【招商商业|SHEIN深度报告】供应链&流量为核,快时尚跨境巨头厚积薄发

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　关注并标星“零售思享+” 分享行业干货 深刻洞察新零售、电商行业动态 招商证券 商业组：丁浙川、李秀敏、潘威全、李星馨 核心摘要 核心观点：SHEIN是我国快时尚跨境电商龙头，以独立站运营模式深耕女装赛道。公司以强大的供应链管理能力和流量获取能力为核心竞争力，以极致的性价比和上新速度为核心优势实现用户的转化和留存。展望长期，SHEIN壁垒深厚，“性价比”战略定位清晰坚定，在不断巩固主品牌竞争优势的同时进行品类、国别及平台化拓展，未来增长潜力可观，看好SHEIN以及独立站跨境出海品牌的长期价值，建议投资者积极关注。 报告摘要 SHEIN：快时尚跨境电商龙头，稳扎稳打成就高增长。SHEIN深耕快时尚女装赛道，业务主要面向欧美、中东、东南亚等市场，近年来实现高速发展，2017-2020年GMV每年保持超100%增速，2021GMV超1000亿人民币。据Similarweb数据,2021年Shein在时尚和服装类网站的网络访问量排名世界第一。 行业分析：独立站快速崛起，我国服装供应链优势为跨时尚服饰出海赋能。我国B2C出口跨境电商行业空间广阔，海外电商市场低集中度为独立站发展提供土壤，社媒流量红利驱动下独立站平台快速增长。服装为我国跨境出海重点类目，近年国内快时尚服装品牌出海成势，行业内传统品牌、第三方卖家、独立站等各类玩家齐聚，竞争格局分散。长期来看，随着流量红利逐步消退，柔性供应链及品牌营销能力为快时尚服饰玩家核心竞争要义，格局集中化或为趋势，而我国在服装生产供应链优势明显，推动国内跨境快时尚服饰品牌蓬勃发展。 核心竞争力：供应链及营销能力为基，互联网思维贯穿始终，坚持性价比定位谋求长期增长。公司以坚实稳固的供应链基础为核心壁垒，使小单快返模式得以长期高效运转，从而使产品兼具高性价比、上新快、种类丰富的优势；同时在早期流量红利及成熟的公私域营销能力加持下，SHEIN强大的流量获取能力帮助其持续获客拉新、实现高水平转化和留存。纵览SHEIN的发展历程和商业逻辑，互联网思维贯穿始终，坚固的供应链护城河及流量基础支撑下领先地位难以动摇。放眼长期，公司坚持性价比战略定位，为持续性增长提供正确指引，同时在品类、国别及平台化等方面进行拓展和尝试，进一步释放长期增长空间 投资建议：SHEIN护城河稳固、战略定位坚定，平台化探索拓展成长空间，未来增长潜力可观，看好SHEIN以及独立站跨境出海品牌的长期价值，建议投资者积极关注。 风险提示：宏观经济风险；海关政策风险；贸易摩擦;海外疫情影响超预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。 报告正文 End 附录 参考报告 【招商商业|跨境电商行业深度】长风破浪会有时 【招商零售|深度报告】海外独立站前景广阔，国内跨境电商厚积薄发（跨境电商系列深度二） 团队介绍 向上滑动阅览 //特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 //一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 | 商业组 | 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税酒店餐饮旅游、商贸零售、人力资源等。 丁浙川、李秀敏、潘威全、李星馨

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