铜周报:短期铜价尚可,中长期上方压力较大
（以下内容从中粮期货《铜周报:短期铜价尚可,中长期上方压力较大》研报附件原文摘录）
点击蓝字 关注我们 01 周报摘要 宏观分析 1.美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化（利空）； 2.美国上周初请失业金人数降至21.3万，连续第五周下降，表明劳动力需求依旧强劲。截至9月3日当周续请失业金人数为140.3万，仍处于历史低位（利空）； 3.离岸人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口，创2020年8月以来新低。在岸人民币兑美元最低报6.9998元，距离破“7”仅2个基点的距离。业内人士指出，无需过多关注人民币汇率“破7”与否，“破7”并不意味着人民币将大幅贬值。当前，人民币汇率双向波动已是常态。随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当调节，人民币汇率将重新回到7元以上（观望） 。 基本面分析 供应： 1.铜精矿：铜精矿市场平淡，短期货源充沛，二季度大多数矿企铜产量同比下行，中长期矿端资源堪忧； 2.电解铜及废铜：电解铜恰逢交割换月，前期进口货源入港及赤峰、广西地区疫情好转、货运好转后供应端有所放松；废铜精废价差仍在合理价差以上，节前备货情绪仍存，前期货源消耗下采购情绪尚可。 需求： 9-10月电气行业、新能源汽车等新基建项目好转，目前旺季需求恢复符合我们前期短期需求恢复预期，铜板带采购向好，且出口退税政策带来利好；低价铜杆成交尚可，加工费较高的企业成交不佳；铜棒方面由于制冷阀门订单好转成交较好。 库存： 库存回归低位，但在供应放宽幅度较大的情况下可能存在上升可能。 后市展望 海外方面，美国经济数据喜忧参半，市场预计美联储可能加息100BP，引发大量抛盘，欧洲面临能源危机、加息衰退等各类风险，经济状态堪忧；国内方面，宽信用政策预计维持，在CPI及PPI数据较好的情况下后续货币及财政政策预计将给予更多支撑。整体来看，在美元迅速走强，人民币汇率破7的情况下，有色金属承压。今年铜主要走宏观逻辑，资金观望情绪较强，但短期需求恢复对铜价也有一定支撑，节前备货仍有故事可以演绎，铜价或可有一定恢复空间，但仍需注意FOMC会议带来的阶段性价格扰动。 风险提示 美联储加息大超预期；极端天气影响；疫情反复。 02 核心数据、资金及期限结构 铜周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货 资金变化及期限结构 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 CFTC基金净持仓数据最新数据更新至9月13日，从总持仓走势趋势来看，总持仓再度下行，资金略有摇摆，基金持仓方面，多头持仓、空头持仓减少，净多持仓略有上行，商业持仓方面，多头持仓减少、空头持仓增加，净多持仓继续下行，净多持仓维持负值下铜市没有展现新的事态，市场资金等待程度较高； 国内方面，周五成交持仓比下降至0.42，从周内来看，持仓量和成交量均继续下行，观望情绪上升。 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 月间结构来看，2022年9月9日-2022年9月16日近远月Back结构继续扩大，目前可进行跨期操作，同时期货移仓亏损较高； 本周电解铜平均升水周内再度冲高至825元/吨，本周换月交割，前半周持货商降价出货，交割后，伴随台风影响、进口亏损下报盘再度升高。 03 供应分析 加工费&铜精矿：原料充沛，铜精矿市场供应宽松 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 铜精矿方面，TC周内升至82.5美元/干吨，周内+0.54美元/干吨，主要成交TC回归80美元/干吨左右，现货（26%干净铜精矿）周均价1922美元/干吨，较上周+26美元/干吨； 整体来看，矿端相对稳定，整体市场交投较为清淡，原料充沛； 矿端：智利Escondida、BHP存在罢工的风险；秘鲁目前暂不考虑绿色环保问题；Glencore、Southern Copper、Tech Resource、First Quantum、Antofagasta、Anglo American、Vale等矿企二季度铜产量均同比减少，中长期矿端供应堪忧。 电解铜：换月交割后升水增高，供应略有放宽 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 上周恰逢换月交割，在高月差及前期进口货源应预期清关到港后，升贴水走低，交割结束后，进口窗口再度关闭，部分地区货运好转，供应相对宽裕，且宏观利空下铜价有下行空间，下游采购意愿后移，升贴水再度上移； 进口方面，进口窗口周内关闭，前期货源清关后整体供应相对充裕，保税区仓单升水均价在105美元/吨，现货提单升水均价在96美元/吨，进口货源实盘成交偏少；国内疫情好转，赤峰、广西炼厂有所恢复，供应略有放宽，周产量大约在19.75万吨。 废铜：废铜成交继续好转 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 精废价差扩大，目前精废价差约在1415元/吨，合理价差在1300-1400元/吨，精废价差仍在合理价差范围内，周度成交14044吨，环比增3.3%； 供应方面伴随铜价下行，前期库存消耗较快，废铜货源再度收紧，持货商目前以挺价为主；需求方面，废紫铜及废黄铜在经过假期原料消耗后采购需求增加，整体成交尚可。 04 需求分析 铜材：旺季需求尚可，整体需求有所回暖 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 05 库存分析 库存：库存仍处低位，预计未来库存将伴随供应回暖上升 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 作者简介 赵奕 有色分析师 交易咨询资格证号：Z0016384 联系方式：18801779714 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
