政策驱动引领行业变革,把握智能网联汽车发展新风向——鹏华智能网联汽车ETF投资价值分析

（以下内容从招商证券《政策驱动引领行业变革,把握智能网联汽车发展新风向——鹏华智能网联汽车ETF投资价值分析》研报附件原文摘录）
　　拥抱创新，智能网联汽车变革正当时 智能网联汽车已成为全球汽车产业的重要转型升级方向：在新一轮科技变革的影响下，全球汽车行业正在经历百年未有的大变革，电动化、智能化、网联化和共享化成为汽车行业势不可挡的发展潮流与趋势。 作为新能源汽车的下半场，汽车智能化正在加速：电动化是实现智能化的基础，我国新能源产业链优势明显，新能源汽车市场规模多年位居世界第一。随着深度学习算法的引入，我国汽车智能化技术有了爆发性的突破，成为汽车产业化发展的重要突破口。 政策利好频出，中国智能网联汽车市场规模将持续提升：政府一系列激励技术创新、完善政策体系、优化发展环境的措施下，我国智能网联汽车行业发展迅速，2025年市场渗透率有望达到75.9%，中国有望成为全球最大智能网联车市场。 科技巨头悉数入局，注入行业发展新动力：互联网巨头们正在加速整合汽车产业链生态，随着车联网商业化加速落地，车用市场未来将超越消费类应用成为仅次于手机应用的第二大应用市场。 中证车联网主题指数投资价值分析 中证车联网主题指数（930725.CSI）反映了内容与车联网产业链的服务提供商、软件提供商、硬件提供商、汽车厂商等相关上市公司的整体表现。成分股权重上限5%，中小市值公司数量居多，兼顾了产业龙头与成长新锐，权重分配合理；行业分布全面覆盖智能网联汽车产业链相关领域。 权重股精选行业龙头，基本面优秀，具备投资价值：指数前十大权重股均为细分领域中的代表公司，例如：宁德时代、汇川技术和宏发股份这类新能源产业链相关龙头个股，还有中科创达、科大讯飞、四维图新等计算机领域代表公司，以及在智能座舱领域保持领先的德赛西威等。公司当前的基本面情况均良好，投资的性价比凸显。 高研发投入保持成长动力，盈利预测向好：指数成分股对新技术持续投入研发，不断提高竞争力，指数研发投入强度显著高于宽基指数；得益于政策利好、行业发展迅猛等因素，目前分析师对于该指数预测总体向好，预计未来将保持营业收入、归母净利润的稳定增长。 长期业绩出色，成分股调整后弹性更佳，目前估值处于相对低位：指数长期收益表现优异，2020年底大幅调整成分股后弹性更佳；截至2022年8月31日，指数的市盈率TTM为55.01，处于历史相对低位，具备一定吸引力。 鹏华智能网联汽车ETF（代码：159872）：成立于2021年6月16日，紧密跟踪中证车联网主题指数，是市场上第一只布局智能网联汽车行业的细分指数产品。鹏华基金作为基金行业“老十家”之一，较早开始布局被动指数基金，旗下Ashares指数品牌产品线完善。基金经理罗英宇先生，被动投资经验丰富，在管产品相对基准指数存在超额收益。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。中证车联网主题指数波动风险。 拥抱创新，智能网联汽车变革正当时 在新一轮科技变革的影响下，全球汽车行业正在经历百年未有的大变革，电动化、智能化、网联化和共享化成为汽车行业势不可挡的发展潮流与趋势，智能网联汽车已成为全球汽车产业的重要转型升级方向。世界汽车强国在加强战略谋划、加大政策支持，各大跨国车企和科技巨头也纷纷加大创新投入，智能网联汽车已经成为社会最为关注的焦点和热点之一，产业发展进程明显提速。 01 智能网联汽车：多维度渗透不同高新技术产业，发展空间广阔 1.1、什么是智能网联汽车？ 智能网联汽车（Intelligent Connected Vehicle, ICV），是指车联网与智能车的有机联合，是搭载先进的车载传感器、控制器、执行器等装置，并融合现代通信与网络技术，实现车与人、车、路、云端等智能信息交换、共享，具备复杂环境感知、智能决策、协同控制等功能，可实现安全、高效、舒适、节能行驶，并最终可实现替代人操作的新一代汽车。