中银期货 | 国庆期间新闻荟萃及外盘行情总结-20221009
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点击中银期货研究关注我哦 开盘提示 2022年10月10日（星期一）08:55-09:00 所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。若当日未出现单边涨跌停收市，夜盘交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。否则，按交易所相关规则设定。 财经新闻 国内新闻： 长假人口的流动增加，疫情有所抬头。 PMI重回枯荣线以上，建筑业景气回升。 央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，房地产利好政策频出。 新能源汽车销量继续高歌猛进，部分造车新势力后来居上。 国际新闻： 世贸组织预测2023年全球贸易增速大幅放缓。 美国加息预期随数据剧烈波动，资本市场先涨后跌 。 OPEC+超预期减产，油价快速上行。 全球股市整体收涨，波动剧烈。 欧盟正式批准对俄罗斯的第八轮制裁。 能源化工 原油： 国庆假期期间外盘油价整体大幅拉涨，Brent原油期货主力合约累计涨幅逾15%，报98.45美元/桶，逼近100美元关口；WTI原油期货主力合约累计涨幅达16.88%，报93.20美元/桶；国内SC原油期货国庆节后开盘首日预计大幅上行，不排除触及涨停板可能。 前期国际宏观面因素对国际油价构成显著利空压力，而俄乌僵局及OPEC+则持续提供支撑作用。地缘局势方面，俄罗斯总统普京于4日签署接收顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热、赫尔松四个地区加入俄罗斯的联邦宪法法律，预计俄乌局势延续高压状态，警惕可能的短线波动影响。 本轮油价上行主要因素在于OPEC+加大减产规模，JMMC部长级会议于10月5日最新决议，11-12月石油产量配额均减少200万桶/日，其中沙特产量目标调整至约1050万桶/日。OPEC+成员同意将合作协议延长至2023年底，下一次会议将在12月4日举行，后续JMMC会议或调整为每两个月一次，部长级会议为每六个月一次。值得一提的是，欧盟于6日批准对俄罗斯的第八轮制裁，包括自12月5日起对俄罗斯原油设定价格上限并禁止海运进口，自明年2月5日起禁运俄罗斯成品油等，若叠加OPEC+12月会议超预期减产，或再度推涨市场供应偏紧预期。此外，尼日利亚部长表示，OPEC+希望油价维持在90美元/桶左右。目前中东态度较为明确，以维持油价的相对高位及市场稳定为主导逻辑，预计继续起到核心支撑作用。另据市场消息，伊朗要求加入OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC），将于12月会议进行审议。当前伊核协议谈判再陷僵局，建议关注美伊关系走势。 美国方面则继续施压，美国总统拜登于5日表示，OPEC+无必要减产且对其减产决定失望。其后美国白宫表示，能源部11月将增加释放1000万桶石油战略储备（SPR），但此次释放量较低故预计影响有限，建议警惕美国后续反制措施。此外，美国经济数据表现较好，美联储后续或进一步收紧流动性，警惕国际宏观面潜在短期利空风险。观点仅供参考。 燃料油： 国庆假期期间，新加坡高低硫燃料油绝对价格跟随成本端上行，自身基本面结构未发生根本性扭转。低硫燃方面，外盘VLSFO近月合约上涨至700美元/吨附近，国庆期间累计涨幅约8.6%。从月差结构而言，VLSFO近月月差走强至25美元/吨以上，与往年同期相比供应偏紧格局仍存，国庆节后内盘LU主力-次主力月差Backwardation结构较为稳固。 高硫燃方面，整体偏弱格局延续，外盘S380近月合约上涨至380美元/吨附近，国庆期间累计涨幅约3.1%。从月差结构而言，S380近月及远月月差均呈Contango结构，国庆节后内盘FU 1-5价差预计走势偏弱。 