【开源建材-张绪成/陈晨】建材周报:稳增长政策效果逐步显现,关注板块底部机会

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　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_建材行业周报_稳增长政策效果逐步显现，关注板块底部机会_能源建材团队_20220925》 摘要 稳增长政策效果逐步显现，关注板块底部机会 银保监会坚持“保交楼、稳民生”的主基调，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，9月22日，国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目；受益于预售资金监管政策趋严、房地产纾困基金加速落地以及信贷政策持续宽松，房企资金端压力有望得到有效缓解。根据住建部披露，2022年1-8月，全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个、799万户，按小区数计占年度目标任务的94.4%。随着房地产行业步入存量时代，旧改将成为拉动地产投资增长的主要动力。随着高温雨季、疫情等不利因素的消退，房地产施工旺季到来，短期内需持续关注房地产需求恢复节奏。且随着下半年消费建材企业上调产品价格，盈利能力有望逐步修复，我们认为议价能力较高、渠道布局多样性且品牌优势突出的消费建材企业或将受益，受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑。银保监会大力支持基建项目建设，1-8月基础设施建设贷款新增2.95万亿元，其中政策性开发性银行和大型银行基础设施建设贷款增长加快，新增2.32万亿元；同时新增政策性开发性金融工具金额3000亿元，支持投资项目超过900个，项目计划总投超3万亿元，投资撬动作用显著。随着施工旺季到来以及基建稳增长政策全面蓄力，四季度将加速形成实物工作量，基建产业链需求有望逐步回暖，受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材。受益于“双碳”时代，风电、光伏发电成为能源低碳转型的重要手段；随着风电、光伏步入平价发电时代，产业链景气度有望显著提升，碳纤维、光伏玻璃、玻纤或将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技。 本周行情回顾 本周（2022年9月19日至9月23日）建筑材料指数下降5.56%，沪深300指数下降1.95%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.62个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.26%，建筑材料指数下跌18.77%，建材板块跑输沪深300指数6.51个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.05%，建筑材料指数下跌23.13%，建材板块跑输沪深300指数2.08个百分点。 板块数据跟踪 水泥：截至9月23日，全国P.O42.5散装水泥均价380.03元/吨，环比上涨0.46%；水泥-煤炭价差为229.11元/吨，环比下降1.70%。截至9月22日，全国熟料库容比71.68%，环比上涨3.10pct。 玻璃：截至9月24日，全国浮法玻璃现货均价1693.76元/吨，环比下降3.16元/吨，降幅为0.19%；截至9月23日，光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为0.97元/重量箱，环比涨幅为11.08%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为3.23元/重量箱，环比涨幅为1.71%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为19.97元/重量箱，环比涨幅为1.98%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.76元/重量箱，环比上涨0.38%。 玻璃纤维：截至9月23日，无碱2400号缠绕直接纱主流出厂价为4050元/吨，SMC合股纱2400tex主流价为5360-7000元/吨，喷射合股纱2400tex主流价为7440-8000元/吨。 