【国信宏观固收】宏观经济周报:国信高频宏观扩散指数在持续6周上升后开始遭遇阻力

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:国信高频宏观扩散指数在持续6周上升后开始遭遇阻力》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 国信高频宏观扩散指数在持续6周上升后开始遭遇阻力： 本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续小幅回落。从分项来看，本周消费领域、房地产领域有所好转，投资领域转弱。 最近国信高频宏观扩散指数在持续6周上升后开始遭遇阻力，截至本周已连续2周回落。这一方面可能与居民收入预期偏弱导致消费、房地产领域的修复偏慢有关，另一方面可能与8月投资增速快速上升后暂时进入平台期有关。后续随着国内稳增长政策继续发力，国内投资景气或再次上升，国内居民收入预期很可能也随之改善，从而推动国内经济继续向上修复。 截止2022年9月16日，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得108.7，指数C录得-3.2%（-0.3pct.）。与消费相关的分项中，全钢胎开工率均较上周回落，PTA产量小幅回升，与上周两个分项均回落相比有所好转；与投资相关的分项中，焦化企业开工率较上周继续上升，螺纹钢产量、水泥价格较上周回落，与上周三个分项中仅一个分项回落相比有所转弱；与房地产相关的分项中，30大中城市商品房成交面积回落，建材综合指数回升，与上周两个分项均回落相比有所好转。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品价格小幅下跌，非食品价格继续上涨。2022年9月食品价格环比或明显高于季节性，非食品价格环比或仍低于季节性。预计9月CPI食品环比约为2.5%，CPI非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约为0.6%，今年9月CPI同比或明显上升至3.1%。 （2）8月中旬以来国内流通领域生产资料价格持续上涨，或表明8月以来国内经济持续向上修复。预计9月国内PPI环比小幅转正，但在去年高基数带动下PPI同比继续明显下行至1.2%。 风险提示：政策调整滞后，疫情再度扩散，经济增速下滑。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续小幅回落 本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续小幅回落。从分项来看，本周消费领域、房地产领域有所好转，投资领域转弱。 最近国信高频宏观扩散指数在持续6周上升后开始遭遇阻力，截至本周已连续2周回落。这一方面可能与居民收入预期偏弱导致消费、房地产领域的修复偏慢有关，另一方面可能与8月投资增速快速上升后暂时进入平台期有关。后续随着国内稳增长政策继续发力，国内投资景气或再次上升，国内居民收入预期很可能也随之改善，从而推动国内经济继续向上修复。 截止2022年9月16日，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得108.7，指数C录得-3.2%（-0.3pct.）。与消费相关的分项中，全钢胎开工率均较上周回落，PTA产量小幅回升，与上周两个分项均回落相比有所好转；与投资相关的分项中，焦化企业开工率较上周继续上升，螺纹钢产量、水泥价格较上周回落，与上周三个分项中仅一个分项回落相比有所转弱；与房地产相关的分项中，30大中城市商品房成交面积回落，建材综合指数回升，与上周两个分项均回落相比有所好转。 CPI高频跟踪：食品价格小幅回落,非食品继续上涨 食品高频跟踪：食品价格小幅回落 本周（2022年9月10日至9月16日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周小幅下跌0.4%。分项来看，本周肉类、禽类价格上涨，蛋类、蔬菜、水果、水产品价格下跌。 截至9月9日，商务部农副产品价格9月环比为3.5%，明显高于历史均值1.3%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2022年9月10日至9月16日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周小幅下跌0.4%。 分项来看，本周肉类、禽类价格上涨，蛋类、蔬菜、水果、水产品价格下跌。 截至9月16日，农业部农产品批发价格200指数拟合值9月环比为4.8%，明显高于历史均值1.1%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 9月3日至9月9日当周，商务部农副产品价格指数较上周继续上涨0.9%。 分项中，9月3日至9月9日当周与前一周相比，粮食、油脂、肉类、水产品、蛋类、禽类、蔬菜、水果价格上涨；乳类价格下跌；糖类、调味品价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格9月环比为3.5%，明显高于历史均值1.3%。分项中，9月商务部油脂、蛋类、禽类、肉类、蔬菜、水产品、水果价格价格环比高于历史均值；粮食、糖类、调味品、乳类环比低于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨 本周（9月10日至9月16日）非食品综合高频指数继续上涨0.6%。分项来看，本周柴油指导价、中药价格上涨；黄金饰品、电子产品、建材价格下跌。 截至目前的统计数据，9月非食品综合高频指数环比为0.1%，低于历史均值1.3%。分项中，中药价格环比高于历史均值, 黄金饰品、柴油、电子产品、建材价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：9月CPI同比或明显上升至3.1% 截至9月9日，商务部农副产品价格9月环比为3.5%，明显高于历史均值1.3%，2022年9月食品价格环比或明显超过季节性水平。截至9月16日，9月非食品高频指标环比为0.1%，仍低于历史均值1.3%，预计9月整体非食品环比或低于季节性水平。 预计9月CPI食品环比约为2.5%，CPI非食品环比约为0.2%，CPI整体环比约0.6%，今年9月CPI同比或明显上升至3.1%。 PPI高频跟踪：9月上旬流通领域生产资料价格继续上涨 流通领域生产资料价格高频跟踪：9月上旬继续上涨 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2022年9月上旬流通领域生产资料价格总指数较8月下旬继续上涨0.2%。 流通领域生产资料九大产品类别中，9月上旬石油天然气、煤炭、大宗农产品、农业生产资料价格上涨；黑色金属、有色金属、化工产品、非金属建材、林产品价格下跌。 PPI同比预测：9月PPI同比或继续明显下行至1.2% 6、7月海外主要经济体货币政策加速紧缩，带动大宗商品价格明显回落，7月上、中、下旬国内流通领域生产资料价格持续明显下跌。8月上旬国内流通领域生产资料价格仍在下跌，但下跌幅度明显收窄，与此同时8月上旬价格上涨的产品数量较7月明显增加；8月中旬国内流通领域生产资料价格整体小幅上涨；8月下旬国内流通领域生产资料价格继续上涨；9月上旬国内流通领域生产资料价格延续上涨。国内流通领域生产资料价格的旬环比变化或表明8月以来国内经济持续向上修复。预计9月国内PPI环比小幅转正，但在去年高基数带动下PPI同比继续明显下行至1.2%。

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