【国君固收#高频】技术指标无走强信号,套息空间缩窄——债市技术面高频跟踪2209019

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】技术指标无走强信号,套息空间缩窄——债市技术面高频跟踪2209019》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、唐元懋 核心观点： 牛熊划分与波段统计：上周无明显牛熊市信号发出，T合约延续震荡调整态势，短期内突破震荡做多债市缺乏催化剂。 长短期技术指标：长期指标指示债市短期内大概率难以形成趋势，DMI指标ADX落于＋DI与－DI下方且小于20，前期强势上行趋势转为横盘震荡；部分短期指标显示债市情绪进一步走弱，T合约RSI延续下行态势，KDJ延续下行接近超卖区间，可能触底反弹。 资产相对性价比：套息空间，套息空间上周明显回调，息差策略性价比下降，债市对未来资金面趋紧存在一定担忧；利率债利差，利率债曲线趋于平坦，国债30-10年价差进一步走窄至历史9.4%分位点附近；信用债利差，各类信用债期限利差上周整体回调，但拉长期限策略仍然较信用下沉更为稳定；期限价差，跨品种价差仍处于历史高分位点，IRR处于历史低位，做空期货性价比下降；其他价差，中美利差进一步负向扩大。 技术指标无走强信号，套息空间缩窄 音频： 进度条 00:00 07:04 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 牛熊划分与波段统计 经前续债市不断刷新震荡区间顶部后，上周无牛熊信号发出，前半段受资金面宽松及美国8月通胀数据超预期等因素影响，T合约小幅下行；周四受个人存款利率下行，MLF等价缩量影响T合约先上后下延续震荡；周五受实体经济略超预期和地产政策放松担忧等影响，债市下跌后回调。排除外力考虑，在顶部继续筑底特征仍较为明显。全周整体收跌，多空情绪交织，短期内突破震荡做多债市缺乏催化剂。 长短期技术指标 长期指标指示债市短期内大概率难以形成趋势。现券斐波那契数列仍维持在38.2%到76.4%区间（T合约）。MACD指标中DEA和DIFF维持在正值区间，但DIFF处于DEA下方且均呈进一步滑落态势。DMI指标ADX落于＋DI与－DI下方且小于20，ADXR仍在20点下，指标失效。市场多空交织，情绪扰动明显，突破力量较弱期待进一步调整，前期强势上行趋势转为横盘无序震荡。 部分短期指标显示债市情绪进一步走弱。上周T合约RSI延续下行态势，KDJ上周延续下行接近超卖区间，可能触底反弹。K线保持在D线下方，整体市场情绪继续转弱，BBI保持在合约收盘价下方，DMA-AMA仍落于负区间。另外T合约价格向下击穿BOLL下轨是新的偏空信号。 资产相对性价比 套息空间，1年国债-R007维持在正区间，套息空间上周有明显回调，息差策略性价比下降。中短期互换利差进一步下行，仍处于历史低位，债市对未来资金面趋紧存在一定担忧。 利率债利差，期限利差大部分处于均值上方，除国债5-2年外，上周处于历史高分位点的其他期限区段利差略微收敛，整体短端上行较快，长端上行较慢，利率债曲线趋于平坦。国债30-10年价差进一步走窄至历史9.4%分位点附近，由于资金面存在预期收紧，中短期国债上行较多，而长债和超长债与长期经济预期相关，显得更为坚挺。国债国开利差仍然处于历史低位，一般认为是国债心理点位较为坚固，叠加银行目前买入10年国债驱动尚不足所致。 信用债利差，各类信用债期限利差上周整体回调，但大部分仍位于历史分位点较高位置。而中票、企业债、城投债和二级资本债信用利差则部分负向扩大，大部分处于相对低位。拉长期限策略仍然较信用下沉更为稳定。 期现价差，2年，5年，10年国债期货跨期价差上周明显回调，但仍处历史较低分位点，T2212和T2203最新价差约在0.5左右；跨品种价差上周延续下行，但仍处于历史高分位点，TF和TS性价比高。期现价差，T合约IRR上升，TF和TS合约IRR进一步下降，均处于历史低位，基差持续上升，做空期货性价比下降。从升贴水看，债市认为T合约和TS合约价格未来走低的可能性提升。 其他价差，美国存在加息预期，中美利差持续负向扩大，实际利率持续倒挂。股债性价比指标进一步上升至历史高位，债市表现强于股市。(完）

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