【新城控股(601155.SH)】商管贡献大幅提升,融资信用优势显现——2022年中报点评(何缅南)
(以下内容从光大证券《【新城控股(601155.SH)】商管贡献大幅提升,融资信用优势显现——2022年中报点评(何缅南)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【新城控股(601155.SH)】商管贡献大幅提升,融资信用优势显现——2022年中报点评 报告摘要 事件: 2022年8月30日公司发布半年度报告。22年H1,公司实现营收428.0亿元,同比减少45.9%;扣非归母净利润25.6亿元,同比减少32.5%。 点评: 竣工放缓致地产开发结算收入大幅减少,综合毛利率小幅提升,商业物业业绩贡献度提高,销售短期承压,拿地克制,融资信用获市场认可 1)地产开发收入降幅明显,毛利率有望企稳 22年H1,公司营收428.0亿元,同比减少45.9%;综合毛利率21.9%,较21年H1提升2.3pct,呈企稳反弹迹象;扣非归母净利率为6.0%,较21年H1提升1.2pct,盈利能力小幅恢复。其中,地产开发营收377.4亿元,同比减少49.2%,主要因竣工与交付完成进度低于预期;毛利率为16.12%,较21年H1降低1pct,降幅边际收窄。 2)商业收入持续增长,业绩贡献度提高 22年H1,公司商业物业收入43.8亿元,占总营收比重为10.2%;毛利率为72.2%,较21年H1提升1.6pct,贡献毛利占公司毛利总额的33.7%,业绩贡献提升明显。截至22年H1期末,公司于135个大中城市布局189个吾悦广场,已开业及委托管理的吾悦广场达131座,开业面积达1,189万平米,平均出租率较21年末小幅下降1.62pct至96.0%,维持较高水平。商业物业有效助力公司抵御周期风险,拓宽盈利护城河。 3)销售承压较重,回款率提升 22年H1,公司实现全口径销售额651.6亿元,同比下降44.6%;22年H1全口径回款率达117%,有效缓解现金流压力。 4)新增拿地克制,存量土储充沛 22年H1,公司新增1幅土储,总建面1.6万平米,总地价2826万元。截至22年H1期末,公司土储1.31亿平米,其中一二线城市土储占37.0%,长三角三四线城市土储占29.5%,土储存量充沛。 5)财务状况稳健,融资信用优势显现 截至22年H1期末,公司扣预后资产负债率为67.06%,净负债率为48.37%,现金短债比为1.06,三道红线指标维持绿档。22年H1,公司成功发行10亿元中期票据(发行利率6.50%),及1亿美元绿色美元票据(票面利率7.95%);整体平均融资成本为6.50%,较21年末下降7bp。2022年9月13日,公司成功发行年内第二期中期票据10亿元(期限3年;发行利率3.28%,创年内新低),信用优势显现,融资持续回暖。 风险提示:销售与商业出租不及预期,竣工交付不及预期,市场下行超预期等。 发布日期:2022-09-15 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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