其中，智能化是基于车载传感器，使汽车自主感知、决策和控制运动；网联化则是指通过网络通信与外界人、物、环境实现信息交互，使汽车具有环境感知、决策和控制运动能力。 从过去汽车行业的定位仅仅在于提供移动能力这类转化机械动力的功能，到现在人们更希望赋予汽车休闲娱乐、社交、更高的驾驶体验等，这一观点的转变带动了整个智能网联车行业的兴起。智能网联汽车以多个维度渗透进不同的高新技术产业，例如以人工智能、大数据、云计算、5G通信为技术基础，融合了电子信息、集成电路、互联网、交通运输、整车制造等产业。其产业结构链分为上中下游： 1）上游包括感知系统、决策系统、执行系统、通信系统，例如感知系统包括摄像头制造业、雷达制造业和高精地图与定位系统设计行业等；决策系统包括算法设计、芯片制造和操作系统供应等；执行系统包括智能中控、语音交互等；通讯系统包含电子电器架构制造业和云平台设计行业等； 2）中游包括自动驾驶解决方案、智能驾驶舱、整车制造，智能驾驶舱主要是依靠网联化和智能化，使汽车和驾驶员能更好进行智能交互，其改装了多元显示器并且配备了多种传感器和人工智能产品，系统会根据汽车驾驶员的使用习惯和舒适性上去进行智能调节，智能驾驶舱是提高智能驾驶良好体验的重要枢纽。 3）下游包括开发测试、出行服务、物流服务、数据增值服务。其中数据增值服务指的是根据汇聚的大量客户数据来进行智能分析来提高客户用车感受，来增加服务收益。如今智能网联汽车产生的数据量是智能手机的千倍以上，但是智能网联汽车的数据应用价值却只有智能手机的七分之一。所以数据增值服务的未来收益价值有着可观的发展空间，也是智能网联车产业生态圈延伸发展的重要方向。 1.2、作为新能源汽车的下半场，汽车智能化正在加速 电动化是实现智能化的基础，我国新能源产业链优势明显，新能源汽车市场规模多年位居世界第一， “出海”加速带动全球汽车产业电动化转型。2021年我国乘用车销量达2148万辆，较上年同比增长6.5%，汽车行业正逐渐从新冠疫情的影响下复苏。其中，新能源汽车势头强劲，持续引领汽车行业复苏态势。2021年我国新能源汽车销量达352.1万辆，同比增速高达157.6%。 中国汽车工业协会最新数据显示，2022年以来，中国新能源汽车出口持续增长，2022年1月至8月，中国新能源汽车出口已达34.1万辆，同比增长97.4%，对汽车出口贡献率达到26.7%。其中，8月中国新能源汽车出口8.3万辆，环比增长53.6%，同比增长82.3%。除了新能源汽车整车出口，以核心部件动力电池生产厂商为代表的中国新能源企业近期也在加大自身业务的“出海”力度，在欧洲等传统汽车产业发达地区直接投资设厂，新建产能。 国际自动机工程师学会（SAE）将自动驾驶分为从驾驶辅助到完全智能的5个等级。根据亿欧智库数据，我国L2自动驾驶渗透率增长已取得显著成效，2017-2021年中国汽车L2及以上自动驾驶渗透率已从0增长至11%。而当前国内头部厂商已经来到了从L3（条件智能）突破至L4（高度智能）的关键节点，以深度学习为代表的AI机器视觉正在崛起。 纵观世界各国，都在积极制定自动驾驶技术路线图，推动自动驾驶汽车的发展，如美国在80年代初已经开始自动驾驶技术的军事化应用；欧洲从80年代中期开始研发自动驾驶车辆，更多强调单车自动化、智能化的发展；日本的自动驾驶研发略晚于欧美，更多关注于采用智能安全系统降低事故发生率、以及采用车间通信方式辅助驾驶。随着深度学习算法的引入，我国汽车智能化技术有了爆发性的突破，成为汽车产业化发展的重要突破口，汽车智能化进程正在加速。 根据招商证券计算机团队整理，目前多家车企出台自动驾驶车辆规划，预测真正实现自动驾驶的时间节点在2024-2025年。 马斯克2022年表示，特斯拉将在2024年量产完全自动驾驶汽车，取消方向盘、脚踏板。 极氪汽车在2022 CES上表示，将与英特尔旗下Mobileye深度合作， 2024年上市全球首款支持L4级智能驾驶的消费级汽车。 