【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:煤价加速上涨,政策扰动迎加仓布局时点

（以下内容从开源证券《【开源能源开采-张绪成/陈晨】煤炭周报:煤价加速上涨,政策扰动迎加仓布局时点》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_煤炭行业周报_煤价加速上涨，政策扰动迎加仓布局时点_能源建材团队_20220918》 摘要 煤价加速上涨，政策扰动迎加仓布局时点 本周（2022年9月12日-16日，下同）秦港动力煤Q5500现货平仓价为1408元/吨，环比上涨63元/吨，涨幅4.68%。供给端：本周晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，临近冬季保供开工率有所反弹但仍低于7月初开工率1.4个百分点，然而近期矿难又有发生，开工率仍受考验；进口煤方面，8月进口煤同比增长5%，但从结构上来看，推测主要是印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端：天气转凉致电厂日耗转弱，但“金九银十”期间非电煤需求上行，带动市场价格上涨。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机持续升级，俄罗斯对北溪1号管道断气，或将使替代性需求转向煤炭，海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求。近期发改委提到要做好供暖季煤炭保供工作，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，动力煤价格仍具向上动能。炼焦煤方面，随着“煤焦钢”产业链逐步好转，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，最近蒙古铁路开工但仍不能直达中国，进口量放量仍需观察；需求端密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，此外早前国常会已出台稳经济一揽子政策有望逐步落地。全球能源危机局势持续升级，继北溪1号断气和欧盟欲限制俄罗斯天然气价格之后， 9月14日欧盟出台应对能源价格的干预政策，但再在能源紧张的状况之下恐难奏效；总之欧盟与俄罗斯的政治对立，将对全球能源的供给和价格产生非常重大的影响。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。最近政策面存在扰动，但未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口及替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块，煤炭板块正迎来黄金时代与价值重估。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。 1 投资观点：煤价加速上涨，政策扰动迎加仓布局时点 煤电产业链：本周动力煤港口价大涨，全球能源危机加剧。本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1408元/吨，环比上涨63元/吨，涨幅4.68%。正值“金九银十”非电用煤旺季，下游补库需求显现。俄方宣布“北溪-1”天然气管道无限期停止输气，将导致欧洲能源更加短缺，全球能源危机愈发剧烈。 煤焦钢产业链：本周双焦皆稳，唐山钢厂开工率小涨。焦炭方面：本周焦炭港口价持平。供给方面，大中小型焦企开工率小涨；需求方面，当前唐山钢厂开工率小涨。炼焦煤方面：本周焦煤港口价格持平。供给端：山西部分煤矿生产恢复；需求端：大小型焦企开工率小涨。随着稳经济一揽子政策落地，预计基建发力及房地产预期修复有望带动上游焦煤需求反弹。 后期投资观点。本周秦港动力煤Q5500现货平仓价为1408元/吨，环比上涨63元/吨，涨幅4.68%。供给端：本周晋陕蒙442家煤矿开工率自7月以来持续下滑，临近冬季保供开工率有所反弹但仍低于7月初开工率1.4个百分点，然而近期矿难又有发生，开工率仍受考验；进口煤方面，8月进口煤同比增长5%，但从结构上来看，推测主要是印尼的低卡煤量大幅提升，以量弥补热值，实际供给还要看总热值的效果。需求端：天气转凉致电厂日耗转弱，但“金九银十”期间非电煤需求上行，带动市场价格上涨。后期判断：供给方面，新产能增量仍存在不确定性，下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，生产或将受到一定制约导致开工率难以恢复到正常水平，而且秋季大秦线检修对运力或产生一定影响，当前海外能源危机持续升级，俄罗斯对北溪1号管道断气，或将使替代性需求转向煤炭，海外抢煤或将对中国进口煤量产生较大挑战；需求方面，虽然九、十月进入电煤淡季，但基本面或将体现出供需双弱，供给的下行压力或将大于需求下行，而且稳增长政策以及水泥化工等非电煤旺季到来仍有望稳住需求。