【山证纺服】行业周报:顾家家居高管增持彰显发展信心,波司登重新定义轻薄羽绒服(20220918-20220924)

（以下内容从山西证券《【山证纺服】行业周报:顾家家居高管增持彰显发展信心,波司登重新定义轻薄羽绒服(20220918-20220924)》研报附件原文摘录）
　　山证纺服 投资要点： 本周专题：浙江正特——全球知名户外用品供应商 浙江正特是一家集户外休闲家具及用品研发、生产、销售业务于一体的高新技术企业，公司前身正特有限于1996年设立，经过20余年的发展与积累，公司已形成了以遮阳制品为主、户外休闲家具为辅的产品收入结构。产品方面，遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。客户方面，公司已进入沃尔玛、好市多等大型连锁超市的供应商体系，以ODM/OEM方式与客户合作；另2014年开始积极布局线上渠道，在亚马逊等电商平台跨境销售自有品牌产品。2021年，公司CR5为50.7%，前五大客户沃尔玛、美国JEC、好市多、美国BA公司、法国JJA，收入占比分别为26.6%、7.7%、6.7%、6.2%、3.4%。经营成果方面，2018-2021年公司营业收入CAGR为20.77%，归母净利润CAGR为31.05%，2022年上半年，公司实现营收8.82亿元/+31.04%，实现归母净利润0.64亿元/+13.41%。公司IPO募集资金4.4亿元拟用于90万件户外休闲用品产能扩充、研发、营销中心项目建设、补充流动资金。 行业动态：Ralph Lauren全新增长战略和2025年财务展望；波司登轻薄羽绒服产品发布；金牌厨柜发布一站式快装家居品牌 1）9月19日，Ralph Lauren在纽约的投资者日上提出战略增长计划 “Next Great Chapter: Accelerate”，提出以下三个战略增长动力：1）提升生活方式品牌并为其注入活力，2）推动核心产品的发展，拓展更多产品类别，3）通过消费者生态系统在关键城市获胜。在未来三年，集团预计收入增长将加速，以恒定汇率计算，年复合增长率将达到中至高个位数；由于营业利润率的持续扩大，预计营业利润增速将超过收入增速；预计到2025财年，营业利润率将增长到至少15%；此外，集团计划在未来几年内将商品平均价格的涨幅提高中等个位数，公司不会像过去几年那样，在今年的假日季进行大幅打折。 2）9月21日，波司登在上海举办大秀，重新定义轻薄羽绒服。凭借更多样化的款式，更轻便保暖的功能性，以及更时尚前沿的设计，颠覆性扭转市面上轻薄羽服款式单一，时尚度与专业度不足的现状。波司登大胆跨界百年时尚单品，将拥有百年传承的经典卫衣、针织等单品与保暖首选羽绒服革命性融合，极大丰富了轻薄羽的多样性。 3）9月21日，金牌厨柜孵化子公司品牌“橙鸟美家”，是对一站式快装家居品牌的首次价值探索。橙鸟美家坚持“全案设计·整家交付”的服务宗旨，从整家的视角思考家居空间设计，用更轻质环保时尚的材料，开启整家快装新时代，让居住更美好。产品聚焦模块化、时尚化、数字化，采用装配式快装技术，还原用户理想家，实现所想所见，所见所得。橙鸟依托金牌柔性生产和智能制造，做到从源头把控品质，采用更加轻质环保的科技材料，提升用户体验，交付有保障。橙鸟美家聚焦软装、家具、家品、收纳系统4大泛家居品类，打造6大风格美学生活空间，适配市场主流户型。橙鸟美家聚焦整家空间解决方案，实现整家产品一站式快装交付。不断探索家居生活多元性、包容性、可能性。 行情回顾（2022.09.19-2022.09.23） 本周纺织服饰、家居用品板块均跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌2.72%，SW轻工制造板块下跌4.32%，沪深300下跌1.95%，SW纺织服饰板块跑输大盘0.8pct，SW轻工制造板块跑输大盘2.4pct。各子板块中，SW纺织制造下跌2.64%，SW服装家纺下跌2.92%，SW饰品下跌2.25%，SW家居用品下跌5.76%。