【国君非银刘欣琦团队】降低制度性交易成本,金融行业加速回归本质

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队】降低制度性交易成本,金融行业加速回归本质》研报附件原文摘录）
　　非银一周观点 为激发经济增长潜力，本周五国办发布《进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中提到“着力规范金融服务收费”。 从市场表现来看，市场误读了此次国办发文的目的。我们认为此次《意见》并非为了降低金融行业的各项收费，而是降低制度性交易费用，基于市场竞争形成的合理收费，并非是此次《意见》的降费对象。这意味着，《意见》的出台将加速金融机构回归本质，行业也将加速分化，有客户服务能力的金融机构，其竞争优势更有望凸显。 我们继续推荐头部PE、寿险板块及机构业务具备优势的券商。 投资建议：多元金融：四川双马；保险板块：中国人寿/中国平安/中国财险；券商板块：中信证券/中金公司H 风险提示：疫情带来的不确定性 本周重要数据 1.本周日均股基成交额为8,984亿元（前值9,068亿元）；截至本周末，2022年两市日均股基成交额10,608亿元，同比变动-5.6%。 2.投行业务：截至2022年9月16日，IPO和定增承销规模为8,126亿元（上周7,815亿元）；企业债、公司债和可转债融资规模分别3,000亿元、22,009亿元和1,538亿元。 3.融资融券：截2022年9月15日，融资融券余额15,984亿（2022年9月8日16,124亿），其中融资余额14,934亿元，融券余额1,050亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.42%。 4.股权质押：截至2022年9月16日，全年累计新增质押股票参考市值规模为10,229亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为2,824亿元，占比27.65%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到61,358亿元，其中券商未解押股票总市值达到21,117亿元，占比34.42%。 5.保险数据：保险行业2022年7月数据：1)原保费收入累计31,484亿元，同比+5.07%（前值+5.10%），其中财产险7,579亿元，同比+9.49%（前值+8.92%），人身险23,905亿元，同比+3.74%（前值+4.01%）。2)总资产26.55万亿元，较年初增速+13.97%（前值+14.34%），净资产2.87万亿元，较年初增速+4.32%（前值+5.71%）。3)保险资金运用余额较2022年6月增加1,179亿元，在总资产中占比从2022年6月的91.8%降至91.7%。其中银行存款2.76万亿元，占比较上月-35bp（前值+6bp），债券9.80万亿元，占比较上月+58bp（前值-21bp），股票和基金3.02万亿元，占比较上月-63bp（前值+65bp），其他投资8.77亿元，占比较上月+40bp（前值-49bp）。 6.上市险企：1）2022年8月中国人寿保费收入5,054亿元，同比+0.22%（前值+0.15%）；平安寿保费收入3,238亿元，同比-2.5%（前值-2.5%）;太保寿保费收入1,730亿元，同比+4.0%（前值+5.5%）；新华保险保费收入1,211亿元，同比+1.8%（前值+2.1%）。2）2022年8月平安财保费收入1,953亿元，同比+11.6%（前值+10.9%）;太保财保费收入1,180亿元，同比+12.2%（前值+12.1%）；人保财保费收入3,402亿元，同比+9.8%（前值+9.9%）。 本周行业动态 1、【央行：深化重点领域金融改革】深化债券市场改革，大力支持直接融资。加强本外币政策协同，推进金融市场双向开放，提升人民币资产吸引力，促进离岸人民币市场发展。推进政策性、开发性金融改革。稳妥推进数字人民币研发试点。（Wind） 2、【基本养老保险基金2021年成绩单出炉】权益投资收益额631.8亿元，投资收益率4.88%。自2016年12月受托运营以来，基本养老金累计投资收益额2619.77亿元，年均投资收益率6.49%。2021年末，基本养老保险基金资产总额16898.52亿元。（Wind） 3、【香港金管局考虑优化“债券通”南向通】香港金管局总裁余伟文表示，正考虑优化“债券通”南向通，同时亦正在就优化“理财通”与内地监管机构讨论，范畴包括改善销售安排、扩大产品范围，以及开放予更多金融机构参与。