近期发改委提到要做好供暖季煤炭保供工作，冬储有望提前开启，淡季或许很短暂，动力煤价格仍具向上动能。炼焦煤方面，随着“煤焦钢”产业链逐步好转，焦钢企业利润得到修复后开工率均有所提升。后期判断：炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，最近蒙古铁路开工但仍不能直达中国，进口量放量仍需观察；需求端密切关注稳增长政策措施落地情况，党的二十大将于10月16日召开，预计对经济稳增长会有新的部署，此外早前国常会已出台稳经济一揽子政策有望逐步落地。全球能源危机局势持续升级，继北溪1号断气和欧盟欲限制俄罗斯天然气价格之后， 9月14日欧盟出台应对能源价格的干预政策，但再在能源紧张的状况之下恐难奏效；总之欧盟与俄罗斯的政治对立，将对全球能源的供给和价格产生非常重大的影响。在海外能源危机的演绎之下，中国也同样面临挑战，川渝限电已经暴露出新能源在快速发展过程中的种种问题，能源结构之间的不平衡与错配需要得到深刻反思，双碳政策进程中，新旧能源应发展并举，而非此消彼涨，直到新能源完全可以成为中流砥柱再降低旧能源的地位。国内有望见到火电和煤炭的地位仍或将成为能源安全的最终屏障。最近政策面存在扰动，但未来煤炭基本面的供需错配或仍将存在，叠加能源危机的加剧，供给缺口及替代性需求仍将让煤价具有向上动能，可顺势做多煤炭板块，煤炭板块正迎来黄金时代与价值重估。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创；不受年度长协比例提升影响的受益标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业、晋控煤业；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份；高成长标的：广汇能源。 2 煤炭板块回顾：本周大跌7.17%，跑输沪深300 行情：本周大跌7.17%，跑输沪深300指数3.23个百分点 本周（2022年9月12日-9月16日）煤炭指数大跌7.17%，沪深300指数小跌3.94%，煤炭指数跑赢沪深300指数3.23个百分点。主要煤炭上市公司均下跌，跌幅前三名公司为：蓝焰控股（-12.8%）、上海能源（-10.96%）、电投能源（-10.84%）。 估值表现：本周PE为7.8，PB为1.61 截至2022年9月16日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为7.8倍，位列A股全行业倒数第二位；市净率PB为1.61倍，位列A股全行业倒数第七位。 3 煤市关键指标速览 4 煤电产业链：本周港口价格大涨，秦港库存微跌 国内动力煤价格：本周港口价格大涨，产地持平，期货大跌 港口价格大涨。截至9月14日，环渤海动力煤综合价格指数为734元/吨，环比持平。截至9月16日，秦皇岛Q5500动力煤现货价为1408元/吨，环比上涨63元/吨，涨幅4.68%。截至9月16日，广州港神木块库提价为2109元/吨，环比持平。 产地价格持平。截至9月16日，鄂尔多斯Q6000坑口报价1240元/吨，环比持平；陕西榆林Q5500坑口报价780元/吨，环比持平；山西大同Q5600坑口报价810元/吨，环比持平。 期货价格大跌。截至9月16日，动力煤期货主力合约报价1019元/吨，环比下跌51元/吨，跌幅4.79%。现货价格1408元/吨，环比上涨63元/吨，涨幅4.68%。 国际动力煤价格：纽卡斯尔国际港口价格上涨 国际港口纽卡斯尔价格上涨。截至9月9日，纽卡斯尔NEWC报价452.8美元/吨，环比上涨13.1美元/吨，涨幅2.98%；欧洲ARA港报价325美元/吨，环比持平；理查德RB报价320美元/吨，环比持平。 煤矿生产：产量小涨，开工率微涨 煤矿产量小涨。2022年9月4日至9月11日，晋陕蒙三省合计煤矿产量2767万吨，环比增加1.1%，其中山西省煤矿产量899万吨，环比增加1.5%；内蒙古煤矿产量1192万吨，环比持平；陕西省煤矿产量676万吨，环比增加2.5%。 煤矿开工率微涨。2022年9月4日至9月11日，晋陕蒙三省合计煤矿开工率83.3%，环比增加0.9个百分点。 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，天数大涨 电厂日耗大跌。截至9月15日，沿海八省电厂日耗合计193.8万吨，环比下跌28万吨，跌幅12.62%。 电厂库存小涨。截至9月15日，沿海八省电厂库存合计2984.3万吨，环比上涨31.5万吨，涨幅1.07%。 电厂库存可用天数大涨。截至9月15日，沿海八省电厂库存可用天数15.4天，环比上涨2.1天，涨幅15.79%。 动力煤库存：本周秦港库存小涨 秦港库存小涨，广州港大涨，长江口大涨。截至9月16日，秦港库存470万吨，环比上涨18万吨，涨幅3.98%；广州港库存186万吨，环比上涨8万吨，涨幅4.55%；长江口库存313万吨，环比上涨28万吨，涨幅9.82%。 