【非银】短期推动行业降服务成本,长期利好头部机构——关于"规范金融服务收费"点评(王一峰/王思敏)

（以下内容从光大证券《【非银】短期推动行业降服务成本,长期利好头部机构——关于"规范金融服务收费"点评(王一峰/王思敏)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【非银】短期推动行业降服务成本，长期利好头部机构——关于"规范金融服务收费"点评 报告摘要 事件： 9月15日，国办发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下称为《意见》），其中第二章第八条提到：着力规范金融服务收费，鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用。 点评： 1、短期规范行业发展，长期利于行业转型 此次规范金融服务收费，降低制度性交易成本，是资本市场规范发展、让利实体经济的重要举措。首先，金融是支持商业环境的重要环节，其制度性交易成本的下降有利于提升实体经济活力，降低资金空转，引导资本要素加强对实体经济的支持。其次，通过金融服务收费的规范，有利于行业产生结构化的变化，券商、基金等金融机构由价格战转为产品和服务竞争，长期看利于提升行业服务质效。最后，除了证券、基金、担保等商业机构，金融基础设施降费或涉及交易所规费等刚性交易成本降低，利好行业整体成本下降。 2、券商收入结构多元化，佣金市场竞争激烈 近年来证券行业收入结构多元化，经纪业务在证券公司总收入中占比逐年下降，经纪业务收入占比从2015年的47%下降到22年上半年的28.3%。受制于传统经纪业务竞争依然激烈，行业净佣金率水平延续下行势头，从2021年末的万分之2.8下滑至22年上半年末的万分之2.4。我们认为券商的佣金率下滑空间十分有限，一是佣金率中有部分交易所规费等刚性成本支出，二是券商佣金市场化程度高，市场竞争激烈部分券商经常主动下降佣金。 3、公募基金是财富管理的重要转型方向，近年来规模保持高增 公募基金连续五年保持中高速增长， 2022年以来受市场波动影响基金规模和份额增速有所下滑，但整体仍保持增长。截止22年6月底，公募基金规模达到25.41万亿元，较上年同期增长10.33%，22年上半年公募基金行业实现管理费725.38亿元，较上年同期增长6.9%，权益市场的行情向好，基金管理规模以及多元化基金产品显著提升，相应的管理费用也呈现加速增长趋势。从费用来看，基金费用主要分为认/申购费、销售服务费和管理费：1）认/申购费在销售渠道收取，一般1%-1.5%，互联网机构和部分金融机构网络渠道经常打折扣（1折-3折）促销。2）销售服务费为机构销售C类基金份额的后端收费模式，年费率一般为0.4%-0.8%。3）基金管理费率整体上趋于稳定，截止22年上半年末股票基金（剔除ETF）费率基本在1.5%，混合基金费率基本在1.2%，债基和货基保持在0.2%-0.6%的区间内。目前公募基金各项费用是否下调以及下调幅度仍有待细则出台，但我们仍长期看好公募基金行业，主要由于公募基金是财富管理转型的重要配置方向，目前行业仍处在快速成长期，发展的核心驱动在于规模的扩张从而实现“以量补价”。 风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进滞后。 发布日期：2022-09-18 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）