截至9月23日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.09倍，为近十年的10.71%分位；SW服装家纺的PE为13.35倍，为近十年的1.56%分位，SW饰品的PE为16.17倍，为近十年的6.41%分位，SW家居用品的PE为23.86倍，为近十年的9.60%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，当前时点，在外需压力或有所加大、企业盈利水平修复确定性较强情况下，建议继续关注运动服饰制造龙头申洲国际、华利集团、健盛集团。品牌服饰方面，本周波司登官宣谷爱凌为品牌代言人，并于上海举办轻薄羽绒服产品发布会，产品力和品牌影响力持续提升，积极迎战四季度冬装销售旺季。我们建议优选景气度更高、经营韧性更佳的运动及功能服饰和疫后恢复弹性较大、销售旺季将至的珠宝首饰赛道，建议继续关注安踏体育、李宁、波司登、稳健医疗、周大生。 家居用品板块，本周顾家家居受到沈阳经销商事件影响，股价有所调整，公司已启动“代替该经销商向消费者交付所订购产品”流程，坚决维护消费者合法权益，并于本周发布高管增持公告，彰显企业长期发展信心。在家居需求弱复苏、行业分化加剧、地产政策不断宽松背景下，我们看好头部家居企业通过在品类、渠道、供应链能力的提升来加速获取市场份额，继续推荐欧派家居、顾家家居、喜临门、索菲亚，建议积极关注慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动。 报告正文: 1. 本周专题：浙江正特——全球知名户外用品供应商 浙江正特是一家集户外休闲家具及用品研发、生产、销售业务于一体的高新技术企业，公司前身为正特有限，于1996年设立，成立初期，主要通过外贸公司拓展以欧洲市场为主的产品出口业务。2001年，公司开始自营出口业务，2008年，公司新增宠物屋系列产品，同年，公司产品用于天安门广场国旗护卫岗等场所，2010 年，公司成为上海世博会户外遮阳伞类供应商，2014年，公司开始布局跨境电子商务业务，2015-2016年，公司先后成立荷兰、美国子公司，进一步开发跨境电商业务渠道，2019年，上海研发中心成立。 经过20余年的发展与积累，公司已建立较为完整的户外休闲家具及用品业务体系，现拥有遮阳制品、户外休闲家具两大产品系列，其中遮阳制品主要包括遮阳篷和遮阳伞，户外休闲家具主要包括宠物屋、户外家具和晾晒用具。公司产品主要用于家庭庭院、露台及餐馆、酒吧、海滩、公园、酒店等休闲场所，为人们营造健康、舒适、高效的户外休闲环境。 1.1 股权结构：陈永辉先生为公司实际控制人，公司股权结构稳定 公司控股股东为临海市正特投资有限公司，截至2022年9月19日，持有公司53.24%的股份。公司实际控制人为陈永辉先生，其直接持有公司6.68%的股份，另通过持股临海市正特投资有限公司、临海市正特投资管理合伙企业（有限合伙）间接持有公司31.56%的股份。陈华君女士为陈永辉先生胞妹，直接和间接持有公司共23.71%的股份，陈永辉先生之子陈宣义间接持有公司7.99%的股份，陈永辉与陈华君、陈宣义均签署《一致行动协议》，三人合计持有公司69.94%的股份，公司股权结构稳定。 1.2 合作客户：欧美地区为主要销售区域，沃尔玛为公司第一大客户 户外休闲家具及用品行业的发源地和主要市场为欧美地区，目前，北美、欧洲等发达国家的户外休闲家具及用品行业市场规模稳定，产业成熟度高，根据公司招股说明书援引的联合国商品贸易统计数据库统计，2020年全球户外休闲家具及用品主要产品的进口额约370亿美元以上，规模较大。2016-2020年复合增长率为3.74%，稳步增长。就地区分布而言，欧美市场户外休闲家具及用品约占全球50%左右的市场份额，且市场规模绝对额呈增长趋势。2021年，公司88%的收入来自国外，其中北美、欧盟占比分别为51%、29%。 从合作客户来看，公司凭借研发设计能力和产品品质优势，已进入沃尔玛、好市多等大型连锁超市的供应商体系，以ODM/OEM方式与客户合作。另2014年开始，公司及时把握跨境电商发展的市场机遇，积极布局线上渠道，在亚马逊等电商平台跨境销售自有品牌产品，公司的线上销售模式有授权经营和自主经营两种模式，授权经营模式系公司和跨境电子商务服务商四海商舟及其境外子公司美国BA公司签订协议，由其全权代理公司自主品牌Abba Patio品牌的跨境电商业务，利用亚马逊等网上平台开展销售，自主经营模式系公司在美国和欧洲地区通过亚马逊等电商平台自行开设店铺并自主运营，开展Sorara自主品牌产品的推广及销售。