秦港煤炭铁路调入量：本周秦港铁路调入量大跌 秦港煤炭铁路调入量大跌。截至9月17日，本周秦皇岛港铁路调入量283万吨，环比下跌26.7万吨，跌幅8.62%。 国内海运费价格变动：本周海运费价格上涨 海运费价格上涨。截至9月16日，秦皇岛-广州运费50元/吨，环比上涨1元/吨，涨幅2.04%；秦皇岛-上海运费32.4元/吨，环比上涨5元/吨，涨幅18.25%。 5 煤焦钢产业链：本周产地焦煤价大涨，钢厂开工率微涨 国内炼焦煤价格：本周港口持平，吕梁产地大涨，期货大涨 港口价格持平。截至9月16日，京唐港主焦煤报价2550元/吨，环比持平。 吕梁产地价格大涨。截至9月16日，山西产地，吕梁主焦煤报价2200元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅7.32%；古交肥煤报价2250元/吨，环比持平。截至9月16日，河北产地，邯郸主焦煤报价2310元/吨，环比持平。 期货价格大涨。截至9月16日，焦煤期货主力合约报价2013元/吨，环比上涨110元/吨，涨幅5.78%；现货报价2200元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅7.32%；期货贴水187元/吨，贴水幅度下降。 国内喷吹煤价格：本周长治喷吹煤价格大涨 长治喷吹煤价格大涨。截至9月16日，长治喷吹煤车板价报价1790元/吨，环比上涨150元/吨，涨幅9.15%；阳泉喷吹煤车板价报价1645元/吨，环比持平。 国际炼焦煤价格：本周海外煤价大跌，中国港口到岸价持平 海外焦煤价格大跌。截至9月16日，峰景矿硬焦煤报价273美元/吨，环比下跌19美元/吨，跌幅6.51%。 中国港口到岸价持平。截至9月16日，京唐港主焦煤（澳洲产）报价2390元/吨，环比持平；京唐港主焦煤（山西产）报价2550元/吨，环比持平；国内焦煤价格与国外价差160元/吨。 焦&钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价小跌 焦炭现货价格持平。截至9月16日，焦炭现货报价2650元/吨，环比持平；焦炭期货主力合约报价2622元/吨，环比上涨74元/吨，涨幅2.88%；期货贴水28元/吨，贴水幅度下降。 螺纹钢现货价格小跌。截至9月16日，螺纹钢现货报价3950元/吨，环比下跌60元/吨，跌幅1.5%；期货主力合约报价3686元/吨，环比下跌105元/吨，跌幅2.77%；期货贴水264元/吨，贴水幅度下降。 炼焦煤库存：本周总量小涨，天数微涨 炼焦煤库存总量小涨。截至9月16日，国内独立焦化厂（100家）炼焦煤库存892万吨，环比上涨19万吨，涨幅2.14%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存811万吨，环比上涨3万吨，涨幅0.42%。炼焦煤库存总量小涨。 炼焦煤库存可用天数微涨。截至9月16日，独立焦化厂炼焦煤库存可用天数11.3天，环比上涨0.2天，涨幅1.8%；国内样本钢厂（110家）炼焦煤库存可用天数12.95天，环比持平。独立焦化厂和钢厂合计库存可用天数微涨。 焦炭库存：本周总量微涨 焦炭库存总量微涨。截至9月16日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存622万吨，环比上涨2万吨，涨幅0.38%。 钢铁库存：总量微跌 钢铁库存总量微跌。截至9月9日，国内主要钢厂钢铁库存302万吨，环比下跌2.4万吨，跌幅0.79%。 焦&钢厂需求：本周大小型焦厂开工率微涨，全国钢厂开工率微涨 大小型焦厂开工率微涨。截至9月16日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为：产能小于100万吨为71.5%，环比上涨0.8个百分点；产能100-200万吨为72.8%，环比下跌0.5个百分点；产能大于200万吨为85.8%，环比上涨0.7个百分点。 全国钢厂高炉开工率微涨。截至9月16日，全国钢厂高炉开工率为82.41%，环比上涨0.42个百分点；唐山高炉开工率为59.52%，环比上涨3.17个百分点。 6 无烟煤：价格小跌 国内无烟煤产地价格：晋城小跌，阳泉小跌 晋城沁水无烟煤价格小跌。截至9月2日，晋城沁水Q7000无烟中块坑口报价1820元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.09%；晋城沁水Q6200无烟末煤坑口报价1195元/吨，环比持平。 阳泉无烟煤价格小跌。截至9月2日，阳泉Q7000无烟中块车板价报价1800元/吨，环比下跌20元/吨，跌幅1.1%；阳泉Q6500无烟末煤车板价报价1150元/吨，环比持平。 7 公司公告回顾 【华阳股份】控股子公司开元矿和平舒矿复产的公告 公司控股子公司开元矿、平舒矿各发生一起1人死亡事故而停产，停产期间，公司认真做好煤矿停产整顿工作，对所查问题和隐患进行了整，开元矿、平舒矿于2022年9月10日开始平稳有序恢复生产。 