高低硫燃料油强弱差异依旧显著，新加坡高低硫价差Hi-5 DEC走强至260美元/吨以上，国庆节后内盘LU-FU 01价差存走阔空间，建议关注。观点仅供参考。 沥青： 国庆假期期间，受opec+大幅减产以及其他国际地缘政治因素影响，外盘油价大幅拉涨。节后首日预计沥青盘面价格将受到成本端原油影响强势走高。 从沥青基本面来看，根据隆众公布的最新数据，截至2022年10月5日，国内79家样本炼厂开工率环比下滑5.7个百分点至40.5%。节后沥青下游仍然处于“金九银十”传统开工旺季，预计将在气温下降前维持一波项目赶工的需求。结合炼厂供给下滑、库存低位，节后下游需求或将支撑沥青现货价格一段时间，使现货价格不会快速下滑。十月下旬后全国多地气温下降，将迎来下游业者“冬储”时期，沥青基本面或将会转弱。观点仅供参考。 烯烃产业链： 国庆假期期间，国际能源价格受地缘政治因素影响有所反弹。受此影响，节后烯烃产业相关品种期货价格将大概率跟随成本端高开上行。 从甲醇基本面来看，节后国内产量的回升或将开始对内地甲醇企业的库存管理带来压力。从进口来看，节前海外甲醇装置检修量已经开始减少，再加上此前因为天气原因被推迟到港的进口船货的集中到港，因此预计节后国内甲醇进口量环比将明显回升。从甲醇需求端来看，由于甲醇制烯烃生产利润仍处偏低水平，因此预计节后外采型甲醇制烯烃装置开工率会保持偏低水平。而甲醇传统需求总体将保持在往年均值水平。因此综合供需来看，短期内甲醇供需面或将保持偏中性状态，而在10月下旬以后甲醇供需面或转为弱势。 从聚烯烃基本面来看，预计节后国内聚烯烃开工率环比会有所抬升。新装置方面，中景石化120万吨/年的聚丙烯新装置近期或能稳定生产，而其他部分新装置投产时间被进一步推迟，因此四季度新产能压力实际小于此前预期。从进口端来看，前期聚烯烃进口利润的恢复，将在未来一段时间变成实际的进口端供应压力。综合来看，预计国内聚烯烃供应压力环比会有所抬升。从聚烯烃需求端来看，节后聚乙烯的农膜需求会季节性地进一步上行，同时聚烯烃下游的偏周期类需求将受益于国内经济刺激政策而进一步改善。然而，海外需求在美联储加息控通胀的背景下将环比下行，并部分抵消国内需求好转带来的正向作用。综合来看，短期内聚烯烃供需两方面将同步回升，盘面强弱则取决于工业品整体氛围。 橡胶： 国庆期间新加坡市场TSR20期货主力12月合约累计上涨2.1%，从上涨时点来看，主要上涨原因或受到“OPEC+”部长级会议决定今年11月起下调石油产量导致原油等大宗商品大涨（Brent原油周累计涨幅14%、WTI原油周累计涨幅15.7%）带动。 国内期现货市场休市。产业信息方面，根据第一商用车网公布的信息显示，今年9月，我国重卡市场约销售5.2万辆，环比上涨13%，同比下降12%，销量绝对水平处于2016年以来同期最低点，也是自去年5月份以来连续第17个月销量下滑。1~9月累计销售52.4万辆，累计同比下滑58%，净减少70.9万辆。据了解，各重卡生产企业和经销商仍以处理库存为主，不过，随着库存压力减轻，预计四季度或明年一季度，在今年全年低基数的背景下，预计将出现同环比“双增”。高频数据建议关注下游全钢胎企业开工和库存去化情况。 预计国庆后橡胶跟随市场整体情绪上涨，但上方高度预计有限，上游企业把握卖出套保锁定加工利润的机会。 纸浆： 海外能源危机仍存，纸浆供应偏紧现状边际未发生较大改善的背景下，预计节后跟随整体市场上涨，逢低多配思路对待。 有色金属&贵金属 有色： 长假期间，LME铜跌幅1.28%，LME铝涨幅2.49%，LME锌跌幅0.7%，LME镍涨幅0.02%，LME锡跌幅6.73%，LME铅涨幅8.06%。从消息面看，美国9月非农就业人数增加26.3万人，高于预期增加25.5万人；失业率为3.5%，低于预期的3.7%；市场预期11月美联储加息75个基点概率较大。欧元区9月服务业PMI终值为48.8，较初值略微下调，为2021年2月以来最低水平。欧元区9月综合PMI终值为48.1，降至20个月低点。