小鹏汽车CEO何小鹏表示，随着小鹏汽车建立中国国内最大自动驾驶智算中心，到2025年，小鹏汽车会将自动辅助驾驶的“辅助”二字去掉，进入到真正的自动驾驶时代。 中国汽车工程学会副秘书长、国际汽车工程科技创新战略研究院执行院长侯福深在上海车展期间表示，中国有望在2025年实现70%的量产新车型具备L3级别自动驾驶水平、L4级别自动驾驶水平汽车开始规模化应用，到2030年有望实现L5级别自动驾驶水平汽车的量产。 1.3、创新技术驱动行业发展，相关产业充分收益 如果说电动化拉开了汽车产业变革的序幕，那么人工智能、自动驾驶、车路协同等创新技术，则正在进一步重构汽车产业。从技术层面看，智能化方面，车企在加快智能座舱、高级别辅助驾驶等技术研发，并加快大算力车规芯片、激光雷达等核心技术的投产和规模化，促进汽车的技术范式升级；此外，5G网络大幅度提高了智能汽车搜集外界数据、分析速度，保障了车载导航信息实时更新；区块链去中心化分布、不可篡改、透明化等特性应用于智能驾驶时代车辆大数据处理全流程中，极大增强了智能网联汽车整体网络安全性，提升出行未来所需的信任和安全级别。智能网联汽车的发展，将带动芯片、软件、信息通信、数据服务等产业的融合，为构建智能社会提供强大的保障，实现数字经济的转型。 激光雷达放量时代，2022年有望成为激光雷达的量产大年[1] 感知系统是自动驾驶系统获取外部行驶道路环境数据并帮助系统实现定位的关键环节，是实现自动驾驶的基础。感知系统包括摄像头和雷达两类。从传感器配置上来看，自动驾驶级别越高，所需求的传感器数量越多，L3及以上自动驾驶对激光雷达的需求量更高。 根据招商证券通信团队观点，2021年为激光雷达“上车”元年，在2021年1月，蔚来在NIO day上宣布ET7全系搭载激光雷达，掀起了中国车企定点激光雷达的浪潮，随后，小鹏、北汽极狐、上汽智己、上汽飞凡、广汽埃安、长安阿维塔、长城沙龙、理想、高合、威马等造车新势力和传统车企新能源品牌，都纷纷宣布即将量产或交付的新车型将搭载激光雷达。这些车型最晚都是在2022年交付，2022年有望成为激光雷达的量产大年，从L2级别辅助驾驶到L3+自动驾驶跨进。 全球激光雷达千亿市场亟待开启，车载雷达将逐步成为车载雷达主力。 根据Yole计算及预测，2021年车载雷达市场规模为58亿美元， 2027年将达到128亿美元（约合人民币856亿元）,CAGR为14%。国际电联(ITU)预测， 2030年，欧洲的车载雷达渗透率将达到65%，美国将达到50%。其中，2021年车载激光雷达（无人驾驶+ADAS）市场规模为2亿美元，2026年将超过28.75亿美元（约合人民币192亿元），约占比整个车载雷达市场的26%，比2021年高出22个百分点，CAGR高达66%。乘用车和Robotaxi/Robotruck持续增长的需求成为车载激光雷达市场的驱动因素。 [1]引用自招商证券通信团队研究报告——《激光雷达放量时代，上游器件引领未来（2022年8月10日）》 我国车联网技术处于全球领先 车联网以V2X为基础，通过网络连接人-车-路-云等交通要素，赋予感知侧360°全方位获取周边环境信息的能力，并在决策层通过云控平台进行智能分析和管理调度，助力单车智能走向智能网联，实现智慧交通愿景。与智能摄像头、毫米波雷达、激光雷达等类似，C-V2X是获得其他车辆、行人运动状态，即车速、刹车、变道的另一种信息交互手段，且不容易受到天气、障碍物以及距离等因素的影响。C-V2X融合单车智能下，车联网产业正在由单一性的车载信息服务向综合性智能网联汽车迈进。 我国主推的C-V2X成为全球车联网唯一的国际标准。根据招商证券计算机团队观点，车联网V2X现存两大标准体系：一个是由美国提出的基于DSRC的V2X体系，另一个是由中国主导的基于C-V2X标准体系。2020年11月美国联邦通讯委员会将5.9GHz频段划给C-V2X使用，标志着C-V2X成为全球标准向前迈进一大步。 