【靖远煤电】甘肃靖远煤电股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告 公司拟以发行股份方式购买能化集团、中国信达、中国华融合计持有的窑煤集团100%股权。本次交易完成后，上市公司将持有窑煤集团100%股权。以2022年3月31日为评估基准日，窑煤集团100%股权评估值为75.3亿元，经交易各方协商一致同意，标的资产的交易价格最终确定为75.3亿元。本次交易上市公司拟通过发行股份方式，购买交易对方持有的窑煤集团100%股权，并向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。 【潞安环能】2022年8月主要运营数据公告 公司8月原煤产量484万吨，同比+0.4%；实现商品煤销量446万吨，同比-2.4%。 【中国神华】2022年8月份主要运营数据公告 公司8月商品煤产量2540万吨，同比+4.5%；煤炭销量3380万吨，同比-12.9%。 【晋控煤业】关于内蒙古同煤鄂尔多斯矿业投资有限公司色连一号煤矿产能核增的公告 公司的控股子公司内蒙古同煤鄂尔多斯矿业投资有限公司色连一号煤矿于近日接到内蒙古自治区能源局《关于色连一号煤矿核定生产能力的复函》，同意色连一号煤矿生产能力由500万吨/年核增至800万吨/年。 【平煤股份】公开发行可转换公司债券预案 为推动公司业务发展，进一步增强公司竞争力本次拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过人民币29亿元，可转换公司债券的期限为自发行之日起六年。 8 行业动态 8月份国民经济持续恢复，主要指标总体改善。8月份，面对复杂严峻的国际环境和国内疫情散发多发、极端高温天气等多重超预期考验，在以国家主席习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门高效统筹疫情防控和经济社会发展，加力落实稳经济一揽子政策和接续政策措施，加快释放政策效能，国民经济延续恢复发展态势，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，多数指标好于上月。 1-8月全社会用电量同比增长4.4%。9月15日，国家能源局发布1-8月全社会用电量等数据。1-8月，全社会用电量累计57839亿千瓦时，同比增长4.4%。分产业看，第一产业用电量767亿千瓦时，同比增长11.0%；第二产业用电量37674亿千瓦时，同比增长1.4%；第三产业用电量10143亿千瓦时，同比增长6.1%；城乡居民生活用电量9255亿千瓦时，同比增长15.8%。8月份，全社会用电量8520亿千瓦时，同比增长10.7%。分产业看，第一产业用电量132亿千瓦时，同比增长14.5%；第二产业用电量5107亿千瓦时，同比增长3.6%；第三产业用电量1612亿千瓦时，同比增长15.0%；城乡居民生活用电量1669亿千瓦时，同比增长33.5%。 多地发展改革部门对港口煤炭企业开展专项调查和政策提醒。据有关方面反映，近期环渤海港口下水煤现货交易价格上涨较快。按照国家发展改革委部署要求，近日天津市，河北省秦皇岛市、唐山市、沧州市，辽宁省锦州市等多地发展改革委对港口煤炭企业开展专项调查，了解相关企业煤炭销售和价格情况，提醒督促其合规经营，严格执行已签订的电煤中长期合同价格，严禁以“阴阳合同”等方式额外加价，将煤炭价格保持在合理区间。相关企业已就严格执行有关政策、在价格合理区间内销售煤炭等作出了承诺。 国家能源集团新朔铁路开辟准格尔至吉林电煤发运新通道。近日，载有3510吨电煤的H84826次列车从唐公塔站发车，标志着国家能源集团新朔铁路新开辟准格尔-吉林电煤运输通道正式开通，为能源保供再添新渠道。 欧盟提出紧急干预措施应对能源价格高涨。欧盟委员会14日提议对欧洲能源市场进行紧急干预，以缓解近期能源价格大幅上涨。此前备受关注的设置天然气价格上限的提议因争议较大未包括其中。欧盟委员会提出的主要措施包括：成员国在用电高峰时段减少至少5%的用电量，到2023年3月31日将总电力需求减少至少10%；对包括可再生能源在内的低成本发电公司收入上限设定在每兆瓦时180欧元；对石油、天然气、煤炭和炼油部门产生的超额利润征收至少33%的税。欧盟委员会表示，后两项措施将帮助欧盟筹集约1400亿欧元资金。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 陈 晨 18721974090 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 陈晨，开源证券能源建材行业分析师，南京大学商学院硕士，2016-2021年供职于中泰证券研究所，2019年新财富能源开采行业最佳分析师第四名团队成员。 执业证书编号：S0790522040001。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 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