嘉能可（Glencore）正在评估其位于意大利的Portovesme铅冶炼厂的可持续性发展。LME周四公布的数据显示，LME仓库铅的注册仓单重挫44%至15600吨，为30年来最低水平，铅价出现大幅攀升。节前SMM主流地区铜库存6.62万吨，电解铝社会库存61.9万吨，铝棒库存8.01万吨，七地锌锭库存总量为7.11万吨，关注节后库存变化。市场预期美联储加息力度保持，美元高位震荡，金属振幅加大，品种间分化加剧。操作建议关注品种间套利和铝正套机会，以上观点仅供参考。 贵金属： 从本周经济数据上看，美国经济仍然保持韧性，欧元区经济数据继续差于美国。本周国内国庆是长假，海外资本市场继续开市。从各大品种的涨跌幅看，原油无疑是最为亮眼的品种，布伦特原油从85美元/桶涨到了98美元/桶，涨幅超过15%，其他的如油脂等也有一定涨幅。贵金属方面，白银涨幅大于黄金。欧佩克削减原油产量使得原油价格大涨，似乎是对美联储激进加息打压油价的回应，美联储控制通胀又增加严峻的挑战。油价的地缘政治因素、金融因素等各大影响因素又要联袂施加作用。市场又有一种看法认为美联储未来激进加息的空间似乎有限了。未来的几个月金融市场的动荡无疑将会更加剧烈了。我们继续从技术角度看黄金的走势。美黄金在9月28日探底回升，并拉出大阳线之后，基本确定3（5）子浪结束，也就是2023.5为起点的主跌3浪暂时告一段落，之后黄金继续反弹，一度反弹到60日均线，然后受阻回落。从浪型上看，目前初步判定黄金进入了4浪反弹，接下来重点观察，4浪反弹是否以abc的结构还是以其它什么复杂形势运行。从点位上看，如果以abc形式运行，下方1622不应该被跌破，而上方1640则应该被突破。 黑色金属 钢材： 百强房企9月销售同比降低25.4%，环比增长10%，同比降幅进一步收窄。随着住房信贷政策的放松，开发商四季度将加快推盘节奏，一批重大基础设施项目加速形成实物工作量。整体来看，预计长假后，下游企业可能年前赶工导致钢材需求环比增加,而钢厂由于盈利不佳且部分地区限产而供应增长有限，钢材价格在低库存下震荡趋强，从而对黑色金属价格形成支撑。 双焦： 国庆期间焦炭提涨100-110元/吨终于落地，焦企的亏损压力得到小幅缓解。供应方面，焦企的主动减产情况有所好转，但企业限产行为仍在，供应整体还是处于收缩状态。库存方面，对于补库行为，焦钢企业未出现明显的采购增量，市场相对稳定，部分企业情绪上虽有看涨行为，但实际的继续提涨动作并未发现。分市场来看，山西区域国庆节期间焦炭市场暂稳运行。2日焦炭首轮提涨落地，焦企出货积极稳定，个别前期累库企业开始保持正常出货，贸易商有订单成交。吕梁地区多维持节前正常生产，因孝义地区疫情原因部分焦企炼焦煤到货较缓，个别企业原料煤库存较低，疫情暂不影响焦企焦炭出货，焦企出货正常焦炭库存低位。内蒙方面，受10月2日河北、山东两地主流地区代表钢厂对焦炭采购价格提涨100元/吨的影响，内蒙古全境应声同幅上涨100元/吨。综合来看，节后焦炭价格企稳运行，后市仍需观察焦煤限产情况以及下游钢材价格表现以利润变化。观点仅供参考。 股指期货 国庆期间，外盘指数基本呈上行态势，其中恒生指数和日本日经指数上行明显。海外市场对A股假期后首日的消极影响相对有限，预计首日A股将以高开状态开盘。消息面，假期期间欧美PMI数据公布，均低于预期，表明海外市场经济消退预期逐步增强。国内方面，国庆长假期间消费数据均出现不同程度的缩减，疫情对消费的影响仍旧较大。消费板块反弹有限。后续建议继续关注即将召的二十大的情况。总体上市场依旧缺乏主线，不宜高估短期内的反弹力度。 豆粕油脂 豆粕： 10月6日CBOT-11月大豆期货合约收跌于1360美分/蒲，周跌幅0.48%。受出口销售数据不温不火以及季节性收获压力引发新一轮技术卖盘，打压期价创下两个半月来的新低。国内豆粕市场基本处于休市状态，油厂多数按计划开停机，部分地区现货报价较节前下跌100-130元/吨。节后预计大连豆粕期货市场将偏弱运行，整体波动相对有限。 