2021年，公司前五大客户分别为沃尔玛、美国JEC、好市多、美国BA公司、法国JJA，收入占比分别为26.60%、7.71%、6.72%、6.19%、3.44%，CR5为50.66%。 1.3 财务分析：营收规模稳健增长，费用率持续优化 公司营收规模持续增长，2018-2021年营业收入CAGR为20.77%。2021年，公司实现营业收入12.40亿元，同比增长36.28%，2022年上半年，公司实现营收8.82亿元，同比增长31.04%。分产品看，遮阳制品为公司主要产品，2021年占公司收入比例为78.4%，户外休闲家具产品收入占比为14.1%，目前，公司已形成了以遮阳制品为主、户外休闲家具为辅的产品收入结构。 公司生产所用的主要原材料为钢材、布料、铝材等，2021年直接材料占公司主营业务成本的比例为73.74%，因此钢材、布料和铝材等原材料采购单价的波动对公司毛利率影响较大。此外，公司外销业务以美元为主要结算货币，因此美元兑人民币汇率波动对公司毛利率同样具有较大影响。2018-2021年，公司毛利率为22.6%、27.5%、27.1%、20.2%，2021年公司毛利率出现下滑主要系：1）美元兑人民币汇率呈下降趋势；2）受大宗商品价格波动影响，公司主要原材料钢材、铝材的价格同比呈上升趋势。分产品看，公司户外休闲家具产品毛利率高于遮阳制品，判断由于遮阳制品主要客户为大型连锁超市，客户行业地位高，对公司产品采购量大，因此毛利率较低；户外休闲家具产品客户主要为美国JEC、德国FHP等品牌商，该渠道的毛利率水平高于大型连锁超市。 公司销售和管理费用率水平不断优化，销售费用率由2019年7.61%下降至2021年的3.89%，管理费用率由2019年的6.6%下降至2021年的4.4%。研发方面，公司2018-2021年研发费用率为3.3%、3.6%、3.3%、3.3%，相对稳定，2021年公司研发费用绝对金额超过4000万元。2021年公司期间费用率合计为12.06%。 受益于费用率持续优化，公司历年净利率水平较为稳定，2021年公司净利率为8.7%，2018-2021年公司归母净利润CAGR为31.05%，2021年公司实现归母净利润1.06亿元，同比增长34.08%，扣非净利润下滑4.22%，2022年上半年实现归母净利润0.64亿元，同比增长13.41%，实现扣非净利润0.79亿元，同比增长56.66%。 1.4 募投项目：公司产能利用率较高，募集资金扩产户外休闲用品 2021年，公司各项产品产能利用率均达到较高水平，遮阳篷、遮阳伞、宠物屋、户外家具、晾晒用具产能利用率分别为98.82%、97.28%、69.25%、99.26%、74.32%。公司此次IPO募集资金将用于产能扩充及研发、营销中心建设： 1）公司拟投资27598万元用于建设年产90万件户外休闲用品项目，项目计划三年内完成投资建设，第一年达成目标产出的20%，第二年达成目标产出的50%，第三年达成目标产出的80%，第四年达成目标产出的100%。预计项目完全达产后新增休闲用品产能共计90万件，预计实现年收入5.2亿元，净利润5864万元。 2）公司拟投资7712万元用于研发检测及体验中心建设项目，主要建设内容为产品研发检测及体验中心，包括研发检测中心和产品体验中心。通过引进先进的研发设备和优秀人才，配合产学研项目和针对性课题的研究，全面提升公司的设计研发水平和体验服务水平，为公司的可持续发展提供技术支持。 3）公司拟投资4847万在公司总部临海市设立国内营销体验中心，并在上海市设立一个营销副中心，旨在构建一个以市场信息转化和服务能力体现为目的的营销网络，主要用以海外客户的拓展、接洽及沟通。浙江临海总部与上海营销中心形成协同效应，实现公司营销体系的国际化，提高公司整体的营销质量和效率。 4）另7000万元用于补充流动资金及偿还银行借款。 2. 本周行情回顾 2.1 板块行情 本周，SW纺织服饰板块下跌2.72%，SW轻工制造板块下跌4.32%，沪深300下跌1.95%，SW纺织服饰板块跑输大盘0.8pct，SW轻工制造板块跑输大盘2.4pct。 SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造下跌2.64%，SW服装家纺下跌2.92%，SW饰品下跌2.25%。 