晨报0929 | 新强联、紫燕食品、清新环境

（以下内容从国泰君安《晨报0929 | 新强联、紫燕食品、清新环境》研报附件原文摘录）
　　0929 音频： 进度条 00:00 07:34 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【机械】新强联（300850）：获明阳23年超13.2亿订单，产品结构持续优化 结论：公司公告与明阳智能签署《风力发电机组零部件 2023 年框架采购合同》，合同金额不低于 13.2 亿元，占公司2021年营收的53.3%。其中，偏变6MW以上占比56.7%，主轴轴承陆上6MW及海风占比超80%，产品结构持续优化，公司盈利能力大概率稳中有升。维持2022-24年EPS 1.84、2.74和3.61元，维持目标价114.08元，增持评级。 最高供货12MW风机，海风轴承交付国内领先。合同包含4900套轴承，偏航变桨3000套，4.X/6.25/5.X/6.X/11&12分别为300/50/1000/1300/350套。主轴轴承1900套，陆上4.X/陆上6.X/海上分别为350/1500/50套，占比18.4%/78.9%/2.6%，将全部于2023年交付。偏变最高到12MW，海风批量突破亦属国内领先，反映了明阳对公司技术实力的认可。 供货产品结构优化，毛利率仍有提升空间。公司21年1-9月4MW 以上的偏变销售占比27.49%，较20年提升23.05pct，毛利率提升3.28pct。基于此，本次合同中偏变6MW以上占比56.7%，主轴轴承陆上6MW及海风占比超80%，产品结构持续优化，同时考虑原材料价格回落及公司内部技改及规模效应带来的降本，我们判断公司盈利能力仍有提升空间。 明阳采购份额仍超50%，深度绑定下齿轮箱零部件订单有保障。我们测算1900套主轴轴承对应的装机量超10GW，在明阳23年中的采购份额超50%。22H1末明阳在手订单24.76GW，有望在23-24年交付，公司与深度绑定下后续齿轮箱零部件订单有保障。 风险提示： 疫情反复导致装机不及预期，新产品研发及放量不及预期。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告新强联（300850）：获明阳23年超13.2亿订单，产品结构持续优化，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【食品饮料】紫燕食品（603057）：佐餐之王，固本求新 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2022-2024年EPS分别为0.50元、1.00元、1.31元，考虑到公司长期增长潜力及快速成长阶段，给予高于行业平均估值水平2023年PE 35X或PS 3.5X，综合PE、PS两种估值方法给予目标价36元。首次覆盖，给予“增持”评级。 卤味连锁，家族控股。公司油烫鸭业务起家，家族控股与职业经理人团队相结合。目前终端门店数超5300家，主要集中华东区域，未来全国化扩张。本次募资总额6.36亿元，新建卤制1.9万吨产能，强化品牌供应链。 核心驱动，潜力巨大。区别于市场，我们认为公司未来增长驱动并非单一的开店逻辑，而是：1）大单品孵化+品类延展：大单品孵化叠加同时切入轻餐饮、预制菜、预包装食品万亿赛道，打开餐卤增长空间，预计至2024年非鲜货业务占比或20%以上；2）集中度提升+品牌矩阵：通过主品牌或搭建品牌矩阵实现区域扩张，中期市占率由目前2-3%进一步提升。3）渠道下沉+线上拓展：使得区域、客群、场景得以拓展，增加增长潜力。我们预计至2024年门店数将达7100家门店左右，营收总额突破53亿元。 竞争壁垒，易守难攻。区别于休闲卤味，餐桌卤味具有理性消费、高复购、刚需属性，天然具有门店标准化程度较低、口味差异化大等运营门槛。正因如此，公司口味研发、供应链系统、销售体系三大竞争壁垒拥有难以超越的优势，相比同行更具扩张性及稳定性，有望通过大单品和品类延展实现第二增长极。财务上，公司业绩弹性及景气度可持续性更强。 风险提示：疫情反复、原材料价格波动、食品安全。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告紫燕食品（603057）：佐餐之王，固本求新，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【环保】清新环境（002573）：烟气龙头时逢春，火电提速轻借力 首次覆盖，“增持”评级。我们预测公司2022-2024年净利润分别为7.2、9.1、11.3亿元，对应EPS分别为0.50、0.64、0.79元；公司在烟气治理行业的龙头地位非常稳固，同时还成功转型综合环境服务商，在水务+节能+资源化业务稳健拓张的同时，火电投资加速或将给公司火电烟气治理业务带来超预期的业绩弹性，给予公司目标价8.32元，53%向上空间。 清新环境：烟气治理龙头成功转型综合环境服务商。1）作为烟气治理行业的技术创新型龙头，公司以烟气脱硫业务起家，在电力行业烟气提标至超低排放时，推出独家SPC-3D技术，迅速完成弯道超车。2）在电力行业烟气治理高峰期后，公司引入四川国资完成混改，延伸业务领域，目前已成功转型烟气治理+水务+资源化+节能稳健成长的综合环境服务龙头。 火电投资提速，公司最为核心的烟气业务有望重新放量。1）预计未来三年全国电力保供压力仍较大，加快煤电支撑性电源装机规模提升势在必行。2）2022年1-8月全国火电基建投资完成额480亿元，同比大增60%。近期火电项目审批显著提速。3）技术领先+业绩丰富，公司在火电烟气治理领域市占率超20%，有望充分受益于火电投资提速。考虑到公司火电工程收入2021年仅不到9亿元，且保供压力或驱动火电新增装机规模进一步提升，未来三年公司火电烟气治理工程业务将弹性显著。 水务+节能+资源化业务稳健扩张。在烟气治理业务之外，公司构建了水务、节能降碳综合能源服务及资源循环利用等新板块。运营业务积极扩张为公司提供稳健业绩和优质现金流。 风险提示：火电投资低于预期、项目拓展低于预期、大宗商品价格波动等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告清新环境（002573）：烟气龙头时逢春，火电提速轻借力，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备 注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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