新消费供应链赛道梳理

（以下内容从国泰君安《新消费供应链赛道梳理》研报附件原文摘录）
　　？？？ 摘要 新消费品牌持续面临激烈竞争，市场投融资过热现象有所降温。新消费品牌面临竞争激烈的市场环境，主要原因有两方面：1）近年来流量加速碎片化、渠道加快多元化，导致新品牌进入门槛下降；2）新品牌销售规模一般发展至10亿元左右，巨头将正式进场并加剧市场竞争，新品牌将面临“十亿陷阱”。当前，新消费品牌仍需投入更多的营销费用应对市场竞争，自身盈利水平难以有效提升，大多数品牌处于亏损状态。由于基本面表现不及预期、一级市场估值较高等因素，自2021年下半年以来，新消费市场过热现象出现降温，据联商网数据，2022年上半年国内新消费领域融资总金额同比下降18%。 另一方面，新消费领域许多细分市场潜在空间正在被打开，带动上游供应商景气度快速提升。尽管新消费细分市场内部竞争激烈，但从产业趋势看，Z世代正在成为中国消费的增量人群，这类人群的圈层化特征将打开许多新的细分市场潜在空间，每个细分市场的规模实际上是在持续扩张，例如现制茶饮、咖啡市场未来五年营收CAGR预计超过20%，烘焙、快餐等细分市场营收增速未来也将较快增长，新消费细分市场的快速崛起也将直接提升其上游原料、包材等供应商的景气度。头部供应商在下游客户、成本控制等方面具有优势，作为“卖铲子”的角色，在整个产业链的重要性将更加凸显。 新消费供应商正在迎来A股上市潮。与大部分新消费品牌面临高额营销费用，难以实现盈利的情况不同，新消费供应商当前经营表现稳健，盈利水平普遍高于下游品牌方，也更加符合A股上市标准。以餐饮赛道为例，2021年配料供应商田野股份、德馨食品的毛利率分别为29%、33%，净利率分别为14%、18%。自2021年以来，国内已有十余家餐饮供应链企业陆续登陆A股或披露招股书，企业上市募资主要用于自身生产线建设和研发投入等。 一级市场的新消费供应商投融资活跃度高。新消费供应商普遍财务指标良好，并且资本化程度较低，处于估值相对洼地，近年来开始获得资本青睐和布局，一级市场投融资活跃度快速提升。以餐饮赛道为例，植物基供应商植得期待于2022年3月获得天使轮融资；咖啡供应商乐饮创新于2022年5月获得A轮融资；乳制品供应商方德食品、塞尚乳业分别于2022年5月、7月获得战略融资。 风险提示：行业竞争加剧；食品安全问题发生的风险。 国君产业研究中心 作者：赵瑞 负责人：鲍雁辛 正文 2022 NEWS / 风险提示 2022 NEWS / 行业竞争加剧；食品安全问题发生的风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）