离岸人民币衍生工具市场亦是香港发展重点之一，计划引入更多风险管理产品。正研究让“股票通”南向通的合资格股票以人民币计价之可行性。（Wind） 4、【央行将强化支付平台监管】央行副行长张青松表示，落实强化大型支付平台企业监管，促进支付和金融科技规范健康发展的工作方案；坚持支付业务回归本源，规范平台企业支付业务，加快非银行支付机构条例立法进程，夯实监管法治基础；加强支付清算能力建设等。（Wind） 5、【有国有大行开始内测首批个人养老金账户】相关客户已能在该行的手机银行APP上看到“个人养老金”专区，该专区显示“您尚未签约个人养老金账户”，并且设置了“去签约”按键，但目前尚未有产品上架。（Wind） 6、【《关于调整信托业务分类有关事项的通知》即将正式出台】监管部门近日召集部分信托公司召开信托业务分类座谈会透露，《关于调整信托业务分类有关事项的通知》即将正式出台，并为信托公司原有存量业务设置5年过渡整改期。业务分类改革将通过差别化监管的方式允许高评级信托公司开展创新业务，同时限制低评级公司开展资产管理信托业务。未来融资类信托业务将保留一定比例，不会完全消亡。（Wind） 7、【券商机构业务有望成为下一风口】据证券时报，2022年上半年，41家上市券商净利润同比下降27.35%；但二季度较一季度明显改善，净利润环比提升111.39%。市场回调，投资业务成为券商业绩下滑首要因素，机构业务则有望成为下一风口。（Wind） 8、【企业年金积累基金规模首次突破2.7万亿】人社部发布二季度企业年金基金数据，截至上半年末，企业年金积累基金规模首次突破2.7万亿，达到2.76万亿，较年初增长4.4%；实际运作资产2.73万亿，较年初增长4.75%，增长规模约1200亿元。上半年投资收益为-160亿元，加权平均收益率-0.69%，其中第二季度投资收益566.45亿元，收益率2.13%。（Wind） 9、【公募基金发行“降温”明显，但债券型基金却表现一枝独秀】在2022年震荡的市场环境中，公募基金发行“降温”明显，但债券型基金却表现一枝独秀，年初至今发行规模超过6300亿，占总体的62%。9月以来债基发行持续火热，有十多只债基公告提前结束募集。（Wind） 10、【央行将实施好稳健的货币政策】央行货币政策司表示，我国经济长期向好的基本面没有改变，经济保持较强韧性，我国货币政策政策空间充足，政策工具丰富，促进经济保持在合理区间具备诸多有利条件。下一步，央行将实施好稳健的货币政策，坚持以我为主、稳中求进，兼顾稳就业和稳物价、内部均衡和外部均衡，加力巩固经济恢复发展基础，不搞大水漫灌、不透支未来。（Wind） 本周公司公告 1、广发证券（000776.SZ）： 广发证券发布2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第五期)发行公告。公司已于2022年6月24日获得中国证监会许可发行面值不超过200亿元的公司债券。本次债券采取分期发行的方式，其中本期债券面值不超过15亿元（含）。 2、申万宏源（000166.SZ）： 申万宏源发布关于公司董事长变更的公告。近日，申万宏源集团股份有限公司所属全资子公司申万宏源证券有限公司召开第二届董事会第十六次会议，审议通过《关于选举公司董事长的议案》，推举刘健董事为申万宏源证券有限公司第二届董事会董事长。储晓明同志不再担任申万宏源证券有限公司董事、董事长职务。 3、中金公司（601995.SH）： 中金公司发布2022年度配股公开发行证券预案。本次配股拟按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东配售；公司控股股东中央汇金投资有限责任公司已承诺以现金方式全额认购其在本次配股方案中的可配售股份。 4、中国人寿（601628.SH）： 中国人寿发布保费收入公告，公司于2022年1月1日至2022年8月31日期间，累计原保险保费收入约为人民币5,054亿元（未经审计）。 5、中国平安（601318.SH）： 中国平安发布保费收入公告，2022年1-8月，公司子公司平安财险、平安人寿、平安养老和平安健康险累计原保费收入分别为1953.48亿元、3237.52亿元、140.27亿元和96.21亿元。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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