当前，中国在车联网方面走在了世界前列，通过深入测试，验证并完善了基于C-V2X的车联网架构的可行性与先进性，同时为5G技术下的C-V2X奠定了理论基础和事实依据。未来中国有望凭借产业链领先优势，引领全球车联网产业发展，抢占全球C-V2X市场份额。 02 政策利好频出，智能网联汽车行业驶入“黄金时代” 作为世界最具发展潜力和发展前景的中国汽车产业，我国政府采取了一系列措施激励技术创新、完善政策体系、优化发展环境，有力推动了智能网联汽车发展取得积极成效。9月16日，2022世界智能网联汽车大会正式召开，在会上，工业和信息化部副部长辛国斌透露，今年上半年，我国具备组合驾驶辅助（L2级）功能的乘车销量达288万辆，渗透率升至32.4%，同比增长46.2%。此外，L3级以上高度自动驾驶技术也逐渐在城市出租车、干线物流、末端配送等特定场景和限定区域开展应用。 根据智研咨询数据，中国智能网联车市场规模将持续提升，2023年规模有望达到2381亿元，2020-2023年复合增长率约为20.62%。同时，根据IHS Markit数据，中国智能网联车2019年市场渗透率约为35.3%，随着自动驾驶及网联技术的升级，2025年市场渗透率将达到75.9%，中国有望成为全球最大智能网联车市场。意味着国内将近一半的消费者在选购新车时会购买智能网联汽车，超过全球水平。 在地方层面上，全国主要城市加速发展布局，持续创新政策法规，构建产业生态，为商业化运营提供政策环境。2021年，住房和城乡建设部、工业和信息化部先后两次发布通知，确定北京、上海、广州、武汉、长沙等 16 个城市为智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展试点城市。目前，智能网联车企已经在Robotaxi、Robobus、无人快递、无人零售、无人环卫等场景下开展了多样化测试与示范应用，探索商业化路径。疫情之下，无人配送、无人消杀等自动驾驶车辆对紧缺的人力、运力进行了有效补充。 具体政策方面，2022年7月5日，深圳市颁布《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》，这是国内首部关于智能网联汽车管理的法规，填补了智能网联汽车法规空白，意味着L3级自动驾驶有望合法销售，无人驾驶技术通过深圳经济特区走出开创性一步；9月5日，上海市颁布《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》，对于上海市智能网联汽车产业规模、辅助驾驶及智能驾驶新车渗透率作出明确定量规定，其中提到，到2025年，上海市初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系。还有例如江苏、广州等地也将2025年作为智能网联车发展的关键节点，表明近两三年是政策驱动发展的黄金时期，智能网联汽车行业未来可期。 03 科技巨头悉数入局，注入行业发展新动力 2020年，智能网联车赛道是最受资本市场关注的一个领域之一。据亿欧智库不完全统计，2020年中国智能网联车相关领域共发生75 起融资事件。随着相关技术成熟落地，商业模式创新，中国智能网联车企业的价值将被进一步挖掘。 智能网联汽车产业架构较复杂，互联网巨头争先布局。值得注意的是，互联网巨头们正在加速整合汽车产业链生态，随着车联网商业化加速落地，车用市场未来将超越消费类应用成为仅次于手机应用的第二大应用市场。例如，BAT、小米以智能网联决策控制、车载智能计算平台、高精度地图与定位等网联技术，以及车规级芯片、车用操作系统、电子电气架构等基础技术重点布局。 以华为为例，华为将信息通信技术的优势延伸到智能汽车产业，成为面向智能网联汽车的增量部件核心供应商，帮助车企“造好”车、造“好车”。2020年10 月30日，华为首发智能汽车解决方案品牌HI，包括1个全新的计算与通信架构和5大智能系统（智能驾驶，智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云）以及激光雷达、AR-HUD等全套的智能化部件。