【国君固收#高频】资金边际收敛,二级市场转冷——债市情绪面高频跟踪220919

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】资金边际收敛,二级市场转冷——债市情绪面高频跟踪220919》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 债市情绪：卖方看多为主，边际走向有分歧；买方观点边际转空，中性者较多。 债市行为：资金市场行为，资金热度迅速收敛，机构边际降杠杆。一级市场行为，新发债热度趋冷，一致性预期指标下行。二级市场行为，主要买方利率债净买入和主要卖方净卖出明显边际下行。主要买方农商行减持短债、继续增进长债以及超长债配置，基金减持各期限利率债。存单买卖热度迅速拉起，中长期纯债型基金久期平均数小幅上行。 资金边际收敛，二级市场转冷——债市情绪面高频跟踪220919 音频： 进度条 00:00 03:37 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 买卖方观点监控：卖方看多为主，边际走向有分歧；买方观点边际转空，中性者较多。 卖方观点以看多为主。看多者认为在经济承压，地产政策仍待发力下，央行仍有进一步降息的可能；中性者认为当前机构仓位和久期边际上升较多，资金利率也很难进一步走低，在没有增量利好因素下利率下行动能不足；看空者则聚焦物价稳定下，稳增长存在进一步发力的空间。 买方观点边际转空，中性者占据大多数。看多者认为MLF缩量后短期内利空出尽，债市或反弹。中性者认为当前人民币承压，资金边际收敛，稳增长政策频出，叠加前期债市下行幅度较大，当前债市情绪较为谨慎，虽然资金短期内不会收紧，不会导致债市出现反转，但也缺乏支撑做多的力量。 债市其他情绪监控：自身情绪指标上行，海外环境对债市有所抑制 上周自身情绪指标（T合约多空比）继续上行，万德全A风险溢价ERP回升。外部环境中美元指数窄幅波动，美联储加息预期强化对国内债市形成利空。 资金市场行为：资金热度迅速收敛，机构边际降杠杆 上周主要融入方持续净融出降杠杆，大行政策行成为主要融入方。银行间质押式回购余额和债市杠杆率均有下降，资金市场热度明显收敛。 一级市场行为：新发债热度趋冷，一致性预期指标下行 上周新发10年国债、国开债和其他政金债，一级市场热度有所下行。各类利率债全场倍数皆下行，国债和其他政金债一二级价差皆有所收窄，而国开债一二级价差略有走阔。一致性预期方面，各类新发10年利率债边际倍数走低。 二级市场行为：利率债热度整体转冷，但中长纯债型基金久期上行 上周二级市场热度下行，净买卖（MA20）仍处于历史较高位但主要买方利率债净买入和主要卖方净卖出明显边际下行，上周各期限利率债交易热度较上上周全线下行。主要买方农商行减持短债、继续增进长债以及超长债配置，基金减持各期限利率债。存单买卖热度迅速拉起，中长期纯债型基金久期平均数小幅上行，债券借贷总借入量有所回落。 （完）

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）