【国君环保】周观点:火电灵活性改造技术定型,拐点将至

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA成交400吨，成交均价58元/吨。地方碳配额周成交60万吨，成交均价63元/吨，环比增长16%。全国CCER周成交5万吨。 摘要 地方碳配额周成交60万吨，周成交均价63元/吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量400吨，较前一周减少8千吨，周成交均价58.13元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量60万吨，较前一周下降66%，周成交均价为63.03元/吨，较前一周上涨16%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所101.80元/吨，最低为海峡股权交易中心30.33元/吨。上周全国CCER成交量5万吨，较前一周下降70%。 碳中和信息速递 碳达峰碳中和计量标准检测认证研究工作专班第一次会议召开，会议要求加强碳达峰碳中和相关计量、标准、检测、认证工作研究，尽快形成研究成果，并加快推动相关措施落实落细。 周度投资观点 火电灵活性改造技术路线初步定型的背景下，新能源消纳压力提升以及加速完善的全国统一电力市场催化改造需求加速释放。1）我国清洁能源转型加速，要求输配端加大风、光等新能源装机的消纳能力并维持电网稳定。在“保供+消纳”矛盾之下，利用火电灵活性改造增加调频资源是必然趋势。2）电力现货市场已在14个省市开启两轮试点，辅助服务市场已实现区域、省级全覆盖。由于我国各试点地区现货交易规则不统一，导致跨地区交易存在壁垒。随着南方区域电力市场开启联合出清技术试点，全国电力现货以及辅助服务统一市场有望加速建设并且完善市场定价机制，进一步鼓励电源侧参与电力辅助服务市场。3）火电灵活性改造目标明确，技术路线初步定型，奠定改造投资放量的基础。纯凝机组改造重点为稳定运行以及烟气排放达标；热电机组围绕热电解耦缓解北方地区“风热冲突”。火电装机规模与发电量均占我国电源主导，存量火电机组具备改造空间。4）投资建议：推荐掌握宽负荷脱硝装置改造核心技术以及热电机组改造专利技术的火电灵活性改造龙头青达环保；推荐具备丰富火电烟气治理经验、大股东实力强劲的龙净环保。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌6.95%、8.37%、6.10%、7.87%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌6.41%、4.16%、5.19%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：水发燃气（+5.96%）、国中水务（+5.69%）、禾信仪器（+4.76%）、华西能源（+3.86%）、宁水集团（+3.36%）。3）跌幅前五名分别为：中国天楹（-20.77%）、嘉澳环保（-16.79%）、清新环境（-12.63%）、迪森股份（-12.37%）、科融环境（-12.27%）。 风险提示 新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险。 正文 周度投资观点 火电灵活性改造的技术路线初步定型，同时国内新能源装机的消纳压力提升、电力辅助服务市场化制度逐步完善，有望催化改造投资加速落地。详见已发布的报告《火电灵活性改造投资拐点将至》。 火电灵活性改造目标明确，技术路线初步定型，奠定改造投资放量的基础。1)目前火电纯凝机组与热电机组改造的技术路线已经初步确定，纯凝机组改造重点为稳定运行以及烟气排放达标；热电机组围绕热电解耦缓解北方地区“风热冲突”。2) 火电装机规模与发电量均占我国电源主导，存量火电机组具备改造空间。“十四五”期间计划完成2亿千瓦，增加系统调节能力3000—4000万千瓦，对应煤电灵活性市场空间约60-180亿元。随着调节容量的提升，将进一步扩大灵活性改造规模，若考虑存量煤电机组全部改造，则灵活性改造市场空间将达约600亿元，同时创造电力辅助服务运维市场。 中国新型电力系统建设迫切需要提升调峰调频资源，火电灵活性改造需求释放节奏有望超预期。我国清洁能源转型加速，要求输配端加大风、光等新能源装机的消纳能力并维持电网稳定。在“保供+消纳”矛盾之下，利用火电灵活性改造增加调频资源是必然趋势。我们认为，“十四五”期间，搭建以灵活性火电与水、储相结合的电力调频调峰辅助服务体系是大概率事件。我国灵活性调节电源占比仍远低于欧洲等国，存在较大灵活性调节缺口，需求释放节奏有望超预期。 全国统一电力市场加速建设，市场机制完善推动火电灵活性改造市场释放。1）电力现货市场已在14个省市开启两轮试点，辅助服务市场已实现区域、省级全覆盖。由于我国各试点地区现货交易规则不统一，导致跨地区交易存在壁垒。2）南方区域电力市场于2022年7月启动试运行，五省区根据统一的规则进行跨省、跨区交易，进一步衔接调频、备用以及调峰辅助服务市场。随着南方区域电力市场开启联合出清技术试点，全国电力现货以及辅助服务统一市场有望加速建设并且完善市场定价机制，进一步鼓励电源侧参与电力辅助服务市场，推动火电灵活性改造需求释放。 投资建议：火电灵活性改造技术路线初步定型的背景下，新能源消纳压力提升以及加速完善的全国统一电力市场催化改造需求加速释放。