科技公司助力传统车企在算法、算力和传感器等领域上取得创新突破，有望成为推动汽车行业前进的新动力。 中证车联网主题指数投资价值分析 01 指数编制规则 中证车联网主题指数（930725.CSI）由中证指数有限公司于2015年8月5日发布，基日为2010年12月31日，基点为1000点，将内容与车联网产业链的服务提供商、软件提供商、硬件提供商、汽车厂商等相关上市公司纳入车联网主题，选取不超过80只股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权，并对个股设置5%的权重上限，以反映车联网上市公司的整体表现。 02 成分股中小市值公司数量居多，权重分配合理，行业覆盖面广 截至2022/8/31，中证车联网主题指数的成分股共39只，从市值分布的情况来看，成分股中500亿以下的中小市值公司数量居多，共31只。其中200亿以下市值的个股24只，数量占比61.54%，权重占比30.44%；200-500亿市值的个股有7只，数量占比17.95%，权重占比30.95%；而500亿市值以上的个股仅8只，权重占比达38.61%，均处于指数的前十五大重仓股中。 可以认为发展确定性高、备受市场认可的龙头个股权重相对较高，而发展空间大、股价弹性更大的中小市值个股权重较低。由于指数的编制规则中设置了成分股的权重上限5%，前十大权重股的合计占比约49.6%，因此与数量分布相比，权重分布相对均衡，一定程度上能够避免大市值权重股主导指数走势，并且兼顾了产业龙头与成长新锐，权重分配较为合理。 行业分布上，中证车联网主题指数成分股的行业覆盖面广，涵盖了汽车、计算机、电力设备及新能源、电子、通信和国防军工6大中信一级行业，国防军工个股主要涉及卫星定位系统和汽车电子仪表等业务；细分行业方面，重点涵盖了计算机软件、汽车零部件、通信设备制造等13个中信二级行业，全面覆盖了智能网联汽车产业链相关领域。 03 权重股精选行业龙头，基本面优秀，投资价值较高 下表中展示了中证车联网主题指数的前十大权重股，均为细分领域中的代表公司，例如：宁德时代、汇川技术和宏发股份新能源产业链相关龙头个股，还有中科创达、科大讯飞、四维图新等计算机领域代表公司，以及在智能座舱领域保持领先的德赛西威等。公司当前的基本面情况均良好，投资的性价比凸显。 前十大权重股均在智能网联汽车方面发力： 移远通信是国内头部的车载通信模组的厂商，结合最新推出的AG855G智能组模，移远通信已有由其六大产品线结合成的一个整体的车载产品和智能汽车解决方案。截止2022年，移远通信已与全球超过35家知名主机厂、60多家主流厂商提供车载产品。移远通信正在赋予汽车行业向数字化、智能化转型，未来发展空间较大。 德赛西威在智能座舱、智能驾驶和汽车网联服务方面提供优质产品和服务，根据2022年上半年数据显示，其智能座舱收入占总体的82%，并且市场份额在快速爬升阶段。2021年获得销售额超过120亿元的项目订单，项目客户群体包括一汽大众、上汽集团、比亚迪汽车、长安汽车、理想汽车、吉利汽车等全球车企。 宁德时代是全球领先的锂电池研发制造公司，截止2022年上半年，宁德时代的全球市场份额已经达到34%，同时向全球55个国家地区提供动力电池产品。宁德时代最新发布的CTP3.0麒麟电池，将电池包体积率从第一代的55%提高到了72%，提升了车辆充电和续航方面性能。凭借宁德的技术和创新科技，其在动力电池市场的发展价值较高。 中科创达为汽车提供车内娱乐系统、集成驾驶舱、音频、ADAS等在内的整体智能驾驶舱解决方案，包括操作系统开发和核心技术应用等。中科创达与Qualcomm、瑞萨、德州仪器、恩智浦、ST、QNX、Intel、百度、索尼保持着紧密的合作关系。 宏发股份旗下的汽车继电器、48V继电器、充电模块、BCM、网关、高压直流继电器、高压盒、氧传感器及通用模块用继电器等产品。