棕榈油： 国庆期间马来西亚BMD毛棕榈油期货连涨7日，周线攀升12%，欧佩克+成员国承诺原油供应减产使得原油期货走强，马来棕榈油受此提振上行。国内现货国庆期间无报价，尽管国内到港增加及商业库存高位，外盘期货价格连续上涨或将提振贸易商高报信心，但马来市场流动性较差，大连棕榈油期货通常不会同幅度跟随涨跌，预计国庆节后连盘棕榈油高开可能性较大，但整体波动大概率会不及外盘。 软商品 棉花： 本周国际棉价大幅波动，周中出现一次涨停一次跌停，主力3月合约收盘跌0.71%报82.40美分/磅。截至9月29日当周，2022/23年度美国棉花净销售量为121209包，销售环比有所改善，目前整体销售量达到美国农业部全年目标的67%，五年平均进度为57%。截至10月2日，美国棉花收获22%，上周15%，去年同期13%，五年均值17%。棉花优良率为31%，上周31%，去年同期62%。国庆期间，新疆机采棉收购价格维持在5.1-5.5元/公斤，与节前一致，企业收购谨慎。受疫情影响，籽棉收购加工进度大概率将有所延缓。纺织下游进入季节性销售旺季，开工负荷上升，产成品库存高位下降。操作上，美棉80美分/磅一线估值合理，建议布局多单为宜。郑棉估值偏低，目前机采籽棉价格左右盘面，谨慎参与反弹。观点供参考。 白糖： 本周国际糖价大涨，主力3月合约收盘涨5.89%报18.69美分/磅。国际原油价格国庆期间大涨逾15%，有助于支撑巴西和印度的乙醇需求。而当前巴西糖压榨进入尾声，亚洲糖大量上市仍有一月有余，欧洲甜菜糖大概率减产，国际原糖市场阶段供应偏紧。节前国内白糖现货市场报价低位偏弱，广西现货市场新糖报价5590-5620元/吨，昆明现货市场新糖报价5550-5600元/吨，大理制糖企业新糖报价5520-5560元/吨。受国际糖价国庆长假大涨影响，国内郑糖大概率将高开。操作上，郑糖建议参与反弹。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。
点击中银期货研究关注我哦 开盘提示 2022年10月10日（星期一）08:55-09:00 所有期货、期权合约进行集合竞价，当晚恢复夜盘交易。若当日未出现单边涨跌停收市，夜盘交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至原有水平。否则，按交易所相关规则设定。 财经新闻 国内新闻： 长假人口的流动增加，疫情有所抬头。 PMI重回枯荣线以上，建筑业景气回升。 央行下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，房地产利好政策频出。 新能源汽车销量继续高歌猛进，部分造车新势力后来居上。 国际新闻： 世贸组织预测2023年全球贸易增速大幅放缓。 美国加息预期随数据剧烈波动，资本市场先涨后跌 。 OPEC+超预期减产，油价快速上行。 全球股市整体收涨，波动剧烈。 欧盟正式批准对俄罗斯的第八轮制裁。 能源化工 原油： 国庆假期期间外盘油价整体大幅拉涨，Brent原油期货主力合约累计涨幅逾15%，报98.45美元/桶，逼近100美元关口；WTI原油期货主力合约累计涨幅达16.88%，报93.20美元/桶；国内SC原油期货国庆节后开盘首日预计大幅上行，不排除触及涨停板可能。 前期国际宏观面因素对国际油价构成显著利空压力，而俄乌僵局及OPEC+则持续提供支撑作用。地缘局势方面，俄罗斯总统普京于4日签署接收顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热、赫尔松四个地区加入俄罗斯的联邦宪法法律，预计俄乌局势延续高压状态，警惕可能的短线波动影响。 本轮油价上行主要因素在于OPEC+加大减产规模，JMMC部长级会议于10月5日最新决议，11-12月石油产量配额均减少200万桶/日，其中沙特产量目标调整至约1050万桶/日。OPEC+成员同意将合作协议延长至2023年底，下一次会议将在12月4日举行，后续JMMC会议或调整为每两个月一次，部长级会议为每六个月一次。