【开源 · 能源开采-张绪成/陈晨】煤炭行业点评:8月煤炭产量延续下行,供紧需增煤价仍具向上动能

（以下内容从开源证券《【开源 · 能源开采-张绪成/陈晨】煤炭行业点评:8月煤炭产量延续下行,供紧需增煤价仍具向上动能》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_行业点评_8月煤炭产量延续下行，供紧需增煤价仍具向上动能_能源建材团队_20220919》 摘要 8月原煤产量延续下降趋势，后期煤矿开工率仍受考验 2022年9月16日，国家统计局公布8月能源生产情况：8月全国原煤产量37044万吨，同比+8.1%，环比-0.6%。从日均产量来看，8月为1194.97万吨，环比-0.6%。国内供给端：综合来看3-8月原煤日均产量，3月1276.8万吨，4月1209.3万吨，5月1186.6万吨，6月1264.4万吨，7月1202.1万吨。自3月之后，4-7月日均产量均未超过3月高点，主因3月供暖季结束，推测部分临时性产能退出，4-7月原煤产量无明显增长。2022年3月，发改委强调年内释放煤炭产能3亿吨，4月国常会进一步明确3亿吨产能，我们认为煤炭新增产能仍存在很大不确定性，产能转化为产量释放并不明显，且在2021年Q4煤炭保供形势下，核增产能已最大限度挖潜。晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，临近冬季保供开工率有所反弹但仍低于7月初开工率1.4pct，然而近期矿难又有发生，开工率仍受考验。下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响。进口煤方面：8月煤及褐煤进口量为2946万吨，环比+594万吨，涨幅为25.3%；1-8月进口量16798万吨，同比-15%。8月进口量回升主要系8月火电大幅出力导致煤炭需求增加，且推测结构上低热值煤种量增大，以量来弥补热值。9月15日纽卡斯尔动力煤报价432.2美元/吨，仍延续涨势，将导致内外价差倒挂，预计将影响后续进口量。总体来看，Q4煤炭供给仍然处于偏紧格局。 水电、火电此消彼长，动力煤价仍具向上动能 非电煤需求：钢铁：8月粗钢产量8387万吨，同比+0.5%，环比+3%；生铁产量7137万吨，同比-0.5%，环比+1.3%。1-8月粗钢产量69315万吨，同比-5.7%，减产3951万吨，2021年粗钢减产3200万，粗钢产量压减任务或已超额完成。焦炭：8月焦炭产量3911万吨，同比-2.5%，环比+0.8%。1-8月焦炭产量31822万吨，同比-1.1%。水泥：8月水泥产量18808万吨，同比-13.1%，环比-2.1%。1-8月全国累计水泥产量13.55亿吨，同比-14.2%。电煤需求：电力：8月全社会发电量8248亿千瓦时，同比+9.9%，环比+2.3%，其中火电5989亿千瓦时，同比+14.8%，环比+7.7%；水电1226亿千瓦时，同比-11%，环比-16.2%。8月份水电出力大幅减少，火电环比出现上涨，火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。后期展望：由于电煤受到价格管控，秦皇岛港煤价的波动其实较多反映非电煤需求的强弱。9月16日秦港动力煤Q5500现货平仓价为1408元/吨，周环比上涨63元/吨，涨幅4.68%。“金九银十”是化工、建材等行业开工旺季，需求环比扩张，9-10月市场煤价预期向好。近期发改委提到要做好供暖季煤炭保供工作，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，动力煤价格仍具向上动能。 煤炭基本面维持强势，传统能源正迎来“黄金时代与价值重估” 煤炭供给约束的逻辑仍在演绎，而需求端刚性增长，将带动整体能源价格中枢上移，煤企的盈利和分红都会站上新的台阶，传统能源正迎来“黄金时代与价值重估”。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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