荐单店模型高效、成长性足的九毛九，以餐饮为核心，多元发展的同庆楼。 风险提示：全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。 《纺服周报：服饰消费持续复苏，纺织龙头韧性凸显》 【纺服杨欣/谢丽媛】重点关注李宁，比音勒芬，波司登，中国中免，新秀丽。8月服饰零售增速达5.1%，增速环比7月提升4.3pct，9月疫情反复导致部分城市服饰销售承压，但随着Q4线下场景修复、节假日叠加气候变冷促进旺季冬装销售，我们预计Q4服饰销售有望进一步改善。运动服饰龙头品牌Q3流水环比改善，预计李宁/安踏/特步零售流水分别实现双位数/单位数/20%+增长。其他品牌服饰中，比音勒芬定位高收入男性客群，Q3利润端预计实现30%以上增长，逆势下业绩韧性凸显；歌力思坚定门店扩张策略，7-8月增长稳健、9月疫情反复拖累销售，Q3收入预计同增8%左右。 风险提示：全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。

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