我国灵活性调节电源比重较低，在技术路线初步清晰的背景之下，新能源装机的消纳压力提升、电力辅助服务市场化制度逐步完善，催化灵活性改造订单加速释放。推荐：1）推荐掌握宽负荷脱硝装置改造核心技术以及热电机组改造专利技术的火电灵活性改造龙头青达环保；2）推荐具备丰富火电烟气治理经验、大股东实力强劲的龙净环保；3）受益标的为兼具火电烟气工程&运营业务的清新环境、高效节能锅炉设计制造商华光环能。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交量400吨，较前一周减少8千吨，周成交均价58.13元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量60万吨，较前一周下降66%，周成交均价为63.03元/吨，较前一周上涨16%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所101.80元/吨，最低为海峡股权交易中心30.33元/吨。上周全国CCER成交量5万吨，较前一周下降70%。 碳达峰碳中和计量标准检测认证研究工作专班第一次会议召开 市场监管总局组建了碳达峰碳中和计量标准检测认证研究工作专班，并召开工作专班第一次全体会议和各工作小组会议。会议要求，加强碳达峰碳中和相关计量、标准、检测、认证工作研究，充分发挥科研院所、高校、行业学协会和企业等专家智库作用，坚持目标导向和问题导向，深入分析计量、标准、检测等工作在支撑碳达峰碳中和目标实现中所面临的难点和重大需求，针对问题和需求逐条逐项分析研判，提出相应工作举措，尽快形成研究成果，并加快推动相关措施落实落细。 信息来源： http://www.gov.cn/xinwen/2022-09/10/content_5709295.htm 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌6.95%、8.37%、6.10%、7.87%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌6.41%、4.16%、5.19%。 涨幅前五名：水发燃气（+5.96%）、国中水务（+5.69%）、禾信仪器（+4.76%）、华西能源（+3.86%）、宁水集团（+3.36%）。 跌幅前五名：中国天楹（-20.77%）、嘉澳环保（-16.79%）、清新环境（-12.63%）、迪森股份（-12.37%）、科融环境（-12.27%）。 环保行业上周重要事件回顾 住房和城乡建设部等印发通知 加强城市供水安全保障工作 住房和城乡建设部办公厅、国家发展改革委办公厅、国家疾病预防控制局综合司日前印发《关于加强城市供水安全保障工作的通知》，自2023年4月1日起，城市供水全面执行《生活饮用水卫生标准》（GB 5749-2022）。通知明确，到2025年，建立较为完善的城市供水全流程保障体系和基本健全的城市供水应急体系。 信息来源： http://www.gov.cn/xinwen/2022-09/15/content_5709892.htm 环保上市公司上周大事公告 融资 【中金环境】公司发行了2022年度第一期中期票据（科创票据），发行总额5亿元，发行利率3.37%，期限为3年。 股权收购与转让 【富春环保】南昌市国资委同意水天集团将持有的富春环保20.49%无偿划转至市政集团。 【山高环能】南充国投公司将所持山高环能6.17%股无偿划转至南充临江产业集团。 【碧水源】中国城乡向除收购人及其一致行动人以外的碧水源全体股东发出部分要约收购，本次要约收购完成后，中国城乡及其一致行动人中交基金合计持有碧水源33.40%股份。 增持与减持 【宝馨科技】公司实际控制人马伟计划通过其控制的南京宇宏增持公司股份，本次增持拟使用自有资金不低于3,000万元（含）且不超过6,000万元（含）。 【中创环保】公司股东丘国强以集中竞价与大宗交易方式减持601.14万股，占公司总股本比例1.56%。本次减持后，丘国强持股比例由4.79%变为3.23%，本次减持计划实施完毕。 【碧水源】公司股东王雪芹自2022年4月28日至2022年9月15日通过大宗交易方式、集中竞价方式、接受要约收购方式累计减持公司股份5,215.25万股，占公司总股本的1.44%。本次减持后，王雪芹持股比例由6.58%变为5.14%。 【碧水源】公司股东、董事长文剑平自2022年6月6日至2022年9月16日，通过集中竞价方式、大宗交易方式、接受要约收购方式累计减持公司股份4,245.31万股，占公司总股本1.17%。本次减持后，文剑平持股比例由11.48%变为10.31%。 其他 【创业环保】公司拟出资8000万元设立天津天创绿能投资管理有限公司（暂定名），并由其负责实施天津市内分布式光伏发电项目。 【中持股份】公司与河南省城乡规划设计研究总院股份有限公司联合体为焦作市城乡一体化示范区污水处理工程EPC总承包一标段的中标单位。 风险提示 新能源装机并网进度不及预期、行业政策变化、技术迭代的风险。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 备注：封面图片来自网络

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