值得一提的是，欧盟于6日批准对俄罗斯的第八轮制裁，包括自12月5日起对俄罗斯原油设定价格上限并禁止海运进口，自明年2月5日起禁运俄罗斯成品油等，若叠加OPEC+12月会议超预期减产，或再度推涨市场供应偏紧预期。此外，尼日利亚部长表示，OPEC+希望油价维持在90美元/桶左右。目前中东态度较为明确，以维持油价的相对高位及市场稳定为主导逻辑，预计继续起到核心支撑作用。另据市场消息，伊朗要求加入OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC），将于12月会议进行审议。当前伊核协议谈判再陷僵局，建议关注美伊关系走势。 美国方面则继续施压，美国总统拜登于5日表示，OPEC+无必要减产且对其减产决定失望。其后美国白宫表示，能源部11月将增加释放1000万桶石油战略储备（SPR），但此次释放量较低故预计影响有限，建议警惕美国后续反制措施。此外，美国经济数据表现较好，美联储后续或进一步收紧流动性，警惕国际宏观面潜在短期利空风险。观点仅供参考。 燃料油： 国庆假期期间，新加坡高低硫燃料油绝对价格跟随成本端上行，自身基本面结构未发生根本性扭转。低硫燃方面，外盘VLSFO近月合约上涨至700美元/吨附近，国庆期间累计涨幅约8.6%。从月差结构而言，VLSFO近月月差走强至25美元/吨以上，与往年同期相比供应偏紧格局仍存，国庆节后内盘LU主力-次主力月差Backwardation结构较为稳固。 高硫燃方面，整体偏弱格局延续，外盘S380近月合约上涨至380美元/吨附近，国庆期间累计涨幅约3.1%。从月差结构而言，S380近月及远月月差均呈Contango结构，国庆节后内盘FU 1-5价差预计走势偏弱。 高低硫燃料油强弱差异依旧显著，新加坡高低硫价差Hi-5 DEC走强至260美元/吨以上，国庆节后内盘LU-FU 01价差存走阔空间，建议关注。观点仅供参考。 沥青： 国庆假期期间，受opec+大幅减产以及其他国际地缘政治因素影响，外盘油价大幅拉涨。节后首日预计沥青盘面价格将受到成本端原油影响强势走高。 从沥青基本面来看，根据隆众公布的最新数据，截至2022年10月5日，国内79家样本炼厂开工率环比下滑5.7个百分点至40.5%。节后沥青下游仍然处于“金九银十”传统开工旺季，预计将在气温下降前维持一波项目赶工的需求。结合炼厂供给下滑、库存低位，节后下游需求或将支撑沥青现货价格一段时间，使现货价格不会快速下滑。十月下旬后全国多地气温下降，将迎来下游业者“冬储”时期，沥青基本面或将会转弱。观点仅供参考。 烯烃产业链： 国庆假期期间，国际能源价格受地缘政治因素影响有所反弹。受此影响，节后烯烃产业相关品种期货价格将大概率跟随成本端高开上行。 从甲醇基本面来看，节后国内产量的回升或将开始对内地甲醇企业的库存管理带来压力。从进口来看，节前海外甲醇装置检修量已经开始减少，再加上此前因为天气原因被推迟到港的进口船货的集中到港，因此预计节后国内甲醇进口量环比将明显回升。从甲醇需求端来看，由于甲醇制烯烃生产利润仍处偏低水平，因此预计节后外采型甲醇制烯烃装置开工率会保持偏低水平。而甲醇传统需求总体将保持在往年均值水平。因此综合供需来看，短期内甲醇供需面或将保持偏中性状态，而在10月下旬以后甲醇供需面或转为弱势。 从聚烯烃基本面来看，预计节后国内聚烯烃开工率环比会有所抬升。新装置方面，中景石化120万吨/年的聚丙烯新装置近期或能稳定生产，而其他部分新装置投产时间被进一步推迟，因此四季度新产能压力实际小于此前预期。从进口端来看，前期聚烯烃进口利润的恢复，将在未来一段时间变成实际的进口端供应压力。综合来看，预计国内聚烯烃供应压力环比会有所抬升。从聚烯烃需求端来看，节后聚乙烯的农膜需求会季节性地进一步上行，同时聚烯烃下游的偏周期类需求将受益于国内经济刺激政策而进一步改善。然而，海外需求在美联储加息控通胀的背景下将环比下行，并部分抵消国内需求好转带来的正向作用。综合来看，短期内聚烯烃供需两方面将同步回升，盘面强弱则取决于工业品整体氛围。 