SW轻工制造各子板块中，SW造纸下跌3.77%，SW文娱用品下跌2.66%，SW家居用品下跌5.76%，SW包装印刷下跌3.52%。 2.2 板块估值 截至9月23日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.09倍，为近十年的10.71%分位；SW服装家纺的PE为13.35倍，为近十年的1.56%分位；SW饰品的PE为16.17倍，为近十年的6.41%分位。 截至9月23日，SW家居用品的PE为23.86倍，为近十年的9.60%分位。 2.3 公司行情 SW纺织服饰板块：本周涨幅前5的公司分别为：洪兴股份（+16.12%）、比音勒芬（+9.11%）、金春股份（+7.65%）、泰慕士（+6.13%）、百隆东方（+4.87%）；本周跌幅前5的公司分别为：*ST中潜（-16.01%）、ST摩登（-14.32%）、朗姿股份（-12.03%）、锦泓集团（-10.72%）、嘉曼服饰（-10.15%）。 SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：龙竹科技（+8.76%）、好太太（+7.42%）、华瓷股份（+6.01%）、梦天家居（+3.79%）、海鸥住工（+3.72%）；本周跌幅前5的公司分别为：好莱客（-14.87%）、顾家家居（-12.04%）、江山欧派（-10.87%）、曲美家居（-10.1%）、尚品宅配（-9.94%）。 3. 行业数据跟踪 3.1 原材料价格 纺织服装原材料： 1）棉花：截至9月23日，中国棉花328价格指数为15615元/吨，环比下跌0.7%，截至9月22日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为19199元/吨，环比下跌4.8%。 2）金价：截至9月23日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为387.96元/克，环比上涨0.9%。 家居用品原材料： 1）板材：截至3月1日，中国木材指数CTI:刨花板、中国木材指数CTI:中纤板为1130.09、2028.07。 2）五金：截至6月5日，永康五金市场交易价格指数为104.73。 3）皮革：截至9月16日，海宁皮革:价格指数:总类为72.55。 4）海绵：截至9月23日，华东地区TDI主流价格为19300元/吨，华东地区纯MDI主流价格为20500元/吨，TDI、MDI价格环比分别上涨100元/吨、500元/吨。 汇率：截至9月23日，美元兑人民币（中间价）为6.9920，环比上涨0.89%。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：截至9月23日，CCFI综合指数为2475.97，同比下降23.5%，环比下降5.1%。 3.2 出口数据 纺织品服装：22年8月纺织品服装出口309.49亿美元，同比增长2.77%,今年1-8月，纺织品服装累计出口2203.03亿美元，同比增长11.0%。其中，22年8月纺织品出口124.73亿美元，同比下降0.7%，1-8月纺织品出口1022.68亿美元，同比增长10.2%。22年8月服装出口184.76亿美元，同比增长5.1%，1-8月服装出口1180.34亿美元，同比增长11.6%。 家具及其零件：22年8月家具及其零件出口54.44亿美元，同比下降12.70%,今年1-8月，家具及其零件累计出口465.31亿美元，同比下降1.3%。 3.3 社零数据 22年8月，国内实现社零总额3.63万亿元/+5.4%，增速环比提升2.7pct，表现超出Wind市场一致预期（+4.2%）。 分渠道看，8月实物商品网上零售额实现9261亿元/+12.8%，增速环比提升2.7pct，8月实物商品网上零售额占当月商品零售比重为28.5%，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为2.3万亿元/+2.3%，增速环比提升1.4pct。 分品类看，8月限上纺织服装、金银珠宝、家具同比分别增长5.1%、增长7.2%、下滑8.1%，纺织服装增速环比提升4.3pct，金银珠宝增速环比下滑14.9pct，家具降幅扩大1.8pct。 