【国君环保】德林海:拓展藻泥BMF利用,实现水&固废治理闭环

（以下内容从国泰君安《【国君环保】德林海:拓展藻泥BMF利用,实现水&固废治理闭环》研报附件原文摘录）
　　导读 公司布局富营养化湖库治理废弃物资源化利用产业链，开发生物制成型燃料，末端废弃物附加值提升助力前端富营养化湖库治理业务拓展。 事件 公司拟以自有资金2亿元设立生物制新能源全资子公司，围绕富营养化湖库治理形成的生物质资源进行开发利用，生产生物质成型燃料（BMF）。 评论 维持“增持”评级。 我们维持公司2022-2024年归属净利润预测分别为2.02、2.66、3.45亿元，对应EPS分别为2.42、3.20、4.14元。公司由蓝藻治理细分龙头向富营养化综合治理商升级，拓展湖库富营养化治理废弃物资源化利用产业链，末端废弃物附加值提升将助力前端富营养化湖库治理业务拓展。维持目标价60.15元，维持“增持”评级。 布局富营养湖库治理末端废弃物资源化利用产业链。 1）公司富营养湖库治理采用藻水分离、芦苇湿地生态修复以及柔性清淤等方法，对应产生末端产物藻泥、生态修复种植的芦苇、柔性清淤形成的表层生物质、流域内农林废弃物等。2）公司拟设立全资子公司围绕湖库富营养化治理末端生物制资源开发生物制成型燃料（BMF），打通富营养化湖库治理后端物质的产业化路线。公司通过资源化开发利用提升末端废弃物附加值，助力前端富营养化湖库治理业务拓展，形成“湖库治理收益+废弃物处置收益+资源化产品收益”价值链。 首部生物经济发展规划推动“十四五”藻类生物燃料技术研发，推进BMF应用于产业园区及清洁取暖。 1）根据生态环境部，生物质成型燃料是以农林废弃物为原料，通过专门设备在特定工艺条件下加工制成的棒状、块状或颗粒状的成型燃料。BMF属于可再生能源，在排放标准达标的情况下，可以作为化石燃料的替代燃料。2）《“十四五”生物经济发展规划》提出，加快藻类生物燃料等关键技术研发和设备制造。示范工程方面，“十四五”期间，建立以生物质热电联产、BMF等可再生能源为主要能源的产业园区，推进生物质成型燃料等其他生物质能清洁取暖。生物制燃料助力化石能源向低碳可再生能源转型，有望加大在产业园区及清洁供暖领域的应用。 积极拓展全国湖库治理业务，为末端资源化利用提供稳定的原料。 2022年，公司保持华东市场优势，拓展华南市场、新签内蒙古乌兰察布海藻治理项目。前端富营养化湖库治理业务积极拓展，保障末端BMF原料供应稳定。 风险提示 技术迭代的风险、应收账款回收风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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