碳纤维：截至9月23日，全国小丝束碳纤维均价为195元/千克，环比下降6.02%；大丝束均价为129元/千克，环比下降2.64%；碳纤维企业开工率为64.79%，环比下降2.61pct；碳纤维毛利为37400元/吨，环比下降22.37%。 风险提示：原材料价格上涨风险；经济增速下行风险；国内房地产流动性风险蔓延风险；疫情反复风险；基建落地进展不及预期风险。 1 市场行情每周回顾：本周下降5.56%，跑输沪深300 行情：本周建材板块下降5.56%，跑输沪深300指数3.62pct 本周（2022年9月19日至9月23日）建筑材料指数下降5.56%，沪深300指数下降1.95%，建筑材料指数跑输沪深300指数3.62个百分点。近三个月来，沪深300指数下跌12.26%，建筑材料指数下跌18.77%，建材板块跑输沪深300指数6.51个百分点。近一年来，沪深300指数下跌21.05%，建筑材料指数下跌23.13%，建材板块跑输沪深300指数2.08个百分点。 细分板块来看，本周建材大部分子行业取得负收益，具体涨幅分别为：改性塑料（+1.94%）、碳纤维（-0.08%）、耐火材料（-1.81%）、玻璃制造（-1.86%）、玻纤制造（-1.95%）、水泥制造（-4.67%）、管材（-5.62%）。 个股方面涨少跌多，本周涨幅前五的公司为：公元股份（+9.62%）、宏和科技（+9.45%）、凯伦股份（+5.52%）、南玻A（+3.58%）、吉林化纤（+2.44%）；跌幅前五的公司为：三棵树（-11.73%）、科顺股份（-11.10%）、伟星新材（-10.67%）、坚朗五金（-10.45%）、东方雨虹（-8.87%）。 估值表现：本周PE为11.4倍，PB为1.57倍 截至2022年9月23日，根据PE（TTM）剔除异常值（负值）后，建材板块平均市盈率PE为11.4倍，位列A股全行业倒数第四位；市净率PB为1.57倍，位列A股全行业倒数第九位。 2 水泥板块：全国均价环比上涨，熟料库存环比上涨 基本面跟踪：全国各地价格上涨，熟料库存环比上涨 截至2022年9月23日，全国P.O42.5散装水泥平均价为380.03元/吨，周环比上涨0.46%。全国各地价格普遍下跌，分区域来看：东北（-3.25%）、华北（-0.06%）、华东（+2.10%）、华南（+3.67%）、华中（+4.53%）、西南（-2.89%）、西北（+0.00%）。其中，全国范围内沈阳、哈尔滨、天津、济南、重庆、成都、昆明等地价格环比下调2-22.5元/吨不等；全国范围内呼和浩特、南京、杭州、合肥、福州、南昌、广州、西宁。海口、长沙、郑州等地价格环比上涨1.5-35元/吨不等。 截至9月22日，全国熟料库容比达71.68%，环比上涨3.10pct。辽宁、吉林、黑龙江、河北、山西、湖北、湖南、河南、重庆、四川、陕西、甘肃等地区库容比环比上升，上涨区间为1.66-10pct，山东、新疆等地区库容比环比下降，下降区间为1.67pct-5pct，诸多省市的熟料库容比维持在65%以上。 主要原材料价格跟踪：动力煤 截至2022年9月23日，动力煤价格指数（CCI进口4700，含税）为1200.48元/吨，环比上涨4.94%。 水泥板块上市企业估值跟踪 3 玻璃板块：浮法玻璃弱势运行，光伏玻璃价格持平 浮法玻璃：本周现货价格、库存下降，期货价格上涨 现货价格下降。截至2022年9月24日，浮法玻璃现货价格为1693.76元/吨，环比下降3.16元/吨，跌幅为0.19%。 期货价格上涨。截至2022年9月23日，玻璃期货结算价（活跃合约）为1,513.00元/吨，环比上涨27元/吨，涨幅为1.82%。 全国库存下降。截至2022年9月23日，全国浮法玻璃库存为6472万重量箱，环降低209万重量箱，降幅为3.13%。重点八省库存为5026万重量箱，环比下降157万重量箱，降幅为3.03%。 光伏玻璃：本周光伏玻璃价格环比持平 现货价格环比持平。截至9月23日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价为165.63元/重量箱，环比持平。当前，光伏玻璃价格与2021年同期持平。 主要原材料价格跟踪 重质纯碱：期货价格、开工率环比上涨，现货价格、库存环比下降 现货价格环比下降。截至9月25日，全国重质纯碱现货平均价格为2800元/吨，环比下降17.86元/吨，降幅为0.63%。 期货价格环比上涨。