橡胶： 国庆期间新加坡市场TSR20期货主力12月合约累计上涨2.1%，从上涨时点来看，主要上涨原因或受到“OPEC+”部长级会议决定今年11月起下调石油产量导致原油等大宗商品大涨（Brent原油周累计涨幅14%、WTI原油周累计涨幅15.7%）带动。 国内期现货市场休市。产业信息方面，根据第一商用车网公布的信息显示，今年9月，我国重卡市场约销售5.2万辆，环比上涨13%，同比下降12%，销量绝对水平处于2016年以来同期最低点，也是自去年5月份以来连续第17个月销量下滑。1~9月累计销售52.4万辆，累计同比下滑58%，净减少70.9万辆。据了解，各重卡生产企业和经销商仍以处理库存为主，不过，随着库存压力减轻，预计四季度或明年一季度，在今年全年低基数的背景下，预计将出现同环比“双增”。高频数据建议关注下游全钢胎企业开工和库存去化情况。 预计国庆后橡胶跟随市场整体情绪上涨，但上方高度预计有限，上游企业把握卖出套保锁定加工利润的机会。 纸浆： 海外能源危机仍存，纸浆供应偏紧现状边际未发生较大改善的背景下，预计节后跟随整体市场上涨，逢低多配思路对待。 有色金属&贵金属 有色： 长假期间，LME铜跌幅1.28%，LME铝涨幅2.49%，LME锌跌幅0.7%，LME镍涨幅0.02%，LME锡跌幅6.73%，LME铅涨幅8.06%。从消息面看，美国9月非农就业人数增加26.3万人，高于预期增加25.5万人；失业率为3.5%，低于预期的3.7%；市场预期11月美联储加息75个基点概率较大。欧元区9月服务业PMI终值为48.8，较初值略微下调，为2021年2月以来最低水平。欧元区9月综合PMI终值为48.1，降至20个月低点。嘉能可（Glencore）正在评估其位于意大利的Portovesme铅冶炼厂的可持续性发展。LME周四公布的数据显示，LME仓库铅的注册仓单重挫44%至15600吨，为30年来最低水平，铅价出现大幅攀升。节前SMM主流地区铜库存6.62万吨，电解铝社会库存61.9万吨，铝棒库存8.01万吨，七地锌锭库存总量为7.11万吨，关注节后库存变化。市场预期美联储加息力度保持，美元高位震荡，金属振幅加大，品种间分化加剧。操作建议关注品种间套利和铝正套机会，以上观点仅供参考。 贵金属： 从本周经济数据上看，美国经济仍然保持韧性，欧元区经济数据继续差于美国。本周国内国庆是长假，海外资本市场继续开市。从各大品种的涨跌幅看，原油无疑是最为亮眼的品种，布伦特原油从85美元/桶涨到了98美元/桶，涨幅超过15%，其他的如油脂等也有一定涨幅。贵金属方面，白银涨幅大于黄金。欧佩克削减原油产量使得原油价格大涨，似乎是对美联储激进加息打压油价的回应，美联储控制通胀又增加严峻的挑战。油价的地缘政治因素、金融因素等各大影响因素又要联袂施加作用。市场又有一种看法认为美联储未来激进加息的空间似乎有限了。未来的几个月金融市场的动荡无疑将会更加剧烈了。我们继续从技术角度看黄金的走势。美黄金在9月28日探底回升，并拉出大阳线之后，基本确定3（5）子浪结束，也就是2023.5为起点的主跌3浪暂时告一段落，之后黄金继续反弹，一度反弹到60日均线，然后受阻回落。从浪型上看，目前初步判定黄金进入了4浪反弹，接下来重点观察，4浪反弹是否以abc的结构还是以其它什么复杂形势运行。从点位上看，如果以abc形式运行，下方1622不应该被跌破，而上方1640则应该被突破。 黑色金属 钢材： 百强房企9月销售同比降低25.4%，环比增长10%，同比降幅进一步收窄。随着住房信贷政策的放松，开发商四季度将加快推盘节奏，一批重大基础设施项目加速形成实物工作量。整体来看，预计长假后，下游企业可能年前赶工导致钢材需求环比增加,而钢厂由于盈利不佳且部分地区限产而供应增长有限，钢材价格在低库存下震荡趋强，从而对黑色金属价格形成支撑。 双焦： 国庆期间焦炭提涨100-110元/吨终于落地，焦企的亏损压力得到小幅缓解。供应方面，焦企的主动减产情况有所好转，但企业限产行为仍在，供应整体还是处于收缩状态。