3.4 房地产数据 本周(9.17-9.23日)，30大中城市商品房成交31188套、成交面积346.66万平方米，环比分别增长77.8%、79.5%。 22年8月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为6495.25、8315.97、3457.50万平方米，同比下降47.2%、24.5%、5.2%。新开工数据单月降幅扩大，销售、竣工数据环比改善。 4. 行业新闻 4.1 Ralph Lauren公布全新增长战略和2025年财务展望 【来源：华丽志2022-09-21】 9月19日，美国时尚奢侈品集团 Ralph Lauren Corp （拉夫·劳伦，以下简称“Ralph Lauren”）在纽约的投资者日上提出战略增长计划 “Next Great Chapter: Accelerate（下一个伟大篇章：加速）”以实现可持续的长期增长和价值创造，并讨论公司的长期财务前景。 Ralph Lauren执行主席兼首席创意官 Ralph Lauren表示：“这家公司50多年前从一个梦想和一条领带起步。今天，虽然它已经发展成为一个领先的奢侈生活方式品牌，但我们对永恒、真实和美好生活的愿景始终如一。真正改变的是，我们有能力将这一愿景带给世界各地越来越多的人。我为我们的团队感到骄傲，他们在保持本色的同时，增强了实力，扩大了影响力。” 作为战略计划的一部分，Ralph Lauren提出以下三个战略增长动力： 提升生活方式品牌并为其注入活力：扩大和提升生活方式品牌在全球的定位，获取高质量的新客户群，同时强化客户留存，以增加客户终身价值； 推动核心产品的发展，拓展更多产品类别：继续推动标志性核心产品的稳定，以及们下一批高潜力、未渗透的类别，专注于消费者不断变化的生活方式和穿衣方式； 通过消费者生态系统在关键城市获胜：在全球前30个城市扩大我们的数字主导的、有凝聚力的生态系统战略。 此外，Ralph Lauren重申了8月9日在财报电话会议上公布的2023财年指导，并介绍了其三年财务展望（即2022财年～2025财年）： 在未来三年，集团预计收入增长将加速，以恒定汇率计算，年复合增长率将达到中至高个位数； 由于营业利润率的持续扩大，预计营业利润增速将超过收入增速； 在适度的毛利率增长和运营费用杠杆以及对公司长期战略优先事项持续投资的共同推动下，预计到2025财年，营业利润率将增长到至少15%； 预计到2025财年，资本支出将占每年收入的大约4%～5%。 Ralph Lauren的战略建立在集团近年来关闭效益不佳的门店、减少促销活动和提供价格较高的商品的基础上。如果实现这一目标，高个位数的销售增幅将超过彭博社（Bloomberg）的平均预期。彭博社分析师预计，本财年的销售增幅为1.6%，未来两个财年的增幅约为4.5%。 此外，集团计划在未来几年内将商品平均价格的涨幅提高中等个位数。平均单位零售（Average Unit Retail）自2018年投资者日以来已经攀升了64%。制定这一计划的主要原因是集团减少了对百货商店折扣的依赖。Ralph Lauren现在近三分之二的产品通过自己的直营商店和网站销售。 这些较高的平均单位零售帮助提振了销售，吸引了愿意支付更高价格的更富裕的顾客——零售商将这种趋势称为“品牌提升”。公司不会像过去几年那样，在今年的假日季进行大幅打折，从而削弱其新获得的优势。不过，公司预计，今年年底零售商将大举促销，试图夺回失去的市场份额，或削减因供应链混乱而积累的过剩商品。 未来，Ralph Lauren将继续培养更年轻的客户，这将帮助集团将在线销售收入占比提高到26%，预计未来几年这一数字将达到33%左右。 此外，集团还将押注于女性商品的长期增长，最终目标是让这一品类占销售额的一半——目前约为30%。公司表示来 Ralph Lauren商店的顾客中有一半以上是女性，但她们通常是为男性朋友和家人购物。 4.2 掀起羽绒新革命，波司登重新定义轻薄羽绒服 【来源：世界时装之苑2022-09-22】 9月21日，波司登在上海举办大秀，重新定义轻薄羽绒服。创意沉浸式大秀盛况空前，演员杨颖、歌手、演员郑秀妍，国际超模金大川、中国知名舞蹈艺术家朱洁静，时尚权威人士等重磅嘉宾齐聚大秀现场，共同见证这一备受行业瞩目的新款产品问世。 专注羽绒服46年，已达全球之巅的波司登仍在继续着突破与攀登。