截至9月23日，纯碱期货结算价（活跃合约）为2401元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅为4.80%。 库存环比下降，开工率环比上涨。截至9月22日，纯碱存库为46.64万吨，环比下降1.56万吨，降幅为3.38%；纯碱开工率为83.05%，环比上涨0.70pct。 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下降 石油焦价格环比上涨，重油、天然气价格环比下降。截至9月23日，全国石油焦平均价格为5702.33元/吨，环比上涨43.67元/吨，涨幅为0.77%；全国重油平均价格为6525.00元/吨，环比下降50元/吨，降幅为0.76%；全国工业天然气价格为3.50元/立方米，环比下降0.01元/立方米，降幅为0.23%。 浮法玻璃、光伏玻璃盈利能力跟踪 浮法玻璃盈利环比上涨。截至9月23日，玻璃-纯碱-石油焦价差为0.97元/重量箱，环比上涨0.10元/重量箱，涨幅为11.08%；玻璃-纯碱-重油价差为3.23元/重量箱，环比上涨0.05元/重量箱，涨幅为1.71%；玻璃-纯碱-天然气价差为19.97元/重量箱，环比上涨0.39元/重量箱，涨幅为1.98%。 光伏玻璃盈利上涨。截至9月23日，光伏玻璃-纯碱-天然气价差为99.76元/重量箱，环比上涨0.38%，盈利能力与2021年持平。 玻璃板块上市企业估值跟踪 4 玻璃纤维板块：无碱纱、电子纱价格环比下降 无碱纱价格环比下降，电子纱环比持平 无碱纱价格环比下降。根据卓创资讯，本周无碱池窑粗纱市场价格大致走稳，多数厂报价调整不大，个别厂小幅下调，但实际成交存灵活可谈政策。需求端据了解，整体走货环比上周有小幅回落，短期各池窑厂库存压力较大，但成本端支撑下，厂家调价趋于谨慎，短期无碱粗纱价格或大概率趋稳运行。截至9月22日，国内无碱2400tex缠绕直接纱多数报价3900-4200元/吨，本周全国均价在4125.50元/吨，含税主流送到，环比跌幅达2.91%，同比下跌31.81%。目前主要企业无碱纱产品主流企业报价如下：无碱2400tex直接纱报3900-4200元/吨，无碱2400texSMC纱报5400-6000元/吨，无碱2400tex喷射纱报7500-7900元/吨，无碱2400tex毡用合股纱报4600-5100元/吨，无碱2400tex板材纱报4800-5100元/吨，无碱2000tex热塑直接纱报5100-6200元/吨，不同区域价格或有差异，中大型企业报价较高。 电子纱价格环比持平。根据卓创资讯，当前国内电子纱供应量变动不大，短期无新增及冷修产线预期；需求端，下游深加工及终端市场订单仍无明显好转，需求支撑力度依旧有限。当前电子纱G75主流报价7500-8000元/吨不等，环比基本持平；电子布价格主流价格3.6元/米上下，实际成交按合同。 玻纤板块上市企业估值跟踪 5 碳纤维板块：本周碳纤维库存环比增长，价格、开工率、盈利能力环比下降 碳纤维库存环比增长，价格、开工率、盈利能力环比下降 大、小丝束价格环比下降。截至9月24日，全国小丝束碳纤维平均价格为195元/千克，环比下降12.5元/千克，降幅为6.02%；全国大丝束碳纤维平均价格为129元/千克，环比下降3.5元/千克，降幅为2.64%。 库存环比增长，开工率环比下降。截至9月23日，全国碳纤维库存为1800吨，环比增长2.86%；碳纤维企业开工率为64.79%，环下降2.61pct。 盈利能力环比下降。截至9月23日，碳纤维毛利为37400元/吨，环比下降10775元/吨，降幅为22.37%。受益于下游需求旺盛，碳纤维价格维持高位，盈利能力处于近4年较高水平。 碳纤维板块上市企业估值跟踪 6 消费建材板块：原材料价格维持高位震荡的态势 原材料价格跟踪：消费建材主要原材料价格维持高位震荡的态势 消费建材主要原材料价格高位震荡。截至2022年9月23日，原油价格为88.83元/吨，环比下跌4.35%，较年初上涨15.39%，同比上涨22.51%；沥青价格为5570元/吨，环比持平，较年初上涨39.25%，同比上涨37.53%；丙烯酸价格为7850元/吨，环比下降5.42%，较年初下跌33.47%，同比下跌54.36%；钛白粉价格为15470元/吨，环比下跌0.83%，较年初下跌21.07%，同比下跌21.35%。 