【中银宏观:宏观跟踪周报2022.09.18】8月主要经济数据整体超预期

（以下内容从中银证券《【中银宏观:宏观跟踪周报2022.09.18】8月主要经济数据整体超预期》研报附件原文摘录）
　　本周公布的8月主要经济数据整体超预期。8月CPI同比增长8.3%，再次验证我们此前的判断，不宜低估美国通胀韧性。 摘要 国内动态 本周公布的8月主要经济数据整体超预期。 8月工业增加值同比增长4.2%，从行业分类来看，1-8月采矿业工业增加值累计同比8.7%，制造业2.7%，公用事业6%，高技术产业8.4%。除了气候影响公共事业增速上升之外，PPI同比增速大幅下降也减轻了工业企业成本压力。 8月社零同比增长5.4%，除汽车以外的消费品零售额增长4.3%。一方面汽车消费仍是带动社零增速回升的重要原因，另一方面居民消费内生恢复动力也较强。但房地产后周期产业链表现依然疲弱。 1-8月固定资产投资增速为5.8%，民间固定资产投资增速2.3%。8月基建固投增速当月同比增长14.2%，制造业投资增速10.6%，房地产投资增速同比下降13.8%。 从8月数据看疫情后的经济修复仍有韧性：一是受PPI同比增速大幅下行影响，部分上游和中游工业行业成本压力有所下降，工业增加值同比增速较7月上升，二是基建和制造业固定资产投资都回升至两位数同比增速，在金融加大实体经济中长期贷款和824国常会的19项接续政策影响下，投资增速强劲或可延续，三是在消费刺激政策和疫情后消费场景恢复的共同带动下，汽车消费、餐饮消费、出行需求都表现较好。 海外动态 海外方面，8月CPI同比增长8.3%，再次验证我们此前的判断，不宜低估美国通胀韧性。 9月13日，美国劳工部公布8月CPI数据：CPI同比增长8.3%，预期8.1%，前值8.5%；季调CPI环比增长0.1%，预期-0.1%，前值0%。 从结构看，房租价格强劲增长是8月CPI同比和环比增速双双超预期的主要原因。由于美国房价增速大约领先住宅CPI增速15个月，预计前期房价加速上涨势头仍将对后续房租价格带来较强韧性。从非农企业劳动力成本增速来看，工资-通胀螺旋仍在强化，2022年二季度非农企业劳动力成本和价格平减指数同比增速分别为9.1%、7.8%，均为1982年以来高点，预计工资上涨势头继续对美国核心通胀形成支撑。 美国通胀数据表现是美联储决定紧缩节奏的重要依据。7月份美国CPI低于预期，数据发布后市场反应十分积极。但我们一再强调，虽然CPI终于迎来降温，但是美联储加息放缓仍然存疑。8月美国CPI同比继续回落但再超预期，继续验证了我们此前的判断。 风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。 目录 一、本周重要宏观数据梳理 二、本周宏观重点要闻梳理 三、货币市场环境跟踪 四、上下游高频数据跟踪 五、下周重点关注 本周重要宏观数据表现 本周宏观重点要闻梳理 1. 国务院专题会议：要继续出台稳经济阶段性政策，能用尽用、快出快落地 国务院总理李克强主持召开国务院专题会议。李克强说，稳经济要靠市场主体，要在助企纾困同时，促进消费恢复成为主拉动力、更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心。运用阶段性财政贴息、研发费用加计扣除、政策性金融工具等，支持薄弱领域设备更新改造。这几年保持宏观政策可持续性，没有大幅增加财政赤字、超发货币，正因为如此物价保持了平稳，为今年预留下政策工具。要继续出台稳经济阶段性政策，能用尽用、快出快落地。（万得） 2.国常会：进一步延长制造业缓税补缴期限4个月 国务院常务会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿元。同时对制造业新增留抵税额即申即退，今年后4个月再为制造业退税320亿元。确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，再贷款额度2000亿元。部署进一步稳外贸稳外资举措，抓紧新设一批跨境电商综试区，推动重点外资项目尽快落地。确定优化电子电器行业管理措施，降低制度性交易成本。决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目。（万得） 3. 国办：全面实施市场准入负面清单管理 国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》指出，全面实施市场准入负面清单管理。2022年10月底前，各地区各部门对带有市场准入限制的显性和隐性壁垒开展清理，并建立长效排查机制。深入实施外商投资准入前国民待遇加负面清单管理制度，推动出台全国版跨境服务贸易负面清单。（万得） 4. 