2021年，宏发股份继电器全球市场占有率达到17%，已多年蝉联第一。随着新能源、智能驾驶、5G等行业热度不断提升，继电器产业将继续保持良好的发展前景。 科大讯飞已实现在智能座舱和智能服务上的全面布局，其先后推出了飞鱼智能助理、飞鱼OS、飞鱼智能音频管理系统、Al销服等产品。截止2022年第一季度，科大讯飞在与国内智能汽车主流品牌的合作渗透率上已超过90%，交付的车型项目超过1200个，并不断将智能汽车用户体验感提升到新的高度。 汇川技术受益于汽车电动化、网联化，工业机器人在汽车整车制造、零部件、汽车电子等领域产生大批量销售。2022年上半年其工业机器人发货超过9000台，在国内份额排行第六，总占比5.7%。汇川技术的工业机器人将随着智能网联汽车的行业发展和政策利好在汽车制造方面将迎来需求量的攀升。 四维图新为国内领先的导航地图的企业，公司先后收购世纪高通、中寰卫星和中交宇科等科技公司，公司致力于发展其高精地图产业，2019年与宝马中国签订L3级别自动驾驶高精地图量产订单，在2020年与赢彻科技签订国内首个面向商用车的L3级自动驾驶干线物流的高精地图量产订单。 比亚迪是国内领先的新能源汽车整车制造和动力电池设计制造商，旗下产业包括汽车、新能源汽车、大巴、商用车、比亚迪电子和电池等。在整车制造以外，比亚迪电子积极布局在智能网联系统、自动驾驶系统和智能座舱，打造出行业领先的DiLink汽车智能系统解决方案。 大华股份依托先进的视频技术和智能感知设备，具有视讯协作、智慧储存、智慧显控、智慧控制等新兴业务。在智能网联车方面，2015年大华股份聚焦于智能车载产品及自动驾驶领域，合资成立了零跑汽车，业务范围覆盖新能源整车研发、智能驾驶、电池系统、车联网解决方案等。 04 高研发投入保持成长动力，盈利预测向好 智能网联汽车作为汽车技术发展进程中的又一次革命，相关公司对新技术持续投入研发，不断提高竞争力。以指数成分股的研发支出占营业收入的加权比例反映出整体的研发投入强度，从下图可以看出中证车联网主题指数的研发投入水平明显高于沪深300和中证500，始终保持在10%左右的水平。 从万得一致预期的数据来看，指数的营业总收入保持稳定增长。得益于政策利好、行业发展迅猛等因素，目前分析师对于该指数成分股的预测总体向好，预计指数未来仍将保持营业收入的稳定增长，未来3年营业总收入同比增速高于2020-2021年表现。从一致预期归母净利润来看，指数2022年、2023年、2024年净利润增长率将分别为48.04%、45.78%、28.72%，指数成长性可期。 05 长期业绩出色，2020年底大幅调整成分股后弹性更佳 从长期收益来看，中证车联网主题指数业绩出色，自2012年2月1日至2022年8月31日，累计收益为114.54%，年化收益为7.69%，优于同期沪深300、中证500等宽基指数；年化波动率为31.05%，高于沪深300（21.17%）和中证500（24.69%），但同时也赋予了指数更好的业绩弹性。 指数自2015年成立以来每半年调整一次成分股，回顾过往几年的调整情况，可以发现在2020年12月，指数的成分股进行了大幅调整，纳入了10只大市值龙头个股，例如宁德时代、比亚迪、汇川技术、中科创达、宏发股份等，剔除了16只不符合要求的个股。 随着这些行业代表性更强的个股加入，指数的表现也更加突出，自2020年12月31日以来，指数的累计收益为-7.94%，相对沪深300的超额收益为13.79%。此外，今年一季度我国A股市场表现低迷，于4月26日逐渐开启反弹修复行情，其中，新能源汽车相关行业表现较好，带动中证车联网主题指数上涨速度更快，自2022年4月26日以来，指数的累计收益为23.00%，大幅跑赢同期宽基指数，展现出更好的弹性。 06 估值处于相对较低位置，具备一定吸引力 从指数的估值情况来看，自2020年12月31日中证车联网主题指数大幅调整成分股以来，截至2022年8月31日，指数的市盈率TTM为55.01，处于历史水平37.13%的分位点上，经今年一季度市场大幅调整之后，估值已经回落到相对较低的位置。