公司公告 【东方雨虹】北京东方雨虹防水技术股份有限公司关于完成工商变更登记的公告 公司结合业务发展需要，拟对经营范围进行变更，变更后经营范围为：一般项目：建筑防水卷材产品制造；涂料制造（不含危险化学品）；轻质建筑材料制造；隔热和隔音材料制造；橡胶制品制造；石棉制品制造；建筑砌块制造；密封用填料制造；密封件制造；建筑工程用机械制造；金属结构制造；减振降噪设备制造；建筑防水卷材产品销售；涂料销售（不含危险化学品）；轻质建筑材料销售；防腐材料销售；保温材料销售；隔热和隔音材料销售；橡胶制品销售；石棉制品销售；建筑材料销售；建筑装饰材料销售；建筑砌块销售；密封用填料销售；密封件销售；水泥制品销售；建筑工程用机械销售；金属结构销售；减振降噪设备销售；机械设备销售；机械设备租赁；机械设备研发；货物进出口；技术进出口；进出口代理；信息技术咨询服务；人力资源服务（不含职业中介活动、劳务派遣服务）；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；新材料技术研发；新材料技术推广服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）（不得从事国家和本市产业政策禁止和限制类项目的经营活动。） 目前，公司已完成了相关工商变更登记手续，并于2022年9月21日取得了北京市顺义区市场监督管理局核准换发的新版《营业执照》 【三棵树】关于实际控制人、控股股东部分股份解除质押的公告 截至2022年9月23日，公司实际控制人、控股股东洪杰先生持有公司股份252,272,259股，占公司总股本的67.02%；洪杰先生解除质押3,700,000股，占其所持公司股份总数的1.47%，占公司总股本的0.98%。股份解除质押后，洪杰先生累计质押公司股份30,309,094股，占其所持公司股份的12.01%，占公司总股本的8.05%。。 行业动态 2022年1-8月全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个。9月19日，据住建部网站消息，2022年《政府工作报告》提出，再开工改造一批城镇老旧小区。经汇总各地统计上报数据，2022年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.1万个、840万户。2022年1月~8月份，全国新开工改造城镇老旧小区4.83万个、799万户，按小区数计占年度目标任务的94.4%。其中，湖北、广东、内蒙古、贵州、山西、山东、河北、江苏、青海、江西10个省份新开工改造城镇老旧小区数完成年度计划任务。 银保监会大力支持基建和稳地产政策。9月23日，银保监会相关负责人表示，2022年以来，银保监会统筹支持疫情防控和经济社会发展金融服务，按照“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”的要求，引导银行保险机构加大金融服务力度，推动增加有效投资和消费，全力支持实体经济，稳住宏观经济大盘：一、大力支持基础设施和重大项目建设。1-8月，基础设施建设贷款新增2.95万亿元，其中政策性开发性银行和大型银行基础设施建设贷款增长加快，新增2.32万亿元。二、根据国务院常务会议安排，银保监会第一时间批复政策性银行设立基金公司，规范运作，实现支持重大项目建设的政策目标；督促政策性银行迅速组建工作专班，重点投向中央财经委员会第十一次会议明确的五大基础设施重点领域、重大科技创新、职业教育等领域。前期已经落实到项目的政策性开发性金融工具投放金额3000亿元，支持投资项目900多个，项目计划总投资超过3万亿元，投资撬动作用比较明显。三、指导银行在配合地方政府压实各方责任的有序安排下，积极主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，千方百计推动“保交楼、稳民生”。配合住建部、财政部、人民银行等部门及时出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。9月22日，国家开发银行已向辽宁省沈阳市支付全国首笔“保交楼”专项借款，支持辽宁“保交楼”项目。 消费建材板块上市企业估值跟踪 7 风险提示 原材料价格上涨风险； 经济增速下行风险； 国内房地产流动性风险蔓延风险； 疫情反复风险； 基建落地进展不及预期风险。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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