点击蓝字 关注我们 01 周报摘要 宏观分析 1.美国8月CPI超预期，美联储9月加息75个基点预期强化（利空）； 2.美国上周初请失业金人数降至21.3万，连续第五周下降，表明劳动力需求依旧强劲。截至9月3日当周续请失业金人数为140.3万，仍处于历史低位（利空）； 3.离岸人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口，创2020年8月以来新低。在岸人民币兑美元最低报6.9998元，距离破“7”仅2个基点的距离。业内人士指出，无需过多关注人民币汇率“破7”与否，“破7”并不意味着人民币将大幅贬值。当前，人民币汇率双向波动已是常态。随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当调节，人民币汇率将重新回到7元以上（观望） 。 基本面分析 供应： 1.铜精矿：铜精矿市场平淡，短期货源充沛，二季度大多数矿企铜产量同比下行，中长期矿端资源堪忧； 2.电解铜及废铜：电解铜恰逢交割换月，前期进口货源入港及赤峰、广西地区疫情好转、货运好转后供应端有所放松；废铜精废价差仍在合理价差以上，节前备货情绪仍存，前期货源消耗下采购情绪尚可。 需求： 9-10月电气行业、新能源汽车等新基建项目好转，目前旺季需求恢复符合我们前期短期需求恢复预期，铜板带采购向好，且出口退税政策带来利好；低价铜杆成交尚可，加工费较高的企业成交不佳；铜棒方面由于制冷阀门订单好转成交较好。 库存： 库存回归低位，但在供应放宽幅度较大的情况下可能存在上升可能。 后市展望 海外方面，美国经济数据喜忧参半，市场预计美联储可能加息100BP，引发大量抛盘，欧洲面临能源危机、加息衰退等各类风险，经济状态堪忧；国内方面，宽信用政策预计维持，在CPI及PPI数据较好的情况下后续货币及财政政策预计将给予更多支撑。整体来看，在美元迅速走强，人民币汇率破7的情况下，有色金属承压。今年铜主要走宏观逻辑，资金观望情绪较强，但短期需求恢复对铜价也有一定支撑，节前备货仍有故事可以演绎，铜价或可有一定恢复空间，但仍需注意FOMC会议带来的阶段性价格扰动。 风险提示 美联储加息大超预期；极端天气影响；疫情反复。 02 核心数据、资金及期限结构 铜周度核心数据 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货 资金变化及期限结构 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 CFTC基金净持仓数据最新数据更新至9月13日，从总持仓走势趋势来看，总持仓再度下行，资金略有摇摆，基金持仓方面，多头持仓、空头持仓减少，净多持仓略有上行，商业持仓方面，多头持仓减少、空头持仓增加，净多持仓继续下行，净多持仓维持负值下铜市没有展现新的事态，市场资金等待程度较高； 国内方面，周五成交持仓比下降至0.42，从周内来看，持仓量和成交量均继续下行，观望情绪上升。 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 月间结构来看，2022年9月9日-2022年9月16日近远月Back结构继续扩大，目前可进行跨期操作，同时期货移仓亏损较高； 本周电解铜平均升水周内再度冲高至825元/吨，本周换月交割，前半周持货商降价出货，交割后，伴随台风影响、进口亏损下报盘再度升高。 03 供应分析 加工费&铜精矿：原料充沛，铜精矿市场供应宽松 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 铜精矿方面，TC周内升至82.5美元/干吨，周内+0.54美元/干吨，主要成交TC回归80美元/干吨左右，现货（26%干净铜精矿）周均价1922美元/干吨，较上周+26美元/干吨； 整体来看，矿端相对稳定，整体市场交投较为清淡，原料充沛； 矿端：智利Escondida、BHP存在罢工的风险；秘鲁目前暂不考虑绿色环保问题；Glencore、Southern Copper、Tech Resource、First Quantum、Antofagasta、Anglo American、Vale等矿企二季度铜产量均同比减少，中长期矿端供应堪忧。 电解铜：换月交割后升水增高，供应略有放宽 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 上周恰逢换月交割，在高月差及前期进口货源应预期清关到港后，升贴水走低，交割结束后，进口窗口再度关闭，部分地区货运好转，供应相对宽裕，且宏观利空下铜价有下行空间，下游采购意愿后移，升贴水再度上移； 进口方面，进口窗口周内关闭，前期货源清关后整体供应相对充裕，保税区仓单升水均价在105美元/吨，现货提单升水均价在96美元/吨，进口货源实盘成交偏少；国内疫情好转，赤峰、广西炼厂有所恢复，供应略有放宽，周产量大约在19.75万吨。 废铜：废铜成交继续好转 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 精废价差扩大，目前精废价差约在1415元/吨，合理价差在1300-1400元/吨，精废价差仍在合理价差范围内，周度成交14044吨，环比增3.3%； 供应方面伴随铜价下行，前期库存消耗较快，废铜货源再度收紧，持货商目前以挺价为主；需求方面，废紫铜及废黄铜在经过假期原料消耗后采购需求增加，整体成交尚可。 04 需求分析 铜材：旺季需求尚可，整体需求有所回暖 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 05 库存分析 库存：库存仍处低位，预计未来库存将伴随供应回暖上升 数据来源：Wind，SMM，中粮期货 作者简介 赵奕 有色分析师 交易咨询资格证号：Z0016384 联系方式：18801779714 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