库存方面，对于补库行为，焦钢企业未出现明显的采购增量，市场相对稳定，部分企业情绪上虽有看涨行为，但实际的继续提涨动作并未发现。分市场来看，山西区域国庆节期间焦炭市场暂稳运行。2日焦炭首轮提涨落地，焦企出货积极稳定，个别前期累库企业开始保持正常出货，贸易商有订单成交。吕梁地区多维持节前正常生产，因孝义地区疫情原因部分焦企炼焦煤到货较缓，个别企业原料煤库存较低，疫情暂不影响焦企焦炭出货，焦企出货正常焦炭库存低位。内蒙方面，受10月2日河北、山东两地主流地区代表钢厂对焦炭采购价格提涨100元/吨的影响，内蒙古全境应声同幅上涨100元/吨。综合来看，节后焦炭价格企稳运行，后市仍需观察焦煤限产情况以及下游钢材价格表现以利润变化。观点仅供参考。 股指期货 国庆期间，外盘指数基本呈上行态势，其中恒生指数和日本日经指数上行明显。海外市场对A股假期后首日的消极影响相对有限，预计首日A股将以高开状态开盘。消息面，假期期间欧美PMI数据公布，均低于预期，表明海外市场经济消退预期逐步增强。国内方面，国庆长假期间消费数据均出现不同程度的缩减，疫情对消费的影响仍旧较大。消费板块反弹有限。后续建议继续关注即将召的二十大的情况。总体上市场依旧缺乏主线，不宜高估短期内的反弹力度。 豆粕油脂 豆粕： 10月6日CBOT-11月大豆期货合约收跌于1360美分/蒲，周跌幅0.48%。受出口销售数据不温不火以及季节性收获压力引发新一轮技术卖盘，打压期价创下两个半月来的新低。国内豆粕市场基本处于休市状态，油厂多数按计划开停机，部分地区现货报价较节前下跌100-130元/吨。节后预计大连豆粕期货市场将偏弱运行，整体波动相对有限。 棕榈油： 国庆期间马来西亚BMD毛棕榈油期货连涨7日，周线攀升12%，欧佩克+成员国承诺原油供应减产使得原油期货走强，马来棕榈油受此提振上行。国内现货国庆期间无报价，尽管国内到港增加及商业库存高位，外盘期货价格连续上涨或将提振贸易商高报信心，但马来市场流动性较差，大连棕榈油期货通常不会同幅度跟随涨跌，预计国庆节后连盘棕榈油高开可能性较大，但整体波动大概率会不及外盘。 软商品 棉花： 本周国际棉价大幅波动，周中出现一次涨停一次跌停，主力3月合约收盘跌0.71%报82.40美分/磅。截至9月29日当周，2022/23年度美国棉花净销售量为121209包，销售环比有所改善，目前整体销售量达到美国农业部全年目标的67%，五年平均进度为57%。截至10月2日，美国棉花收获22%，上周15%，去年同期13%，五年均值17%。棉花优良率为31%，上周31%，去年同期62%。国庆期间，新疆机采棉收购价格维持在5.1-5.5元/公斤，与节前一致，企业收购谨慎。受疫情影响，籽棉收购加工进度大概率将有所延缓。纺织下游进入季节性销售旺季，开工负荷上升，产成品库存高位下降。操作上，美棉80美分/磅一线估值合理，建议布局多单为宜。郑棉估值偏低，目前机采籽棉价格左右盘面，谨慎参与反弹。观点供参考。 白糖： 本周国际糖价大涨，主力3月合约收盘涨5.89%报18.69美分/磅。国际原油价格国庆期间大涨逾15%，有助于支撑巴西和印度的乙醇需求。而当前巴西糖压榨进入尾声，亚洲糖大量上市仍有一月有余，欧洲甜菜糖大概率减产，国际原糖市场阶段供应偏紧。节前国内白糖现货市场报价低位偏弱，广西现货市场新糖报价5590-5620元/吨，昆明现货市场新糖报价5550-5600元/吨，大理制糖企业新糖报价5520-5560元/吨。受国际糖价国庆长假大涨影响，国内郑糖大概率将高开。操作上，郑糖建议参与反弹。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 谷 霄[Z0017009] 彭 程[Z0017156] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 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