基于前文分析，可以认为随着智能网联汽车行业的发展与政策催化等因素，在未来相关上市公司将迎来较大幅度的提升，龙头公司及中小市值公司有望增强盈利能力，吸引资金涌入或将催生估值中枢提升的机会，目前中证车联网主题指数具有较好的投资性价比。 鹏华智能网联汽车ETF优势（159872） 01 一站式布局智能网联汽车行业 鹏华智能网联汽车ETF（基金/上市交易代码：159872），由 鹏华基金管理有限公司发行，成立于2021年6月16日，基金经理为罗英宇先生。该产品紧密跟踪中证车联网主题指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化，是市场上第一只布局智能网联汽车行业的细分指数产品。 相较于普通指数基金，ETF作为场内基金透明度高、申赎更加灵活、交易费率更低、流动性更强，同时产品的跟踪误差更小。鹏华智能网联汽车ETF管理费率为0.5%，托管费率为0.1%，费率较低，有助于投资者节约投资成本，提高投资效率。 02 鹏华基金Ashares品牌打造多元化、特色化指数产品线 鹏华基金成立于1998年12月22日，作为基金行业“老十家”之一，自成立以来持续布局公募创新产品线，在指数基金管理上经验尤为丰富。2009年，鹏华量化及衍生品投资部发行了首只指数基金。随着指数产品线的日益完善，2019年鹏华基金推出了“Ashares指数基金品牌”，近年来持续深耕细分领域，立足优质行业赛道长期投资逻辑，以前瞻性布局不断推陈出新，涵盖了宽基、行业主题、债券、港股通等类别，旨在打造跨市场（沪港深）多元指数产品平台，为投资者提供多元选择的指数化投资工具。 截至2022年8月31日，鹏华基金Ashares指数品牌下共管理指数基金55只，合计管理规模约713.4亿元，其中股票指数型基金管理规模约484.5亿元，股票型ETF基金管理规模超190亿元。行业主题方面，全面覆盖了消费、医药、TMT、中游制造、周期、金融地产及港股通七大板块。多细分赛道发力，前瞻性布局，包含了酒ETF、龙头券商ETF、一带一路LOF等特色化指数产品。 随着国家对“碳中和”与新能源理念的重视，鹏华光伏ETF和碳中和ETF在2021年和2022年中获得了可观的收益率增长。在抓住中国经济结构和政策理念转变产生的投资机会，鹏华先后又推出了智能网联汽车ETF、化工ETF、有色ETF等。鹏华通过细分行业赛道而推出相应的ETF产品是对产品布局进行多元化、特色化，其目的是兼顾了不同的赛道投资需求和为了及时捕捉政策利好的投资机会。 03 基金经理指数基金管理经验丰富，擅长TMT板块投资 罗英宇先生，15年证券基金从业经验，曾任招商银行股份有限公司高级程序员，博时基金管理有限公司信息技术部高级程序员。2008年6月加入鹏华基金管理有限公司，历任信息技术部系统分析员、总经理助理、副总经理。2019年8月至今担任量化及衍生品投资部金融科技副总监，从事投资研究相关工作。指数基金管理经验丰富，目前在管12只产品，多数产品与TMT板块相关，合计管理规模40.42亿元，相对基准指数大多存在可观超额收益。 重要申明 文章节选自《政策驱动引领行业变革，把握智能网联汽车发展新风向——鹏华智能网联汽车ETF投资价值分析》（2022/9/19） 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 本报告分析师 姚紫薇 SAC职业证书编号：S1090519080006 研究助理 江景梅 jiangjingmei@cmschina.com.cn 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 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