凭借更多样化的款式，更轻便保暖的功能性，以及更时尚前沿的设计，颠覆性扭转市面上轻薄羽服款式单一，时尚度与专业度不足的现状，波司登重新定义轻薄羽绒服。 46年的传承与突破，波司登再一次给出了专业的最优解；在设计研发阶段，波司登集结了三位中国先锋设计师，提供大胆的创新和更多年轻化设计元素。对于设计师孙大为来说，重新定义的轻薄羽绒服，能够打破环境和场景的限制，这让世界看到中国品牌的实力。同时为实现多场景、跨季节的穿搭需求，波司登跨领域寻找灵感，融合拼接、绗线艺术等组合设计，将不同理念运用到最擅长的羽绒服上，从此，轻薄羽绒服不再是单一选择。若想大幅提高轻薄羽的穿搭自由度，离不开设计语言上的颠覆性创新。波司登大胆跨界百年时尚单品，将拥有百年传承的经典卫衣、针织等单品与保暖首选羽绒服革命性融合，极大丰富了轻薄羽的多样性。本季的设计重头戏——独创式羽绒拼接，在融入中国时尚精髓的同时，赋予当代流行时装风格。最早的拼接设计可以追溯到中国唐朝时期，不同颜色、材质拼接交错如水田而得名的“水田衣”。然而要想将不同面料与羽绒结合并非易事，不同材质之间缩水率、色牢度及面料延展差异都将拼接难度层层升级，波司登经过上百次尝试，最终得以突破。值得一提的是，市面上传统轻薄羽多为“横竖线条”的排骨条，选择单一且时尚度低，波司登则另辟蹊径，在传承法国马赛绗缝手艺的基础上，独创全新艺术绗缝，并且克服了绗线疏密及排布对羽绒服保暖性的影响。以抽象几何艺术图形为灵感，通过绗线塑造3D效果，将视觉线条优化为轻盈修身，一举打破了羽绒产品厚重的刻板印象。 在波司登重新定义轻薄羽绒服的过程中，不仅有“三大设计创新”，更搭乘“五大轻暖科技”加持保暖守护。传统羽绒的空气层工艺，通过储蓄空气达到隔热蓄能的锁温作用，而波司登堪比移动“热能舱”的创新性多层保温空气层面料，多层储蓄加成下，其保暖性较传统轻薄羽绒服提升了足足70%。更加轻盈的穿着感，则源自每平米仅重41g的超轻裸肤面料，比普通轻薄羽绒服面料轻18%，细腻轻柔触感真正意义上实现了“轻盈若无物”。更加轻盈的穿着感，则源自每平米仅重41g的超轻裸肤面料，比普通轻薄羽绒服面料轻18%，细腻轻柔触感真正意义上实现了“轻盈若无物”。 4.3 金牌|橙鸟美家，一站式快装家居品牌正式启幕 【来源：金牌厨柜2022-09-22】 橙鸟美家，作为金牌厨柜(SH.603180)控股子公司，肩负着金牌泛家居整家战略拼图中的重要板块，秉承“让居住更美好”的使命，致力于为用户打造一站式快装家居。9月21日，“橙鸟美家”品牌正式“启·橙”亮相。金牌领先布局整家市场，迅速拓展更广阔的市场空间。孵化子公司品牌橙鸟美家，不仅是对软装新赛道的敏锐把控，也是对一站式快装家居品牌的首次价值探索。 橙鸟美家，充分洞察消费结构变化，及时响应市场需求。坚持“全案设计·整家交付”的服务宗旨，从整家的视角思考家居空间设计，用更轻质环保时尚的材料，开启整家快装新时代，让居住更美好。产品聚焦模块化、时尚化、数字化，采用装配式快装技术，还原用户理想家，实现所想所见，所见所得。橙鸟依托金牌柔性生产和智能制造，做到从源头把控品质，采用更加轻质环保的科技材料，提升用户体验，交付有保障。橙鸟美家聚焦软装、家具、家品、收纳系统4大泛家居品类，打造6大风格美学生活空间，适配市场主流户型。橙鸟美家聚焦整家空间解决方案，实现整家产品一站式快装交付。不断探索家居生活多元性、包容性、可能性。 5. 重点公司公告 【顾家家居】关于公司高级管理人员增持公司股份计划的公告 [2022-09-23] 基于对公司未来发展前景的信心以及对公司投资价值的认同，公司高级管理人员廖强先生拟增持不低于人民币1,500万元,不超过人民币3,000万元；刘春新女士拟增持不低于人民币1,500万元,不超过人民币3,000万元；李云海先生拟增持不低于人民币1,500万元,不超过人民币3,000万元；上述人员累计拟增持不低于人民币4,500万元,不超过人民币9,000万元。增持价格不超过人民币75元/股。 6. 风险提示 1.地产销售或不达预期； 2.国内疫情持续出现反复； 3.品牌竞争加剧； 4.原材料价格波动 5.汇率大幅波动。 本报告分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理： 孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）