央行：深化重点领域金融改革 央行称，深化重点领域金融改革。深化债券市场改革，大力支持直接融资。加强本外币政策协同，推进金融市场双向开放，提升人民币资产吸引力，促进离岸人民币市场发展。推进政策性、开发性金融改革。稳妥推进数字人民币研发试点。（万得） 5. 海南：稳定房地产开发投资 9月17日，海南省人民政府办公厅印发《海南省统筹疫情防控和经济恢复提振行动方案》，要求稳定房地产开发投资。确保今年计划开工的5万套安居房9月底前全面开工，加快已建成安居房配售。出台加强城市更新规划和用地保障的综合性政策。对拥有1套住房的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通商品住房的，最低首付款比例调减为不低于40%。探索对未设立住房公积金贷款抵押的二手房开展“带押过户”登记试点。适当新增住房建设用地指标，支持“一城一策”灵活运用信贷工具，满足刚性和改善型住房需求。研究合理调整城市更新商办类项目可产权分割最小单位建筑面积。（万得） 货币市场环境跟踪 截至9月16日，公开市场逆回购到期量为100亿元。由于中秋假期的原因，央行本周连续4天维持地量逆回购20亿规模投放，公开市场资金净回笼20亿元。 银行间市场方面，截至9月16日，DR001与DR007利率分别为1.2955%、1.6097%，较前一周分别变动13BP、16BP，交易所市场方面，R001与R007利率分别为1.3775%、1.6631%，较前一周分别变动13BP、10BP。 金融机构融资成本方面，银行体系资金成本仍处于持续较低水平。7天期逆回购与DR007差值为0.3903%，较前一周变动-16BP，DR007、R007之差较上周小幅收窄，狭义流动性依然维持宽松。 上下游高频数据跟踪 上游周期品方面，本周长短电炉钢厂开工率均有下调；水泥价格指数基本稳定，周五价格指数为145.45点，较前一周变动-0.03点。此外，各地区炼焦开工率表现不一，西北地区开工率下降相对明显。 海外方面，本周美油价格震荡下行。截至9月16日收盘，布伦特、WTI原油期货结算价分别为91.35美元/桶和85.11美元/桶， 较前一周分别变动-1.60%和-1.94%。国际金价期现货也有所下降，截至收盘，COMEX黄金价格、伦敦现货黄金价格分别为1,662.30美元/盎司和1,689.10美元/盎司，分别较前一周变动-3.06%和-0.87%。海外机构持仓方面，SPDR黄金ETF持仓总价值变动-1.90%。原油库存方面，9月9日当周，美国API原油库存明显上升，周环比变动603.50万桶。 房地产方面，截至9月16日，30大城市商品房成交面积继续小幅下滑，当周单日平均成交量为31.05万平方米，较前一周变动-0.41万平方米。周内30大中城市商品房成交面积较月初有所下滑，或与当前行业预期转弱有关。 根据万得数据，9月12日当周，国内乘用车批发销量单周同比增速达到19.00%，继续维持强劲增速，在扩内需、促消费的背景下，汽车消费仍具备上行动力，年内乃至明年全年汽车消费提振值得期待。 下周重点关注 1.9月20日（下周二）贷款市场报价利率(LPR)公布。 作者声明 本文为中银国际证券宏观研究系列报告。中银国际证券宏观研究团队致力于以翔实的数据、缜密的逻辑为基础，发现价值，匹配收益与风险，愿我们的研究服务能为您的投资成功尽一份力量。 免责声明 本订阅号仅面向中银证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者，若非前述专业投资者，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息,中银证券及其雇员不因接收人收到本信息而视其为服务对象。 本订阅号所载信息均选自中银证券已发布的证券研究报告，为免对报告摘编产生歧义，请以报告发布当日的完整内容为准。须关注的是，本信息所含观点仅代表报告发布当日的判断，中银证券可在不发出通知的情形下发布与本信息所含观点不一致的证券研究报告。 本订阅号所载信息仅供参考，在任何情况下不构成对任何机构或个人的具体投资建议，中银证券及其雇员不对任何机构或个人使用本信息造成的后果承担任何法律责任，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。 本订阅号所载信息版权均属中银证券。任何机构或个人未经中银证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本订阅号所载信息。如因侵权行为给中银证券造成任何直接或间接损失，中银证券保留追究一切法律责任的权利。

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