【浙商新材料|马金龙】周报:铝供需边际变化已现
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:铝供需边际变化已现》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 本周观点 钢铁行业：钢价震荡运行 钢材价格震荡运行，截至9月16日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4090元/吨、3986元/吨、4171元/吨、4412元/吨、4427元/吨，周环比分别变化-0.50%、-0.66%、-0.37%、0.29%、-0.5%。 本周社会库存上升19.25万吨，至1107.18万吨。主要钢厂库存平稳，至498.96万吨。 原材料价格涨跌互现。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收755元/湿吨、2255元/吨、2670元/吨、3168元/吨、3679元/吨，分别变化-2.1%、0.0%、0.0%、0.3%、-1.7%。 吨钢毛利回落。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为-24元、45元、100元、-91元、7元，较上周分别下降41元、49元、50元、11元、60元。 短期看，企业盈利水平下降，供给端继续恢复空间不大。需求端，刺激政策不断释放，各地重大项目落地不断加快，房地产保交楼要求，钢材需求有上升预期。供需关系有望获得边际改善。 作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。 高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。 重点关注标的 工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。 特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。 市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。 智慧管网：正元地信。 有色行业：锂价继续看涨，稀土和钴价格窄幅震荡青海四川江西地区疫情管控影响物流，现货市场低价货源难寻，业者惜售情绪高涨，价格有望继续抬涨，锂矿资源端供应紧张，散单价格突破6000美元，成本压力加剧，供需紧张格局将有望继续推升碳酸锂价格；本周锂辉石报价5210美元/吨，较上周无上涨；氢氧化锂报价48.55万元/吨，较上周上涨0.62%；电池级碳酸锂报价49.65万元/吨，较上周上涨0.51%。 工业金属方面，本周SHFE铜价较上周下降1.78%，收61950元/吨；SHFE铝价下降1.21%，收18735元/吨。本周美国劳工部最新数据，8月份美国 CPI同比上涨8.3%，高于市场预期的8.1%，市场对美联储超预期加息和经济衰退的预期再次发酵，大宗商品普遍下跌。 铜方面，SHFE铜库存3.59万吨，周环比-0.05万吨；国内社会库存8.45万吨，周环比+1.38万吨；上海保税区铜库存5.2万吨，周环比-1.3万吨；LME 库存10.20万吨，周环比-0.35万吨。SMM数据显示8月中国电解铜产量为85.65万吨，环比上升1.97%，同比上升4.54%；SMM根据各家排产情况预计9月国内电解铜产量为90.07万吨，环比上升5.16%，同比增12.18%。铜精矿市场货源相对充足，现货进口TC上涨至80美元。目前现货库存处于极端低位，现货高升水对价格有较强支撑；待美联储加息缓和、国内经济企稳上行，铜行业有望再次开启新一轮周期。 铝方面，SHFE铝库存20.69万吨，周环比+1.20万吨；LME铝库存34.77万吨，周环比+1.24万吨；国内社会库存67.50万吨，周环比+0.30万吨。截至本周，中国电解铝开工产能4028.2万吨，预期年内还可复产148万吨，还可投产25万吨，受到云南水电紧张的影响，今年下半年新增产能的体量明显下降。根据目前的铝价和原材料价格测算，本周国内模拟电解铝行业平均利润上涨376元/吨，为630元/吨。四川地区缓慢复产，产量有小幅增长；云南地区由于降水量不足，水电有限，本周缺电限产落地，云铝股份、神火股份均已发布公告称，自2022年9月10日起，以停槽方式开展用能管理，9月14日前压降用电负荷10%，未来一段时间若电力仍然紧张，云南电解铝降负荷的比例仍会有进一步扩大。作为高密度能量载体，我们看好电解铝在全球能源危机背景下的投资价值。 重点关注标的 南山铝业、新疆众和、铂科新材、横店东磁、盐湖股份、藏格矿业、赣锋锂业、天齐锂业、神火股份、云铝股份、明泰铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、东阳光、金博股份。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 9月13日~9月16日，4个交易日上证指数下跌4.16%，深证指数下跌5.31%，创业板指数下跌7.10%。钢铁行业指数收1708.99，下跌4.91%；有色金属板块指数收4988.63，下跌7.23%。具体来看，本周钢铁板块特钢跌幅小于普钢板块，有色金属板块黄金板块跌幅较小。 估值方面，黄金估值跌幅较小。2022年9月16日，申万钢铁行业指数市盈率为11.60倍，申万有色金属行业指数16.66倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为12.90、34.74、20.15、32.25倍，其中黄金板块（-5.16%）本周估值跌幅较小。有色行业公司主要公司中，宝钛股份（-0.80%）本周估值跌幅最小。 陆股通持股标的中，宝钢股份（4.70%）、韶钢松山（4.43%）、新钢股份（4.38%）持股排名居前，其中宝钢股份受增持最多（+0.20%）。有色金属板块23只个股受北向资金增持，其中赣锋锂业（+7.02%）、紫金矿业（+6.62%）、华友钴业（+6.10%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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